原標(biāo)題：供應(yīng)海拉車燈配件營(yíng)收難漲，泛亞微透再造十億護(hù)城河？

撰文｜程苑芬

編輯｜常亮

“一口鍋、半斤肉、二兩菜、三瓣蒜、四顆椒、五蔥花”，對(duì)于許多人來(lái)說(shuō)，這便是人間至味。普通人家里少不了鍋，尤其是“不粘鍋”，在滾滾煙火中做到不粘鍋，都要?dú)w功于“塑料之王”——聚四氟乙烯（Polytetrafluoroethylene，PTFE）。

PTFE具有優(yōu)良的化學(xué)穩(wěn)定性、耐腐蝕性、密封性、高潤(rùn)滑不粘性等，造福人類頗多。而將PTFE材料膨化、拉伸后可以形成微孔薄膜，數(shù)億個(gè)微孔分布在一平方厘米的薄膜上，大小只為水滴的1/20000?？讖饺绱酥。簯B(tài)水和粉塵都無(wú)法通過(guò)，但是空氣和水汽卻可以，從而實(shí)現(xiàn)“防水”、“透氣”。這種膜被稱為“ePTFE膜”（expandedPTFE，膨體聚四氟乙烯）。

泛亞微透正是一家在ePTFE膜材料技術(shù)上日臻進(jìn)步的高科技企業(yè)：2003年開(kāi)始為星宇車燈（601799）供應(yīng)透氣布；2010年成功開(kāi)發(fā)出黑色ePTFE透氣膜，是國(guó)內(nèi)少數(shù)掌握高端ePTFE膜生產(chǎn)技術(shù)的廠家。產(chǎn)品成功打入了華域視覺(jué)、法雷奧、海拉車燈、馬瑞利等多家行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

不過(guò)目前其汽車車燈配件業(yè)務(wù)正在遭遇增長(zhǎng)困境，原因?yàn)楹?？一直將汽車領(lǐng)域作為ePTFE膜材料重點(diǎn)突破，近兩年卻頻繁發(fā)力消費(fèi)電子領(lǐng)域，是有著怎樣的戰(zhàn)略考量？其顛覆式創(chuàng)新產(chǎn)品是否真能打入十億量級(jí)市場(chǎng)？

車燈配件現(xiàn)天花板

如果細(xì)細(xì)考究汽車零部件價(jià)值，會(huì)發(fā)現(xiàn)車燈“表現(xiàn)不俗”，其單車價(jià)值量?jī)H次于發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱和座椅系統(tǒng)，與天窗、車機(jī)等系統(tǒng)不相上下。

同時(shí)，伴隨汽車光源升級(jí)、智能化應(yīng)用等需求涌現(xiàn)，車燈價(jià)值提升潛力顯然高于其他配件。

GlobalMarketInsights調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2017年全球車燈市場(chǎng)銷售額約為303億美元，同比增長(zhǎng)10.2%。隨著未來(lái)氛圍燈、智能大燈等滲透率不斷提升。預(yù)測(cè)到2024年，復(fù)合增長(zhǎng)率有望保持5%，市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到426億美元。

但這不值得驕傲，也沒(méi)有竊喜的時(shí)間。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，自2008年起，我國(guó)汽車銷量就開(kāi)始下滑：2018年中國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別為2,780.92萬(wàn)輛和2,808.06萬(wàn)輛，同比下滑4.16%和2.76%；2019年分別為2,572.10萬(wàn)輛和2,576.90萬(wàn)輛，同比下滑7.51%和8.23%，降幅不斷擴(kuò)大。

整車市場(chǎng)日子不好過(guò)，何況是配套的車燈？即使目前增速尚佳，未來(lái)整車產(chǎn)銷若持續(xù)乏力，車燈市場(chǎng)天花板頃刻將至、不容大意。

而對(duì)于“汽車配件的配件”——車燈透氣栓來(lái)說(shuō)，生存空間更將日趨狹小。

顧名思義，“車燈透氣栓”用于給車燈“透透氣”：

車燈設(shè)備發(fā)光同時(shí)會(huì)產(chǎn)生熱量，內(nèi)部空氣受熱時(shí)氣壓升高，由于空間狹小，內(nèi)外部氣壓差會(huì)快速升高。高氣壓差極易破壞車燈設(shè)備密封性能，導(dǎo)致水、粉塵等污染物進(jìn)入，破壞電子元器件。

ePTFE膜“透氣”，能夠保證車燈內(nèi)外部氣體流通，消除內(nèi)外氣壓差；ePTFE膜“防水”，可以防止外部液態(tài)水、粉塵進(jìn)入。因此，用來(lái)密封車燈最適合不過(guò)，“透氣栓”應(yīng)運(yùn)而生。

一般來(lái)說(shuō)，每輛車共有6個(gè)車燈，前大燈、尾燈、霧燈共三對(duì)，前大燈平均使用4個(gè)透氣栓產(chǎn)品，尾燈和霧燈各平均使用1個(gè)透氣栓產(chǎn)品，單車平均使用透氣栓數(shù)量為12個(gè)。

根據(jù)泛亞微透招股書測(cè)算，車燈透氣栓單價(jià)為0.6元，2019年全球透氣栓市場(chǎng)需求量約為11.01億個(gè)（未包含售后換裝車燈市場(chǎng)），對(duì)應(yīng)潛在市場(chǎng)規(guī)模約為6.61億元；其中國(guó)內(nèi)透氣栓的市場(chǎng)需求量約為3.09億個(gè)（未包含售后換裝車燈市場(chǎng)），對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模約為1.85億元。

1.85億元的“蛋糕”，已實(shí)現(xiàn)透氣栓進(jìn)口替代的泛亞微透能分食幾口？

泛亞微透招股書披露，2019其透氣栓產(chǎn)品市占率約為25.72%，營(yíng)收達(dá)到0.48億元，剩余市場(chǎng)則主要?dú)w屬日東電工。

日東電工是大型跨國(guó)公司，在行業(yè)中處于壟斷地位，僅2018年就獲得了11,600項(xiàng)新專利，其中集團(tuán)自身發(fā)表2,016項(xiàng)。相比之下，泛亞微透僅有169項(xiàng)專利，稍顯“赤手空拳”，從巨頭口中奪食，還有待謀劃。

一方面市場(chǎng)總體空間不大，另一方面市場(chǎng)份額搶占難度大，泛亞微透車燈透氣栓增長(zhǎng)困境由此而生。

或成消費(fèi)電子全行業(yè)標(biāo)配

失去一棵樹(shù)，得到一片森林。

從泛亞微透財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，2017年至2019年，汽車透氣栓為代表的汽車微透產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)滯緩，占主業(yè)務(wù)收入比重從24.76%降至19.51%，毛利率逐年下降，分別為78.85%，74.65%，73.03%。

與此同時(shí)，消費(fèi)電子微透產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入正在快速增長(zhǎng)，期間年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)67%，占主業(yè)務(wù)收入比重從3.08%提高到6.43%，毛利率則位居所有主營(yíng)業(yè)務(wù)之首，分別達(dá)到83.65%，84.36%，83.61%。

顯然，泛亞微透找到了“森林”——消費(fèi)電子微透產(chǎn)品。從車燈到消費(fèi)電子，它是如何實(shí)現(xiàn)跨界擴(kuò)張的？

縱觀其發(fā)展歷程，車燈透氣栓等汽車微透產(chǎn)品興起于2002年我國(guó)家用轎車快速普及期；而以“耐水壓透聲膜”為代表的消費(fèi)電子微透產(chǎn)品，則在消費(fèi)電子“防水”、“防塵”大趨勢(shì)下強(qiáng)勢(shì)崛起。

耐水壓透聲膜，在ePTFE膜防水、透氣性能外，增加了“透聲”性能：當(dāng)聲波接觸到薄膜一側(cè)時(shí)，薄膜吸收聲波能量并產(chǎn)生物理振動(dòng)，帶動(dòng)另一側(cè)空氣振動(dòng)，產(chǎn)生相同頻率聲波，從而達(dá)到高水平聲音傳播效果。

用這種膜密封智能手機(jī)、手表、手環(huán)等電子設(shè)備的縫隙和孔槽，不僅能夠達(dá)到IP67、IP68防水防塵等級(jí)，還可以使聲音透過(guò)防水膜后保持最佳信噪比和最低失真度。

2016年，iPhone7防水防塵性能提升至IP67級(jí)別，隨后AppleWacthSeries2進(jìn)一步達(dá)到IP68級(jí)別，三星、Fitbit、華為等紛紛效仿。泛亞微透的耐水壓透聲膜技術(shù)領(lǐng)先行業(yè)，因此受到市場(chǎng)青睞，順利進(jìn)入Google、小米、步步高等知名品牌的供應(yīng)鏈體系，成為了全球?yàn)閿?shù)不多的消費(fèi)電子耐水壓透聲膜供應(yīng)商之一。

盡管目前該產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，但泛亞微透仍舊沒(méi)有停下腳步，而是快速推出了“升級(jí)版”——“30-50米高耐水壓透聲膜”?！吧?jí)版”防水防塵等級(jí)達(dá)到IP68，能夠在30-50米深的水中，保持10分鐘不漏水。

該款膜被認(rèn)為是未來(lái)高端消費(fèi)電子產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)配置，而目前全球僅有三家掌握了該技術(shù)，其他兩家是美國(guó)戈?duì)柡腿諙|電工。

根據(jù)其招股書測(cè)算結(jié)果，2019年耐水壓透聲膜在消費(fèi)電子行業(yè)潛在總規(guī)模可達(dá)25.54-66.39億元。

相較車燈透氣栓，耐水壓透聲膜“蛋糕”更大，泛亞微透在競(jìng)爭(zhēng)中話語(yǔ)權(quán)更足。

現(xiàn)階段，耐水壓透聲膜升級(jí)版已成功征服小米和vivo，泛亞微透開(kāi)始小批量供貨。同時(shí)它計(jì)劃募資6,300萬(wàn)元建設(shè)“消費(fèi)電子用高耐水壓透聲ePTFE改性膜項(xiàng)目”，該產(chǎn)品一旦大批量生產(chǎn)，潛在市場(chǎng)將變成“真金白銀”。

迎接十億市場(chǎng)

背靠“塑料之王”，ePTFE膜材料“縱橫馳騁”于各大領(lǐng)域，其想象空間遠(yuǎn)不止如此。

2020年1月7日，特斯拉上海超級(jí)工廠正式奠基，預(yù)計(jì)全面建成運(yùn)營(yíng)后，年產(chǎn)能將達(dá)到50萬(wàn)臺(tái)。

目前，上海工廠的國(guó)產(chǎn)化零配件率約為30%，特斯拉計(jì)劃2020年中將該比例提升到70%，年底有望實(shí)現(xiàn)100%。

中國(guó)新能源汽車行業(yè)有望大潮高漲，零配件供應(yīng)商大可“筑渠引水”。

以泛亞微透為例，顛覆式創(chuàng)新產(chǎn)品——CMD正是“渠道”所在。

CMD（CondensationManagementDevice，凝露控制器）可用于解決車燈霧氣問(wèn)題：車燈關(guān)閉時(shí)，內(nèi)外部無(wú)氣壓差，CMD閥門關(guān)閉，配套吸霧劑在內(nèi)部吸收水分；車燈打開(kāi)時(shí)，內(nèi)部溫度升高，氣壓差形成，CMD閥門打開(kāi)，被吸收的水分將變成水汽隨壓力排除；車燈再次關(guān)閉時(shí)，內(nèi)部溫度降低，氣壓差漸至平衡，CMD閥門關(guān)閉。如此循環(huán)，保障車燈內(nèi)部干燥。

該產(chǎn)品在功能上和車燈透氣栓存在一定替代效應(yīng)，目標(biāo)客戶基本一致，意味著銷售渠道不必重復(fù)建設(shè)，大大節(jié)約了市場(chǎng)推廣費(fèi)用；

此外銷售單價(jià)更高，可達(dá)19.23元，單車平均用量為2個(gè)。測(cè)算得出，2019年CMD全球潛在市場(chǎng)規(guī)模約為34.88億元，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模接近10億元。

競(jìng)爭(zhēng)方面，泛亞微透近乎“無(wú)敵”：國(guó)內(nèi)其他CMD供應(yīng)商基本一片空白，國(guó)外競(jìng)對(duì)美國(guó)戈?duì)柾町a(chǎn)品需用外部電源驅(qū)動(dòng)，成本和便利性大大落后。

在高產(chǎn)品性能和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)支撐下，泛亞微透已然成為10億市場(chǎng)“寵兒”。

此外，CMD的衍生產(chǎn)品——“泄壓閥”正在向新能源電池領(lǐng)域進(jìn)軍。

與車燈相比，新能源動(dòng)力電池包內(nèi)外部壓差變化頻次和幅度更甚，若電池包密封性被壓差破壞，將出現(xiàn)劇烈燃燒甚至爆炸。“泄壓閥”可以連續(xù)平衡電池包內(nèi)外部壓差，保障新能源汽車司機(jī)生命安全。

2019年泛亞微透向星宇車燈批量銷售CMD，營(yíng)收達(dá)到265.97萬(wàn)元，正準(zhǔn)備承接其他知名車燈廠訂單并開(kāi)拓海外市場(chǎng)。目前，泄壓閥已經(jīng)獲得寧德時(shí)代訂單，將用在戴姆勒集團(tuán)的新能源汽車中。

泛亞微透招股書測(cè)算，假設(shè)新能源汽車單車使用泄壓閥1個(gè)，單價(jià)為13元，則2019年該產(chǎn)品市場(chǎng)空間可達(dá)1,614.6萬(wàn)元。

市場(chǎng)前景如此廣闊，泛亞微透計(jì)劃籌集1.12億元建設(shè)“SiO2氣凝膠與ePTFE膜復(fù)合材料項(xiàng)目”，用于實(shí)現(xiàn)CMD、泄壓閥量產(chǎn)，并快速推廣至新能源領(lǐng)域客戶。泄壓閥猶如CMD的“分支渠道”，只待引入新能源汽車潮水，彼時(shí)有望建起十億護(hù)城河，甚至不止十億。

如果將科學(xué)技術(shù)比作鑰匙，泛亞微透通過(guò)持續(xù)研發(fā)，已經(jīng)打磨出了一把“萬(wàn)能鑰匙”——ePTFE材料技術(shù)，并利用技術(shù)打開(kāi)了眾多領(lǐng)域的大門。從汽車車燈到消費(fèi)電子，再到新能源電池，即便車燈透氣栓正面臨天花板，耐水壓透聲膜、CMD以及泄壓閥還可以“風(fēng)景這邊獨(dú)好”。背靠“塑料之王”技術(shù)，再借助資本實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，未來(lái)想象空間遠(yuǎn)不止十億。