8月22日，小米發(fā)布2018年半年度財報，交出赴港上市的第一份答卷。數(shù)據(jù)顯示，小米2018年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入796.5億元，同比增長75.4%。億歐智庫根據(jù)之前招股書中披露的信息和公開數(shù)據(jù)，詳細梳理了2015年至今小米營業(yè)收入及利潤變化情況，收入架構等。

營收796.5億元，較2017年下半年增速有所放緩

上圖來看，2018年上半年，小米收入達796.5億元，同比增長75.4%；經調整利潤38.2億元，同比增長62.2%。整體來看，2016年小米發(fā)展較平，沒有明顯的增長，不過以最近的半年度來看2017-2018三個半年增幅明顯。2018年第二季度小米收入達452.4億元，同比增長68.3%，環(huán)比增長31.5%。

毛利率下降近5個點，2018上半年研發(fā)投入達到去年4/5

通過2017年-2018年半年報數(shù)據(jù)來看，毛利稍有起伏。小米在2018年上半年財報提出，將降低毛利率來取得關鍵產品的市場份額，為獲得長期價值打下基礎。

另外，億歐智庫發(fā)現(xiàn)近三年小米在研發(fā)投入方面連續(xù)增長，2017年較2018年提高了50%，尤其在今年出現(xiàn)大幅上升，2018年第二季度同期增長達到92.8%。2018年上半年研發(fā)投入是2017年全年的近4/5，其財報顯示研發(fā)費用的增長主要是來于互聯(lián)網服務及新研究項目的開發(fā)；在銷售及推廣開支上，小米2018年第二季度銷售費用為20.75億元，同期增長81.5%。

智能手機業(yè)務仍占主體，IoT及生活消費產品增長突出

從2015年到2018年，小米營業(yè)收入（如上圖）中智能手機仍占據(jù)主要地位，今年上半年占比略有下滑。

智能手機在營業(yè)收入構成中占比在逐年下滑，與之對應的是IoT與生活消費產品占比在逐年上升，2018年上半年IoT業(yè)務占比超過主營業(yè)務的1/4。據(jù)億歐智庫了解，小米主要IoT產品收入來源是智能電視機、筆記本電腦等，其2018年第二季度增長率達到147.2%。另外財報也顯示，小米智能電視成為中國第一品牌，全球銷量同比增長超過350%，其推出的VR一體機和小米手環(huán)3也成為新的業(yè)務增長點。

流動比率逐年下降，償債能力減弱

上圖列舉了2015年至2018年上半年小米流動比率的變化，小米在招股書中強調，因為業(yè)務持續(xù)擴張、加大技術投資，未來預計營銷成本及開支金額會增加。近幾年，小米的流動性從1.5一路下降，2018年流動比率降至1.2，如果流動比率過低，小米可能面臨清償賬單、票據(jù)能力不足的困境。

總體來看，營業(yè)收入和凈利潤的增長能還給小米一些掌聲，IoT與生活消費產品占主營業(yè)務的比例的增加，讓小米成為一家以手機、智能硬件和IoT平臺為核心的互聯(lián)網公司更近一步，但以現(xiàn)在的收入結構來看依然存在一些距離，小米生態(tài)鏈相比百度、騰訊互聯(lián)網業(yè)務還是比較單薄，未來億歐智庫也將持續(xù)關注。