8月21日下午，兔寶寶發(fā)布了2018年半年度業(yè)績，據(jù)公告顯示，兔寶寶在報(bào)告期內(nèi)共實(shí)現(xiàn)營收19.05億元，比上年同期增長4.41%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.90億元，比上年同期增長20.39%。

其中，在兔寶寶營收組成中，兔寶寶的裝飾材料業(yè)務(wù)方面的營收為14.46億，毛利率為9.70%；家居成品業(yè)務(wù)方面的營收為2.09億元，毛利率為18.62%。

報(bào)告期內(nèi)，兔寶寶半年報(bào)業(yè)績首度突破了19億，相比去年同期增加了4.41%，增長受限的主要原因是2018上半年核心市場發(fā)展受到房地產(chǎn)行業(yè)影響導(dǎo)致增長緩慢。

據(jù)兔寶寶方面透露，維持增長并取得少量突破的主要原因包括兩方面：一是品牌授權(quán)費(fèi)收入同比增加近64%，同時(shí)加大拓展外圍市場；二是其他裝飾材料銷售收入增加近34%，包括石膏板、封邊條、裝修五金等裝飾材料品類。

財(cái)報(bào)中透露了幾大信息點(diǎn)，億歐家居特此整理，以供從業(yè)者參考：

作為一家主營業(yè)務(wù)是室內(nèi)裝飾材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的裝飾企業(yè)，兔寶寶旗下業(yè)務(wù)包括裝飾材料業(yè)務(wù)、家居宅配業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)三大類別（見上圖）。

報(bào)告期內(nèi)，兔寶寶在裝飾材料業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)突出，主要體現(xiàn)在全國市場的渠道建設(shè)、擴(kuò)大市場覆蓋等方面，而家居宅配業(yè)務(wù)方面則重點(diǎn)在于推進(jìn)智能制造、提高自動(dòng)化水平等。

1?加快裝飾材料渠道建設(shè)，推進(jìn)“兔寶寶易裝”等業(yè)務(wù)。

兔寶寶在裝飾材料業(yè)務(wù)方面的布局主要體現(xiàn)在以下方面：

1)通過密集分銷和渠道下沉方式提升市場占有率，同時(shí)提升單店銷量；

2)加快推進(jìn)“兔寶寶”易裝業(yè)務(wù)，借助對(duì)家具板材進(jìn)行深加工等舉措積極布局定制家居市場；

3)推進(jìn)“兔寶寶易采”網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)建設(shè)，提升輔料產(chǎn)品的銷量；

4)在渠道方面，兔寶寶一方面擴(kuò)張家裝公司及定制家具企業(yè)級(jí)客戶，同時(shí)與房產(chǎn)、工裝及大的定制家居企業(yè)達(dá)成合作。

2、推進(jìn)兔寶寶專賣店建設(shè)，加快產(chǎn)業(yè)園區(qū)產(chǎn)能建設(shè)、智能制造等業(yè)務(wù)布局。

對(duì)于兔寶寶而言，不光渠道是非常重要的，制造方面也十分關(guān)鍵。目前，兔寶寶正在加快家居產(chǎn)業(yè)園區(qū)產(chǎn)能建設(shè)、 生產(chǎn)流程優(yōu)化和“三化融合”步伐，同時(shí)加快智能制造的專項(xiàng)突破，打造柔性化生產(chǎn)和信息化工廠。

3、線上線下雙重導(dǎo)流，兔寶寶積極參與互聯(lián)網(wǎng)營銷活動(dòng)。

報(bào)告期內(nèi)，兔寶寶撤消了原有的“兔寶寶電商部”，將兔寶寶電商團(tuán)隊(duì)并入多羸網(wǎng)絡(luò)公司，以推進(jìn)日常的線上導(dǎo)流和B2C線上直銷業(yè)務(wù)。

據(jù)億歐家居了解，多羸網(wǎng)絡(luò)公司是兔寶寶在2015年收購的一家整合式電子商務(wù)服務(wù)商，為商家提供最專業(yè)的電子商務(wù)運(yùn)營服務(wù)，這幾年來已為兔寶寶帶來了不少增長。

從數(shù)據(jù)表現(xiàn)上看，兔寶寶的主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展但仍有提升空間

從上圖來看，從2011年到2017年，兔寶寶的營業(yè)收入和凈利潤表現(xiàn)大體呈增長態(tài)勢，并在2016?2017年分別實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入和凈利潤的大幅增長。

據(jù)億歐智庫此前報(bào)道，兔寶寶曾在早期就由裝飾貼面板生廠商正式往裝飾材料商和成品家居方向轉(zhuǎn)型，并于2016年以較高的增長證明了轉(zhuǎn)型方向的可行性。

不過，兔寶寶這份半年度報(bào)告背后的數(shù)據(jù)也有一定的故事性。從過去10個(gè)季度的營收對(duì)比情況來看，兔寶寶近兩個(gè)季度的營收增長率偏低，甚至出現(xiàn)了負(fù)增長的情況。

盡管從上述圖表上看，在過去三年內(nèi)，兔寶寶Q1以及Q2的營收情況明顯低于Q3和Q4的增長，但今年上半年?duì)I收數(shù)據(jù)的下滑或許向兔寶寶及其他企業(yè)釋放出了一個(gè)信號(hào)：

房地產(chǎn)行業(yè)的波動(dòng)正在影響家居建材行業(yè)的發(fā)展，裝飾材料型公司尤不可避免，在此情況下，提前擴(kuò)張渠道、大力發(fā)展線上線下聯(lián)動(dòng)營銷或許不失為一項(xiàng)合適的舉措。

花3個(gè)多億投資大自然家居，兔寶寶的投資收購之路并未止步

值得注意的是，上半年，兔寶寶于4月23號(hào)發(fā)布公告稱，出資約4.18億港元（約3.35億元）收購大自然家居第二大股東所持大自然家居2.7億股股票，占其全部已發(fā)行股份的約18.39%。

至此，兔寶寶花3個(gè)多億，買下了大自然18%左右的股份，成了大自然家居的第二大股東。在行業(yè)人士看來，這一投資可理解為兔寶寶用投資的方式，彌補(bǔ)自己在相關(guān)方面業(yè)務(wù)的短板。畢竟，從兔寶寶本身的業(yè)務(wù)線來看，要想完全實(shí)現(xiàn)提供一體化家居裝飾整體解決方案的目標(biāo)，光靠自己是不行的。

盡管兔寶寶本身的業(yè)務(wù)偏向于標(biāo)品，易提升銷售規(guī)模的同時(shí)也避免了非標(biāo)準(zhǔn)品的諸多困擾，長期看來盈利能力不會(huì)受到太大影響。但近幾年，兔寶寶凈利潤增長率幾乎連年下降也是不爭的事實(shí)（見上圖）。

由于2015年以及更早期企業(yè)的凈利潤過低，隨著企業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展的不斷推進(jìn)，兔寶寶在2016年迎來了凈利潤的規(guī)模性增長。但近十個(gè)季度以來，兔寶寶凈利潤的增長曲線大體呈下降趨勢，最近4個(gè)季度的增長率均不超過30%。

因此，億歐家居認(rèn)為，在接下來的時(shí)間里，如何在房地產(chǎn)形勢嚴(yán)峻、家居家裝行業(yè)環(huán)境變數(shù)頻生的背景下，找回凈利潤穩(wěn)步增長的源動(dòng)力，將是一個(gè)值得兔寶寶思考的重要話題。

億歐智庫·企業(yè)研究丨低毛利難營運(yùn)，兔寶寶強(qiáng)轉(zhuǎn)型求生存

2000多億的定制家居戰(zhàn)場，行業(yè)重組上演，猶豫就意味著死亡