世紀(jì)華通精品化戰(zhàn)略布局游戲產(chǎn)業(yè) 迎接強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代

2019年伊始，回首中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)在2018年的發(fā)展，受制于游戲版號(hào)凍結(jié)、總量調(diào)控等政策性因素影響，A股游戲企業(yè)市值整體回調(diào)，游戲板塊的估值從2015年120.3倍回落至目前的21.8倍。投資者投資邏輯日趨理性的同時(shí)，國(guó)內(nèi)游戲行業(yè)正加速轉(zhuǎn)型升級(jí)，走上規(guī)范化發(fā)展的道路。

在“去粗取精”的行業(yè)升級(jí)過(guò)程中，布局精品戰(zhàn)略提振業(yè)績(jī)預(yù)期。

目前被暫停9個(gè)月的國(guó)內(nèi)游戲版號(hào)審批重新開(kāi)閘，但這并未改變強(qiáng)監(jiān)管的未來(lái)預(yù)期。為了更快速的適應(yīng)未來(lái)的監(jiān)管需求，以騰訊、網(wǎng)易、世紀(jì)華通為代表的國(guó)內(nèi)頭部游戲企業(yè)紛紛加大研發(fā)投入力度，不約而同的立足精品化戰(zhàn)略，深化游戲產(chǎn)業(yè)的布局。對(duì)此，世紀(jì)華通CEO王佶表示，游戲行業(yè)寒冬其實(shí)只是表面現(xiàn)象，更深層次來(lái)看，游戲正在經(jīng)歷去粗取精的過(guò)程，未來(lái)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的精品化是大勢(shì)所趨，前景依舊一片大好。

截至2018年12月12日，游戲娛樂(lè)板塊整體下跌了36.66%，絕大多數(shù)的游戲企業(yè)較年初股價(jià)均出現(xiàn)不同程度的下跌。世紀(jì)華通擁有盛大游戲的注入預(yù)期，再加上因重大重組事項(xiàng)長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的停牌，完美躲過(guò)了幾輪市值調(diào)整，成為年內(nèi)A股最抗跌的游戲股。

資本市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)的背后，是投資者對(duì)世紀(jì)華通重組標(biāo)的盛大游戲精品研發(fā)與發(fā)行實(shí)力的認(rèn)可。從稱霸端游時(shí)代到加速轉(zhuǎn)型手游，盛大游戲在短短幾年時(shí)間快速推進(jìn)業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移，從《龍之谷手游》、《傳奇世界3D》到《光明勇士》，積累了MMO手游連續(xù)成功的經(jīng)驗(yàn)。其中2018年底上線的《光明勇士》，在沒(méi)有IP光環(huán)下，憑借過(guò)硬的游戲品質(zhì)，快速獲得了市場(chǎng)的認(rèn)可。上線首日即登頂iOS免費(fèi)榜，并取得總榜前三的好成績(jī)，僅靠10天左右的市場(chǎng)表現(xiàn)，《光明勇士》拿下騰訊應(yīng)用寶11月新游下載/收入雙榜冠軍，同時(shí)躋身11月國(guó)內(nèi)iOS下載榜第7。

《光明勇士》登頂騰訊應(yīng)用寶11月新游下載&收入雙冠軍

增速放緩預(yù)期下，夯實(shí)SLG優(yōu)勢(shì)挖掘新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

游戲作為曾經(jīng)普遍被看好的高估值板塊，如今面臨增速下滑的危機(jī)。今年前三季度，游戲板塊營(yíng)業(yè)收入合計(jì)實(shí)現(xiàn)702.58億元，同比增長(zhǎng)17.9%，相對(duì)于2017年全年的29.9%增速有所回落；利潤(rùn)端方面，游戲板塊歸母凈利潤(rùn)合計(jì)為121.19億元，同比減少9.9%，相對(duì)于2017年全年的24.9%增速明顯放緩。

事實(shí)上，早在2018年上半年，國(guó)內(nèi)游戲企業(yè)便調(diào)轉(zhuǎn)資源劍指海外，在2018年內(nèi)所有出海的游戲廠商中，點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)表現(xiàn)格外搶眼。在App Annie已經(jīng)統(tǒng)計(jì)的全年11個(gè)月的中國(guó)發(fā)行商出海收入榜單中，點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)連續(xù)8個(gè)月霸榜，其中6個(gè)月位列第一，2個(gè)月位列第二，從未缺席過(guò)前三席。

點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)之所以能夠在2018年海外市場(chǎng)全面爆發(fā)，深耕北美市場(chǎng)以及SLG精品迭代功不可沒(méi)。據(jù)悉，2016年上線的SLG手游《阿瓦隆之王》橫掃67個(gè)國(guó)家的IOS暢銷榜，并兩次登頂美國(guó)IOS暢銷榜，直到2018年9月依然穩(wěn)居中國(guó)出海手游收入榜前五?！痘饦尲o(jì)元》2017年9月上線至今，全球總收入累計(jì)2.15億美元，并在2018年8月以5400萬(wàn)美元流水位列全球App 第32位。

世紀(jì)華通點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)海外成績(jī)

重組成功后，世紀(jì)華通在海外增量市場(chǎng)的拓展上更具優(yōu)勢(shì)，點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)將與盛大游戲同步進(jìn)軍，也將在產(chǎn)品品類、核心市場(chǎng)上形成互補(bǔ)之勢(shì)。國(guó)金證券分析師裴培認(rèn)為，國(guó)家一系列的監(jiān)管政策短期內(nèi)會(huì)在一定程度上影響市場(chǎng)情緒，但未來(lái)規(guī)范細(xì)則落地，對(duì)中小廠商的影響遠(yuǎn)超騰訊、網(wǎng)易、世紀(jì)華通第一梯隊(duì)的大廠商。綜合分析后，國(guó)金證券給予世紀(jì)華通重組后21倍的2019年P(guān)/E估值，目標(biāo)價(jià)24元/股，首次評(píng)級(jí)為“增持”。