貿易市場瞬息萬變。對于產品生產銷售周期較長的企業(yè)而言，不可預測的市場價格波動往往意味著較大的風險，甚至必需要承擔大額的虧損。如何利用金融工具規(guī)避市場波動帶來的風險，讓企業(yè)從中獲益?近日，茂名瀝青儲運中心以下簡稱“茂儲中心”與廣州期貨股份有限公司全資風險管理子公司——廣期資本管理上海有限公司以下簡稱：“廣期資本”共同合作，完成了一次成功的探索。

茂儲中心瀝青庫的庫區(qū)

設計基差貿易，應對市場波動

在瀝青貿易中，傳統的定價方式是隨行就市，貿易雙方以短時間內的“一口價”作為銷售價格。雙方的價格是博弈的過程，往往導致談判和交易成本偏高，生產企業(yè)的市場份額難以穩(wěn)定維持。尤其近兩年來，由于瀝青絕對價格的劇烈波動，現貨市場行情越來越難以把握。

在這種情況下，作為上游和倉儲方的，則出現了淡旺季供需錯配、瀝青閑置庫容資源利用率低、價格劇烈波動導致虧損等問題。為此，廣期資本聯合茂儲中心開展了瀝青基差貿易試點項目，通過引入新的運營模式，合理利用閑置庫容，利用基差交易對沖庫存價格劇烈波動的風險，實現企業(yè)利潤的穩(wěn)增長。

“基差貿易可在不同的期現市場行情下，滿足貿易雙方靈活多變的需求，具有減少風險、鎖定本利等優(yōu)勢。通過設計不同的基差交易模式，大宗商品交易的買賣方能夠實現各自的風險管理目標?！睆V期資本相關負責人劉仕強解釋，通過基差交易模式，可以最大限度地規(guī)避市場不穩(wěn)定所帶來的風險。

　　核庫人員在測量具體庫容

發(fā)揮優(yōu)勢，實現雙方共贏

據了解，此次廣期資本項與茂儲中心進行交易的現貨為華南地區(qū)70號A級道路石油瀝青。在項目開展前，廣期資本根據瀝青現貨市場的調研情況，對2017年到2021年四川地區(qū)現貨平均價格、期貨價格以及基差進行了量化分析。然后，結合買賣雙方的優(yōu)勢和需求，設計了雙方協商點價與基差讓利相結合的基差貿易模式。

“在基差點價協議中，我們希望能通過雙方協商點價盤活倉儲業(yè)務，在市場行情允許的情況下增加周轉量;同時也降低自有庫存的價格風險，在購銷過程中通過廣期資本的保值操作優(yōu)化自身成本，達到擴大市場占有率的目的?！泵瘍χ行呢撠熑颂K平說。

2021年4月16日至2022年4月15日，該項目進入點價期。買方下游客戶依照合同約定進行點價。茂儲中心根據現貨實際需求在基差合適的時候點價成交，同時銷售給下游客戶，賺取穩(wěn)定價差。截至2021年7月21日，茂儲中心累計點價6000噸。

截至2021年7月21日，廣期資本累計采購數量達到20900噸，完成銷售利潤93.6萬;茂儲中心實現倉儲及銷售利潤總計117.24萬。“廣期資本獲取了期現基差上漲的利潤，而茂儲中心既盤活了自身閑置的瀝青罐容，增加了現金流，又通過貿易賺取價差且擴大了自身在華南市場的現貨規(guī)模?！睆V期資本相關負責人劉仕強表示。在這次交易里，交易雙方都實現了共贏。

可復制、可推廣，新模式未來可期

值得注意的是，在此次項目中，廣期資本利用基差交易進行提前銷售，從而對期貨的運用實現了風險管理，降低了企業(yè)成本，提前鎖定利潤?；罱灰撞粌H給了茂儲中心穩(wěn)定價差的機會，還獲得了實惠的倉儲、物流方面的便利優(yōu)勢，減少了上游價格波動的風險。這一模式的價值在于：企業(yè)可利用期貨市場進行生產和銷售管理，以銷定產，節(jié)約營銷成本，提高營銷效率，實現營銷模式的升級。

茂儲中心所屬的廣東省交通集團有限公司注意到了這一點。據悉，該公司在整個華南地區(qū)瀝青市場有著較高的市場占有率，下游項目遍布整個華南，這意味著，新模式可以在華南地區(qū)進一步推廣、復制。

“要探索多種基差服務企業(yè)的業(yè)務模式。”據廣期資本相關負責人劉仕強認為，目前華南地區(qū)地煉資源較少，現貨市場主要以中石化定價為主，市場還未形成基差交易的慣性。而另一方面，以瀝青行業(yè)多家龍頭公司為代表的企業(yè)對基差貿易等期貨工具躍躍欲試。期貨公司完全可以充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，為企業(yè)提供適合的期貨風險管理方案，幫助其穩(wěn)健經營，提升企業(yè)市場化及國際化競爭力。

“當前，需要加大培訓和宣傳力度，讓更多瀝青產業(yè)鏈的企業(yè)參與到期貨和基差貿易模式當中。大量的實體企業(yè)缺乏相應的期貨人才，對套保和基差貿易模式認識不夠到位，急需組織大量的培訓，把這種模式宣傳和推廣開來?！痹撁撠熑吮硎?。