作者：梁嘉烈

10月23日，唐人影視發(fā)布公告稱(chēng)為配合公司戰(zhàn)略發(fā)展及在資本市場(chǎng)上市的戰(zhàn)略規(guī)劃，同時(shí)提高公司對(duì)外融資的決策效率，經(jīng)公司謹(jǐn)慎研究，決定向全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)申請(qǐng)終止掛牌。

對(duì)一個(gè)成立20年的老牌影視公司來(lái)說(shuō)，在新三板掛牌2年時(shí)間內(nèi)沒(méi)有進(jìn)行一起融資，似乎不太合理，但是唐人影視確實(shí)如此。一手打造過(guò)《絕代雙驕》《仙劍奇?zhèn)b傳》《步步驚心》等爆款劇的唐人，曾經(jīng)是有機(jī)會(huì)上市、融資的，但唐人總裁蔡藝儂選擇了“自由”。等資本大量涌入影視行業(yè)，唐人再準(zhǔn)備上市時(shí)，實(shí)則已經(jīng)開(kāi)始走上了下坡路，而今，IPO監(jiān)管收嚴(yán)，唐人再次找錯(cuò)上市時(shí)機(jī)，最終只能以摘牌告終。

主打“自制內(nèi)容+藝人經(jīng)紀(jì)”的唐人影視，在內(nèi)地的巔峰期是與《仙劍奇?zhèn)b傳》《步步驚心》等劇的火爆，以及與胡歌、劉詩(shī)詩(shī)的輝煌同步的，但以古裝劇見(jiàn)長(zhǎng)的唐人，在2014年后劇集頻頻失利，爆款難造，而藝人經(jīng)紀(jì)方面，胡歌作品減少且與唐人漸行漸遠(yuǎn)，劉詩(shī)詩(shī)約滿(mǎn)未續(xù)，兩大王牌退場(chǎng)可謂給了唐人致命一擊，畢竟唐人的后起之秀，當(dāng)下顯然不足以支撐門(mén)面。

2018年上半年，唐人影視歸屬于掛牌公司股東的扣非凈利潤(rùn)為1977萬(wàn)，同比下滑43.16%，尚不足頭部電視劇公司華策影視的十分之一。對(duì)唐人影視來(lái)說(shuō)，當(dāng)下面臨著題材轉(zhuǎn)型、培養(yǎng)王牌藝人、解決資金問(wèn)題三大難點(diǎn)，但無(wú)論是哪一點(diǎn)，對(duì)唐人影視來(lái)說(shuō)都絕非易事。

成立20年僅融資3億

找錯(cuò)IPO時(shí)機(jī)只能以摘牌告終

在登陸新三板之前，唐人影視曾拿到了近3億的融資。2014年4月30日，浙報(bào)傳媒公告稱(chēng)擬出資1億元向唐人影視增資，占其增資后8.77%股權(quán)。2014年6月4日，華數(shù)傳媒發(fā)布公告稱(chēng)公司全資子公司華數(shù)傳媒網(wǎng)絡(luò)有限公司擬使用1億元向唐人影視增資，占其增資后8.06%股權(quán)。

2014年左右，唐人影視能得到浙報(bào)傳媒和華數(shù)傳媒的青睞，也是因?yàn)樘迫说摹恫讲襟@心》大爆不久，續(xù)作《步步驚情》也接連播出，而唐人的當(dāng)家花旦劉詩(shī)詩(shī)也正值商業(yè)價(jià)值巔峰期。不過(guò)，在2014年引入浙報(bào)傳媒、華數(shù)傳媒時(shí)，唐人股東王一、楊琳與對(duì)方就公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行了約定，根據(jù)相關(guān)交易文件的約定，浙報(bào)傳媒、華數(shù)傳媒有權(quán)要求王一、楊琳在特定條件下回購(gòu)其持有的唐人股權(quán)。

在2014年左右，唐人影視尚處于上升期，但是卻遲遲沒(méi)有上市，談及原因時(shí)，唐人總裁蔡藝儂曾表示是因“希望能更自由的創(chuàng)作”，言外之意不愿被資本“挾持”。但在2015年，唐人影視最終還是開(kāi)始計(jì)劃上市，蔡藝儂給出的解釋是資本市場(chǎng)大量介入影視行業(yè)，瘋狂搶資源、搶人才，如果不想被別人打掉的話，就必須往上發(fā)展。

唐人總裁蔡藝儂

2016年4月，唐人于新三板掛牌，而當(dāng)時(shí)正值證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)對(duì)影視娛樂(lè)行業(yè)并購(gòu)重組的監(jiān)管，同時(shí)收緊融資政策時(shí)期，唐人選擇的時(shí)機(jī)并不妙。掛牌本是為了解決公司融資問(wèn)題和資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題，獲得充足的現(xiàn)金流，但在新三板掛牌兩年多時(shí)間里，唐人影視再未進(jìn)行過(guò)一筆融資，除了政策原因，或許與唐人開(kāi)始走上下坡路不無(wú)關(guān)系。

2014年引入浙報(bào)傳媒和華數(shù)傳媒時(shí)，唐人影視曾預(yù)測(cè)2014-2016年度凈利潤(rùn)分別為7710.73萬(wàn)元、1.21億、1.40億，但根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2014-2016年唐人凈利潤(rùn)分別為1996萬(wàn)、8873萬(wàn)、1.34億，均未達(dá)到此前預(yù)測(cè)成績(jī)，2014年度更是相去甚遠(yuǎn)，這或許也是浙報(bào)傳媒在2017年轉(zhuǎn)讓唐人股份的原因。2017年，唐人影視凈利潤(rùn)1.68億，看似業(yè)績(jī)逐年穩(wěn)步上升，但是對(duì)比行業(yè)其他影視公司，便可知唐人的優(yōu)勢(shì)并不大。

2017年，華策影視凈利潤(rùn)6.32億、慈文傳媒4.28億、歡瑞世紀(jì)4.2億、驊威文化3.62億、新文化2.72億、唐德影視2.13億。不難看出，老牌影視公司唐人和這幾家上市公司的營(yíng)收體量相差過(guò)大。2018年上半年，唐人影視凈利潤(rùn)4290萬(wàn)，同期完美世界凈利潤(rùn)7.82億、華策影視2.89億、慈文傳媒1.93億，唐人影視顯然已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)被甩在了后面。

今年3月23日，唐人影視再次準(zhǔn)備上市，但影視公司IPO的行情早已不容樂(lè)觀。影視行業(yè)經(jīng)過(guò)多年高速發(fā)展，泡沫開(kāi)始逐漸被擠出，也在今年迎來(lái)了最嚴(yán)監(jiān)管，開(kāi)心麻花、新麗傳媒、和力辰光等公司紛紛從籌備IPO的隊(duì)伍中退出，唐人影視的結(jié)局也不例外。錯(cuò)過(guò)了上市的黃金時(shí)機(jī)后，再磨刀霍霍時(shí)影視行業(yè)早已變天，影視股跌跌不休，融資成本提高，行業(yè)不少影視公司的資本之路都已經(jīng)愈發(fā)艱難。

唐人古裝劇難出爆款

項(xiàng)目?jī)?chǔ)備量少導(dǎo)致毛利率浮動(dòng)大

成立于1998年的唐人影視，曾打造過(guò)不少膾炙人口的經(jīng)典古裝劇，如《小魚(yú)兒與花無(wú)缺》《絕代雙驕》《仙劍奇?zhèn)b傳》《步步驚心》《女醫(yī)明妃傳》《無(wú)心法師》等?？梢钥闯?，成立以來(lái)唐人一直專(zhuān)攻的就是古裝劇，《仙劍奇?zhèn)b傳》更是開(kāi)創(chuàng)了中國(guó)兩岸“古偶劇”的先河。

但2014年前后，唐人就開(kāi)始由盛轉(zhuǎn)衰。劉詩(shī)詩(shī)的《步步驚心》作為“清穿第一IP”，曾引起了清宮穿越劇的風(fēng)潮，但續(xù)作《步步驚情》卻并未成功復(fù)制第一部的熱度?！断蓜ζ?zhèn)b傳》和《仙劍奇?zhèn)b傳三》兩部均熱度口碑雙收，但《仙劍云之凡》評(píng)分僅3.7分。而隨后的《青丘狐傳說(shuō)》傳說(shuō)同樣沒(méi)有成為高質(zhì)量爆款。除了網(wǎng)劇《無(wú)心法師》，唐人近幾年的作品質(zhì)量明顯在下滑，市場(chǎng)也大不如以前。

唐人的古裝劇走向黯淡，和整個(gè)行業(yè)的大趨勢(shì)不無(wú)關(guān)系。古偶、仙俠、玄幻、宮斗等題材的古裝劇在電視劇市場(chǎng)堅(jiān)挺了多年，如今已然迎來(lái)了審美疲勞。不止是唐人的古裝劇，今年華策的《天盛長(zhǎng)歌》、新麗傳媒的《如懿傳》等古裝劇在市場(chǎng)的反響都不是很好。與此同時(shí)，政策風(fēng)向正在向現(xiàn)實(shí)主義題材傾斜，而諸如華策等頭部影視公司已經(jīng)開(kāi)始轉(zhuǎn)型，平衡題材類(lèi)型，但唐人還是在重點(diǎn)押注古裝劇。

今年播出的《三國(guó)機(jī)密》就是唐人的重頭戲。2017年全年，唐人影視營(yíng)業(yè)收入5.56億元，相比去年同期增長(zhǎng)1.38億元，增幅32.96%，主要的收入增長(zhǎng)便來(lái)自網(wǎng)絡(luò)劇《無(wú)心法師2》及《三國(guó)機(jī)密》相關(guān)的銷(xiāo)售收入。2018年上半年，得益于《三國(guó)機(jī)密》《柜中美人》等項(xiàng)目的銷(xiāo)售回款，唐人影視經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流從去年同期的-1.38億轉(zhuǎn)為了今年同期的3.56億。

雖然《三國(guó)機(jī)密》為唐人迎來(lái)了喘息時(shí)機(jī)，但是上半年，唐人的毛利率卻是下滑的。去年上半年，唐人影視毛利率54.22%，今年上半年則為28.24%，可謂斷崖下跌。毛利率變動(dòng)較大，主要是因?yàn)樘迫擞耙暤捻?xiàng)目?jī)?chǔ)備量較少，故而毛利率容易受到單個(gè)劇集的影響產(chǎn)生較大浮動(dòng)。

具體來(lái)看，2013年唐人收入全部來(lái)自于《步步驚情》，2014年收入主要來(lái)自于《風(fēng)中奇緣》，2015年主要來(lái)自于《秦時(shí)明月》《無(wú)心法師》《女醫(yī)明妃傳》，2016年主要來(lái)自于《云之凡》《青丘狐傳說(shuō)》《旋風(fēng)11人》，2017年收入主要來(lái)自于《無(wú)心法師2》和《三國(guó)機(jī)密》?？梢钥闯?，2013年-2017年，唐人每年的收入基本全押注在兩三部劇集。

相比于華策、慈文等公司，唐人影視業(yè)務(wù)的規(guī)模顯然相對(duì)較小，故而毛利率很不穩(wěn)定。雖然去年上半年唐人影視僅《無(wú)心法師2》一部劇帶來(lái)收入，但是網(wǎng)劇投資成本較低，回報(bào)率更高，而今年《三國(guó)機(jī)密》定位網(wǎng)臺(tái)聯(lián)播大劇，投資達(dá)到兩億左右，而《柜中美人》《重返二十歲》又積壓已久，三部劇的盈利空間其實(shí)并不大。

唐人業(yè)務(wù)規(guī)模小，也是因?yàn)樽灾苿【佣?，參與投資公司外的項(xiàng)目較少，2015年至今，唐人影視已經(jīng)播出和開(kāi)機(jī)的劇集僅在10部左右?？v觀唐人近幾年的電視劇，幾乎都為公司旗下藝人演出，這雖然避免了天價(jià)片酬帶來(lái)的高成本，但是這種模式的弊端也在于過(guò)于依賴(lài)內(nèi)部藝人，一旦核心藝人離巢，這種模式便會(huì)受到重創(chuàng)。

而唐人影視還有一個(gè)習(xí)慣，那就是鮮少投資旗下藝人參演的其他公司的劇集。據(jù)悉當(dāng)年侯鴻亮拍攝《瑯琊榜》時(shí)曾給過(guò)唐人影視投資的機(jī)會(huì)，但唐人影視最終并沒(méi)有選擇參與，除了《瑯琊榜》，近幾年胡歌的《獵場(chǎng)》以及古力娜扎的《擇天記》《縫紉機(jī)樂(lè)隊(duì)》等劇集和電影背后，也并未見(jiàn)唐人的身影。投資規(guī)?？s小，或許與唐人影視緊張的資金鏈難逃關(guān)系。

早在2011年，唐人影視就因拍攝劇集向北京銀行申請(qǐng)了1億元授信，2016年和2017年，唐人影視先后從華美銀行獲得5000萬(wàn)和1億元的授信，分別用于《柜中美人》和《三國(guó)機(jī)密》的拍攝。2018年半年報(bào)顯示，唐人為滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及業(yè)務(wù)發(fā)展的流動(dòng)資金需求，關(guān)聯(lián)方王一、蔡藝儂擬向交通銀行股份有限公司申請(qǐng)貸款4000萬(wàn)。上述還僅是拍攝電視劇所用，2016年，唐人還曾因購(gòu)買(mǎi)辦公樓向銀行申請(qǐng)了6200萬(wàn)的長(zhǎng)期借款。

如果不能再培養(yǎng)出一線藝人

唐人走向沒(méi)落或許已成定局

唐人成立20年來(lái)，通過(guò)不少經(jīng)典古裝劇捧紅了李亞鵬、孫莉、胡歌、劉詩(shī)詩(shī)、蔣勁夫、古力娜扎、韓東君等藝人，其中劉詩(shī)詩(shī)和胡歌也可以說(shuō)是唐人此前的王牌。唐人近年的《仙劍奇?zhèn)b傳》《少年楊家將》《射雕英雄傳》《步步驚心》《女醫(yī)明妃傳》等熱門(mén)劇都是這兩人擔(dān)綱。

唐人影視將自己旗下的藝人劃分為四代?！毒└蹛?ài)情線》等戲劇捧紅的李亞鵬、孫莉?yàn)榈谝淮嚾耍弧断蓜ζ鎮(zhèn)b傳》等劇捧紅的胡歌、袁弘、劉詩(shī)詩(shī)等為第二代藝人；古力娜扎、蔣勁夫等為第三代藝人；胡冰卿、小彩旗、 陳瑤等為第四代藝人。但隨著部分藝人的離巢和單飛，唐人四代一脈輝煌的愿景并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，反而一代不如一代。

第二代藝人代表人物劉詩(shī)詩(shī)合約到期后與唐人再未續(xù)約，而胡歌也已經(jīng)與唐人漸行漸遠(yuǎn)。2007年劉詩(shī)詩(shī)大學(xué)畢業(yè)之后就與唐人簽約，之后通過(guò)《步步驚心》爆紅邁入一線小花行列，成為唐人一姐，而劉詩(shī)詩(shī)此前也曾通過(guò)上海藝立間接持有唐人1.18%的股份，但其離開(kāi)唐人時(shí)清空了股份，隨后將主要精力放在了吳奇隆的稻草熊影業(yè)上。

雖然胡歌當(dāng)下仍持有唐人2.48%的股份，且胡歌工作室也掛名在唐人旗下，但收入并不納入唐人，近些年，胡歌先是轉(zhuǎn)戰(zhàn)話劇，后是留學(xué)發(fā)展，影視作品逐漸減少，也鮮少參演唐人劇集。除胡歌外，三代、四代藝人中，比較有潛力的袁弘已經(jīng)與唐人和平解約，蔣勁夫、林更新等也通過(guò)官司與唐人“分手”。男藝人方面，雖韓東君人氣見(jiàn)長(zhǎng)，但今年《三國(guó)機(jī)密》的撲街，也證明韓東君尚且扛不起唐人一哥的重?fù)?dān)。

女藝人方面，劉詩(shī)詩(shī)離開(kāi)，金晨解約，古力娜扎成立個(gè)人工作室后，唐人近一兩年顯然在力捧胡冰卿，但其今年的《柜中美人》和《獨(dú)孤天下》兩部劇均熱度平平，目前的唐人影視，明星光環(huán)已然黯淡。唐人這種“內(nèi)容自制+藝人經(jīng)紀(jì)”的發(fā)展模式，在前幾年之所以吃得開(kāi)，是因?yàn)橛斜顒⊥菩?，但?dāng)很難再產(chǎn)生爆款之后，唐人的新星自然很難走紅，如此劇集也更加帶不動(dòng)，這對(duì)唐人來(lái)說(shuō)似乎進(jìn)入了一個(gè)死胡同。

2017年9月15日，上市公司浙數(shù)文化發(fā)布公告稱(chēng)，擬出售唐人影視7.59%股權(quán)，該部分股權(quán)作價(jià)2.28億，以此計(jì)算唐人影視的估值達(dá)到30億元。20年老牌影視公司，估值甚至不如由楊冪工作室演變而來(lái)的嘉行傳媒，業(yè)內(nèi)也有聲音稱(chēng)唐人的價(jià)值被低估了。但對(duì)比當(dāng)下嘉行的實(shí)力，唐人的估值似乎并不冤。

嘉行傳媒也是一家以藝人經(jīng)紀(jì)為主的輕資產(chǎn)公司，但近幾年嘉行開(kāi)始參與投資出品的劇集越來(lái)越多，且八成都為自家藝人主演，這在本質(zhì)上和唐人的模式相差無(wú)幾。但是相比于專(zhuān)攻古裝劇的唐人，嘉行一直都是古裝劇和現(xiàn)代劇兩手抓，而從藝人熱度來(lái)講，雖然嘉行當(dāng)下也面臨著新藝人難捧紅的現(xiàn)狀，但是門(mén)面楊冪和迪麗熱巴依舊堅(jiān)挺，而唐人“能打”的藝人，已經(jīng)沒(méi)有了。

唐人目前的困境有三點(diǎn)，首先在于題材突破問(wèn)題。古裝劇人氣正在以肉眼可見(jiàn)的速度衰落，唐人亟需拓展更多的題材類(lèi)型，而并非依然沉浸在《仙劍奇?zhèn)b傳》《步步驚心》等劇的成功之中。但當(dāng)下電視劇市場(chǎng)風(fēng)向未定，今年諸多都市劇和現(xiàn)實(shí)主義題材以及懸疑劇等表現(xiàn)也并不理想，市場(chǎng)風(fēng)向的難把控，對(duì)唐人的內(nèi)容轉(zhuǎn)型來(lái)說(shuō)是極大的不利因素。

其次，唐人影視這種依賴(lài)于明星的輕資產(chǎn)影視公司到底與正午陽(yáng)光這種實(shí)力派影視公司性質(zhì)不同，所以正午陽(yáng)光可以大膽割舍藝人經(jīng)紀(jì)，但唐人影視卻不能。對(duì)王牌藝人已經(jīng)斷檔的唐人而言，如果不能再捧出一個(gè)一線小生或者小花，沒(méi)落或許已經(jīng)是定局。

再者，此次從新三板摘牌之后，對(duì)唐人影視的資金周轉(zhuǎn)來(lái)說(shuō)又是重創(chuàng)。因?yàn)榻鼛啄陙?lái)借款眾多，唐人影視的資產(chǎn)負(fù)債率在不斷上升，唐人財(cái)報(bào)顯示，2017年上半年，唐人負(fù)債總計(jì)為2.53億元，同比增長(zhǎng)138.97%，2018年同期負(fù)債總計(jì)為2.62億，雖然同比增長(zhǎng)率下降，但是高負(fù)債之下，解決資金問(wèn)題依舊是唐人的重點(diǎn)問(wèn)題。如果依舊是以借款拍攝項(xiàng)目的方式來(lái)運(yùn)轉(zhuǎn)，那一部頭部劇失利的話，對(duì)唐人的打擊可能就是毀滅性的。

拓展閱讀：《新三板影視公司大逃亡》

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