導(dǎo)讀

? 利率講述的不過是事實；當說實話也能讓助長惡意時，真讓人感到悲哀。?在閱讀過程中，大家會發(fā)現(xiàn)本篇在向里德名篇《我，鉛筆》致敬。

我 ， 利 率

?文：湯姆·馬倫

Tom Mullen

?譯：禪心云起

常言道，“不要殺害信使”，但就我而言，這似乎正是每個人都想干的事情。我不確定原因何在，因為我?guī)淼男孪?，既非好也非壞。它只是事實；當說實話也能助長惡意時，真讓人感到悲哀。有些人甚至于宣稱我的存在是邪惡的，僅僅由于我向人們提供了用來參與某種自愿交換的信息，雖然這對于社會有巨大好處，卻莫名其妙落得個壞名聲。

你可能已經(jīng)猜到了，我是利率，代表現(xiàn)在財貨和未來財貨之間的價格差異。如今有許多經(jīng)濟學(xué)家，錯以為我只是借貸金錢一段時期的價格，但這只是我傳導(dǎo)的許多信息中的一條。我還代表了生產(chǎn)各個階段的價差，資本家以生產(chǎn)要素的形態(tài)購入現(xiàn)在財貨，希望以高于他們所付代價的價格出售這些要素的產(chǎn)品。我也代表這一種價格差異。

我收集到的信息，除我之外，沒有什么人可以收集得到，因為我的信息是由整個經(jīng)濟中同時發(fā)生的數(shù)十億人的交易決定的。我顧及數(shù)以億計個人、有時是數(shù)十億個人消費者和生產(chǎn)者的供求量表，還有每次跨期交易中涉及到的不確定性，以確定任何一刻涉及時間之交易的當前價格水平。

就個人借款人而言，我提到的不確定性包含借款人之前的行為（通常稱為“信用等級”）。

高利貸（Usury）污名化

人們過多關(guān)注借貸資金價格，雖然這只是我向市場提供的眾多價格中的一種。這可能有兩個原因。第一，正如我所說的那樣，大多數(shù)人誤以為這是我傳導(dǎo)的惟一信息。第二，似乎人們?nèi)缃窠璧腻X前較以往要多得多，我很快就會解釋個中原因。結(jié)果是，正是在借貸資金價格上，我所受的誹謗和污蔑最嚴重。

由于這種借款的價格高于零，有些人認為光我的存在本身就是邪惡的。他們說我是所謂“高利貸”罪行的共犯，這是一個非常奇怪的概念。當每個人都誠實行事時，金錢是一種稀缺商品，所以甲給予乙的任何貸款，都需要甲做出犧牲。甲必須放棄當前的消費才能借錢給乙。

這與甲為自己省錢買一部新車或其他貴重物品沒什么不同。他今年相應(yīng)地必須要么放棄上餐館，要么不買新衣服，要么取消度假，以便在來年省下點錢購買貴重的東西。

甲借錢給乙，乙不做出這一犧牲就可立即入手昂貴物品。為什么甲應(yīng)該斷絕掉自己的錢花在自己身上的念頭，就是為了讓乙在需要時免費使用這筆錢呢？這似乎是個非常詭異的奇想。這種免費為乙服務(wù)的義務(wù)是如何產(chǎn)生的呢？難道每個人不是生而平等嗎？

現(xiàn)在有人說，這不僅僅是為利息而貸款，而且還會收取構(gòu)成了高利貸的過高利率。這和之前的定義一樣毫無意義。貸款人在任何情況下收取的利率，難道不是低于其他任何（愿意借錢給這個特定借款人的）貸款人愿意接受的利率？如果不是這樣的話，借款人只需向提供更低利率的貸款人借錢就行了。

事實上，這個所謂的“高利貸者”，可能是唯一愿意與相關(guān)借款人打交道的貸款人。這如何可能使他成為罪犯或罪人？而其他收取更高利率或根本不出借救急金錢的人，反被認為是有德行的？高利貸污名化的這個版本與頭一個版本一樣不合邏輯。

無論如何，不是我從乙那里收錢，甚至也不是我強加給乙為這項服務(wù)向甲還本付息的任何義務(wù)。我只是雙方的信使，在雙方無法自行收集的大量信息的基礎(chǔ)之上，傳遞該采用什么樣利率的信息。

沒人喜歡真相

甚至許多不把收取利息當成犯罪的人也敵視我。對他們來說，我就像一個和你說實話而非好話的朋友，但你不會因此感激我。每個人都希望我宣布比條件允許時低得多的利率。

好吧，不是每個人。儲蓄者喜歡高利率。借款人喜歡低利率。在這些日子，后者似乎比前者人數(shù)多，聲勢也更浩大。所以，如果我有時認為借款人代表每個人，請原諒我。

借款人含有多組人群。他們包括尋求擴大生產(chǎn)的企業(yè)家、消費者，當然還有政府官僚。這最后一組人有兩個原因想讓我撒謊。

首先，他們（政府）過去一般都借了大筆錢，以致無法以高利率償還積欠的債務(wù)。其次，低利率允許企業(yè)家借更多錢來擴大生產(chǎn)。擴大生產(chǎn)創(chuàng)造就業(yè)機會，降低失業(yè)率，并使社會從總體上說更加富裕。政治家通常會因為更高的生活水平而受到贊譽，盡管這些說法一般都是可疑的。

對他們來說不幸的是，我無法直接撒謊。當前的經(jīng)濟狀況在任何給定時刻都驅(qū)使我直言不諱。我不能再改變我的信息，就好像你們?nèi)魏稳硕疾荒芡Ｖ棺鳛槿?。因此，政治家制定了一項讓我間接誤導(dǎo)市場參與者的計劃。

我之前說過，乙的借款需要甲先前的儲蓄，這時每個人都誠實行事，且貨幣是稀缺的。首先讓我解釋一下這些條件下經(jīng)濟如何運行。

當整個經(jīng)濟體儲蓄率相對較高時，意味著消費量下降，對商品和服務(wù)的需求相對于供應(yīng)量降低，則消費品物價下跌。有形商品的庫存暫時累積。最低生產(chǎn)階段的生產(chǎn)者利潤減少或者虧損，讓他們有動力從較低階段轉(zhuǎn)換投資，并在更高生產(chǎn)階段尋求更高的投資回報。

這一系列因果關(guān)系使得生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的擴張得以自我維持。累積庫存和較低物價有助于維持消費者的生活，同時消費品供應(yīng)暫時減少。積攢下來的儲蓄，協(xié)助企業(yè)家完成現(xiàn)有生產(chǎn)和新項目的擴張。當這些事業(yè)完成之后，生產(chǎn)結(jié)構(gòu)就永久地擴大了，意味著有更多的人均消費品產(chǎn)出。隨著更多產(chǎn)品的生產(chǎn)，更低的價格也成為永久性的，而實際工資上漲。整個社會都變得更加富裕。

中央銀行如何

試圖讓我撒謊

一個人會認為這是一個完全合理的主張，即為了擴大生產(chǎn)，消費必須減少。但對政府官僚而言，這是不太中聽的。

首先，無論他們的赤字有多大，他們都似乎完全無法減少自己的消費。此外，他們至少有兩個理由不希望他們的選民節(jié)儉儲蓄。

一個理由是，他們贊同某個學(xué)派“經(jīng)濟學(xué)家”提出的一個相當離奇的經(jīng)濟理論，這些“經(jīng)濟學(xué)家”通常告訴各家政府的，是它們愛聽的，而不是真相。在這個理論下，財富是由消費而不是生產(chǎn)創(chuàng)造的。當消費下降時（我剛剛展示的朝著擴大生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的第一個必要步驟），這些“經(jīng)濟學(xué)家”說，政府應(yīng)該藐視這數(shù)百萬或數(shù)十億個人的決策，花更多錢以“彌補”公眾沒有花掉的錢。

不難理解為什么這派理論的支持者不僅會被政府所歡呼，還會被所有希望政府擴大規(guī)模和權(quán)勢的人所歡呼。他們構(gòu)建了一種理論，即政府對經(jīng)濟的干預(yù)不僅是積極的，對維持經(jīng)濟福祉也至關(guān)重要。因此，各家政府和這些“經(jīng)濟學(xué)家”相互聲援，共同努力讓不同意見失效。

政府官僚抵制擴大生產(chǎn)之自然方法的第二個原因，是他們不希望他們的選民經(jīng)歷臨時的、自愿的節(jié)衣縮食。把先前擴張的功勞錯誤地據(jù)為己有，他們不希望自己因為消費品供應(yīng)暫時減少（即使對于長期供應(yīng)增加有必要）而受到責備。他們希望他們的選民相信自己可以“同時保留蛋糕和吃掉蛋糕”，并將這個表面上的經(jīng)濟奇跡歸功于他們。

助長這種幻想的主要障礙是，當每個人都誠實時，金錢是稀缺的。畢竟，人們不能既消耗稀缺商品又在同一時刻保留對這項商品的占有。因此，他們策劃出了一項讓金錢不再稀缺的計劃。

曾幾何時，每一份“聯(lián)邦儲備票據(jù)”都可以交換一定數(shù)量的黃金，“票據(jù)”（note）這個詞本身就意味著負有義務(wù)的書面記錄。美元的工作方式一度和洗衣店給的取衣票相似。你“存入”一件襯衫，洗衣店給你一張托管單。之后，你返回出示托管單，洗衣店就還你這件襯衫。

美元一度以同樣方式運作。一盎司黃金存入銀行，銀行發(fā)行20美元。如果向銀行出示20美元，銀行就欠持票人一盎司黃金，就像自助洗衣店欠你一件襯衫一樣。然而，與自助洗衣店不同，你不會得到最初存放的完全相同的黃金，因為黃金是可互換的，而襯衫則不然。在黃金不從銀行金庫移出的情況下，美元在社會中還可以交換其他商品。然而，無論什么時候，你20美元的當前持有者，仍有權(quán)在銀行兌現(xiàn)一盎司黃金。

只要流通中每一美元都可以要求贖回一定量黃金，貨幣就仍然是稀缺的?，F(xiàn)在，無論有沒有得到政府的批準，銀行家不時借出的美元多于可兌換的黃金，因為這極大增強了他們收入的潛力。這從根本上講是一種欺詐行為，因為這家銀行正在向一個人借出的同一塊黃金，在法律上有義務(wù)向另一個人見票即付。稱之為“部分準備銀行”，聽起來技術(shù)性更強，從而更有合法性，但欺詐性質(zhì)是不變的。

幸運的是，由于太多存款人可能同時要求取回他們的錢，這種貨幣供應(yīng)擴張超出其黃金依托的能力是非常有限的。

為了擴大銀行參與貨幣擴張（通貨膨脹）的能力，政府成立了一家中央銀行。起初，這家央行只是在同樣的金本位下支撐著其他銀行。但最終，黃金的可兌換性被取消了，這讓“聯(lián)邦儲備票據(jù)”（即美元）這個名稱變得荒謬起來，因為一張不能兌換任何特定東西的紙張，從財務(wù)角度上說就不再是什么“票據(jù)”。但它解決了將同一美元貸給借款人，又使其同時可供存款人支取的問題。由于兩者都不能將其換成任何特定的有形物品，借款人和存款人都可以愉快地繼續(xù)假裝這種安排是可行的。

他們說無知便是福，盡管你們今天都明知故犯參與這一欺詐行為。所以，這更像一種自欺欺人的情況。

消除金本位允許中央銀行任意創(chuàng)造和毀滅貨幣，總的用意是讓我向公眾撒謊，鼓勵他們做出政府希望他們做出的經(jīng)濟決策，而不是經(jīng)濟條件視為審慎的決定。

然而，由于我不可能撒謊，宣布以當前市場條件以外任何其他東西為基礎(chǔ)的借貸資金價格，中央銀行家必須另行改變經(jīng)濟條件。當他們宣布自己將“降低利率”時，真正的意思是指，他們將增加可貸資金供應(yīng)。他們通過從其成員銀行購買證券（通常是政府債券）來實現(xiàn)這一目標。他們給予成員銀行憑空創(chuàng)造的貨幣以交換證券。

和儲蓄導(dǎo)致的可用資金增加一樣，這種貨幣擴張（通貨膨脹）降低了借貸價格，接著刺激了借貸需求的增加。政府借更多錢；消費者借更多錢；企業(yè)家借更多錢。最后一個群體投資于更高階段的資本品，擴大生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，就好像增加的貨幣供應(yīng)是因為先前的儲蓄一樣。但事實并非如此。

擴張既然不是源于儲蓄，儲蓄也就不會帶來任何使擴張自我維持的結(jié)果。消費不會減少以降低消費品需求，因此消費品物價就不會下跌。它們要么上漲，要么保持不變，要么下跌幅度比沒有通脹的情況要小。物資存貨并沒有增加。總體而言，當企業(yè)家擴大生產(chǎn)時，儲蓄產(chǎn)生的較低價格、物資存貨和現(xiàn)金都不存在，沒有什么可以用來維持經(jīng)濟。

最終，為了應(yīng)付靠增加貨幣供應(yīng)而刺激的消費品物價上漲，央行減少貨幣供應(yīng)量。他們通過把證券賣給其成員銀行以回收貨幣來做到這一點。這降低了可用于借貸給其他經(jīng)濟部門的資金量，提高了借貸的價格。

當這個周期慘淡結(jié)束時，我背負了所有的罵名。政治家特別聲明，股市崩盤和經(jīng)濟蕭條是“利率正漲得過高或過快”的結(jié)果，好像僅僅是我說實話就導(dǎo)致了所有的經(jīng)濟問題。

顯然事實并非如此。問題不在于我告訴市場什么，而是市場參與者以人造條件為基礎(chǔ)做出的錯誤決策。當完成任務(wù)所需的儲蓄并不存在時，企業(yè)家就啟動了更高階段的生產(chǎn)項目。他們在虛妄的幻象下選擇啟動這些項目，即使他們沒有清醒意識到這一點。雖然他們的決策可能純粹以低利率為基礎(chǔ)，但低利率一般情況下伴隨著儲蓄、低消費品物價和物資存貨。

消費者也在人造低利率的基礎(chǔ)上借了更多錢。他們承擔了在自然市場條件下（這時只有他們的儲蓄才能產(chǎn)生低利率）不會背上的債務(wù)負擔。畢竟，人們不能同時消費得更多和消費得更少。而且由于他們沒有降低自己的消費量，他們也享受不到（生產(chǎn)擴張由他們的儲蓄推動時所能享受到的）低消費品物價的好處。

當貨幣供應(yīng)量增加時，如果其他條件不變，不僅消費品物價上漲，所有商品價格也會上漲。股價和房價特別容易被人為抬高。

此外，資本用于為最終不盈利的項目生產(chǎn)資本品。當這些項目被拋棄時，凡花在不能轉(zhuǎn)做他途的資本品上的資本都被浪費掉了，這使得社會永久性地比原本更貧窮了。

龐大的勞動力資源也獻給了這些注定要失敗的項目。當項目爛尾時，這些人都失去了工作。雖然他們最終可以轉(zhuǎn)移到其他項目，可他們要等到新項目啟動且任何必要的新培訓(xùn)完成之后，才能結(jié)束失業(yè)狀態(tài)。這些失業(yè)個人倍受煎熬，且比起他們富有生產(chǎn)效率就業(yè)時的情況，社會中其他人也變窮了。

雪上加霜的是所有這些損失的機會成本。如果勞動力和資本沒有受到人造低利率的誤導(dǎo)，那么所有被誤導(dǎo)的資源都會得到有效利用。他們在人造繁榮和隨后蕭條的這段期間本來可以生產(chǎn)的一切，都代表著另一種永久性的社會損失。

不言而喻，我甚至厭惡成為任何這種應(yīng)受譴責的行為的非自愿一方。我必須重申，央行從來沒有讓我徹底撒謊。根據(jù)每個階段的貨幣供應(yīng)條件，我給予借貸雙方的價格信息是完全準確的。這就是中央銀行（從新的法幣創(chuàng)造而不是儲蓄）創(chuàng)造的這些條件怎樣導(dǎo)致了所有的問題。

對我和你自己誠實

在我講述我的故事時，似乎又有另一場經(jīng)濟災(zāi)難迫在眉睫。我已經(jīng)可以聽到我的名字因為牽連于導(dǎo)致它發(fā)生的計劃而受到的詆毀。伴隨著我所謂的連坐罪行，許多其他無辜者也將成為替罪羊，以轉(zhuǎn)移人們對真正禍首——各家政府及其中央銀行的注意力。想象一下，“放松管制”，降低稅收，甚至自由市場本身，都將受到指責。

向自由市場興師問罪尤其卑劣，考慮到因貨幣擴張被破壞的市場條件，導(dǎo)致了利率低于市場原本要我訴說的水平，才首先是導(dǎo)致泡沫的原因。

然而，在通過踐踏市場制造疾病之后，政治家和中央銀行家將要求再次踐踏市場，因為市場試圖實施治療——跌落的資產(chǎn)價格、破產(chǎn)、舍棄非盈利企業(yè)，轉(zhuǎn)向有利可圖的企業(yè)，以及清償債務(wù)。與之相反，央行將利用貨幣擴張來支撐股價和房價，維持壞賬，讓無利可圖的企業(yè)茍延殘喘，讓周期從頭再來一遍。

可以做些什么呢？一如既往，我會告訴你實話，即使你們不想聽。

扭轉(zhuǎn)你們的貨幣制度。我并不特別在意你們的貨幣是由黃金、鉆石或其他稀缺的可互換品作為依托。它只需成為自然稀缺的，它的供應(yīng)不受任何人隨心所欲的支配，無論他們聲稱自己多有公德心或“獨立性”。

擺脫你們的中央銀行。在你們的國家（美國）243年的歷史中，有90年沒有一家中央銀行，照樣發(fā)展得不錯，而你們之前的兩家中央銀行（美國第一、第二銀行）參與創(chuàng)造了許多危機，并作為創(chuàng)建現(xiàn)有這家中央銀行的借口。在消除中央銀行后，不要讓留下的獨立銀行借出的錢多于實際擁有的錢。這是問題的真正根源，無論有沒有一家中央銀行在那里推波助瀾。

也不要把銀行家當替罪羊。你清楚他們是在一種部分準備上運營的。他們想靠借出自己并不真正擁有的錢來賺取收入，可在另一邊，你們也想通過你知道他們已經(jīng)借出的資金來賺取利息。請誠實地對待你們自己和我。

顯然，執(zhí)行這些紀律，將讓減少政府支出勢在必行，但這不應(yīng)該讓任何人心煩。政府時不時停擺，也沒有人真正在意。當然，沒有理智者會認為承受著數(shù)萬億美元赤字的政府，能負擔得起非必要的人員。人員應(yīng)該率先裁撤以削減成本，但還有更多削減成本的措施。

無論你們決定如何，我都會繼續(xù)告訴你們真相；我會忠于此業(yè)。既然你們已經(jīng)知道了我只是根據(jù)供給、需求和不確定性來傳遞價格水平，你們也就會明白這些潛在的經(jīng)濟條件是自然還是人為決定的，攸關(guān)你們的經(jīng)濟命運。你們可以繼續(xù)——自欺欺人并試圖讓我做同樣的事——但你們難道應(yīng)該期待出現(xiàn)不同的結(jié)果？有人說過，這就是精神分裂的定義。

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