4月29日，龍大肉食002726,診股002726.sz發(fā)布一季度業(yè)績公告，營業(yè)收入為61.48億元;凈利潤為2.14億元，同比增長50.08。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，截止2021年4月，豬肉價格已經(jīng)同比連續(xù)6個月下降。在當前豬肉價格下行的背景下，龍大肉食依托不斷增長的消費市場，持續(xù)發(fā)力食品業(yè)務，能夠平滑豬肉價格波動，實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)健增長。

業(yè)內(nèi)人士認為，在一季度豬肉價格走入下降通道的背景下，龍大肉食實現(xiàn)營收、凈利同比增長，體現(xiàn)出公司以屠宰精加工、肉制品為核心，全力進軍食品業(yè)務的戰(zhàn)略已經(jīng)收獲成效，具備較強的“抗豬周期性”，隨著我國食品消費市場在2021年繼續(xù)走高，也將對龍大肉食業(yè)績增長產(chǎn)生積極影響。

平滑周期，業(yè)績指標持續(xù)向好

從龍大肉食一季報數(shù)據(jù)指標來看，各項業(yè)績數(shù)據(jù)全面向好，以食品業(yè)務為核心的戰(zhàn)略布局，內(nèi)生外延動力充足。

一季報顯示，公司總資產(chǎn)為83億元;歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為36.54億元;歸屬于上市公司股東扣除非凈利潤同比增長60.36，現(xiàn)金流同比增長224.92，體現(xiàn)出隨著公司朝食品領域轉型，企業(yè)發(fā)展動力充足。

從資本市場角度來看，公司投資價值持續(xù)提升，實現(xiàn)基本每股收益增長50;加權平均凈資產(chǎn)收益率為5.63。

對于一季報業(yè)績同比上漲的原因，有分析指出，雖然生豬價格當前處于下降周期，對于公司養(yǎng)殖等業(yè)務具有一定沖擊，但是龍大肉食目前的核心業(yè)務是屠宰精加工以及肉制品，處于產(chǎn)業(yè)鏈中下游，價格調(diào)整相對于生豬價格調(diào)整具有滯后性，因此豬肉價格走低有助于增厚這兩大業(yè)務的利潤。

除此之外，由屠宰精加工、肉制品組成的食品板塊由于采用精細化生產(chǎn)方式，具備較高的附加值與毛利率。由于這兩大業(yè)務還有明顯的“消費端”屬性，受益于市場需求增大帶來的訂單數(shù)量增長，也讓公司能夠抵御豬肉價格波動。隨著食品業(yè)務產(chǎn)能以及市場規(guī)模持續(xù)擴展，能夠?qū)崿F(xiàn)公司業(yè)績持久穩(wěn)健增長。

產(chǎn)能擴張，核心主業(yè)布局延伸

從龍大肉食目前整體戰(zhàn)略布局來看，形成了以屠宰精加工和肉制品為核心，以生豬養(yǎng)殖和進口貿(mào)易為配套的“全產(chǎn)業(yè)鏈”經(jīng)營發(fā)展模式。

屠宰精加工業(yè)務通過精細化的后端處理，形成眾多用于不同渠道、不同市場的產(chǎn)品形態(tài)，滿足不同的市場客戶供應需求，目前主要產(chǎn)品為鮮凍肉精加工和定制產(chǎn)品如切丁、絲、片及肉餡等，主要面向大型餐飲及食品加工企業(yè)，并逐漸深入中小餐飲企業(yè)的原材料供應鏈體系中。

日前，黑龍江龍大肉食安達生豬屠宰及肉制品深加工項目奠基已經(jīng)結束，這為龍大肉食全國化布局、在東北地區(qū)實現(xiàn)產(chǎn)能擴張奠定了良好的基礎，有助于擴展屠宰精加工市場規(guī)模，有效地提升生豬單頭價值，從而改善公司整體的盈利能力和抗周期能力。

肉制品業(yè)務作為龍大肉食未來的戰(zhàn)略核心板塊，目前在肉制品產(chǎn)品品類研發(fā)方面已經(jīng)做到全面覆蓋，產(chǎn)品已經(jīng)涵蓋冷凍類、低溫類、醬鹵類、休閑類等主要類別。

目前，肉制品業(yè)務也取得了較好的進展。在此前舉辦的全國糖酒會中，龍大肉食參展的高低溫產(chǎn)品、調(diào)理品、休閑產(chǎn)品等食品，獲得了業(yè)界的廣泛關注。展臺累計吸引參觀人次超過1萬人，意向合作客戶超過500人。

隨著萊陽新肉制品工廠在今年下半年投入使用，可以將公司肉制品產(chǎn)能從目前的6萬噸/年提高到11萬噸/年，也將為業(yè)績增長提供強勁的支持。

隨著屠宰精加工、肉制品兩大業(yè)務市場規(guī)模不斷擴展，將對龍大肉食全年業(yè)績將產(chǎn)生積極影響。

品質(zhì)為基，食品業(yè)務前景廣闊

目前，龍大肉食通過轉型食品業(yè)務，也讓公司原有的業(yè)績增長模式實現(xiàn)了從“依靠豬肉價格”到“依靠消費市場”的轉變，在肉制品消費持續(xù)增長的背景下，業(yè)績增長前景廣闊。

中研研究院《2020-2025年中國肉制品加工行業(yè)全景調(diào)研與發(fā)展戰(zhàn)略研究咨詢報告》提到，近幾年中國肉制品需求增長很快，隨著成本下降，加上人均收入水平的提高，肉制品的消費升級明顯，同時伴隨著食品安全的問題越受重視，居民對肉制品消費質(zhì)量偏好不斷增強，企業(yè)依賴其品牌、規(guī)模、資金的優(yōu)勢，有利于行業(yè)集中度的提升。

由此可見，龍大肉食在保證產(chǎn)品質(zhì)量的基礎上，通過不斷擴大產(chǎn)能，拓展消費渠道，有望在當前不斷增長的消費市場中，不斷擴展市場規(guī)模，形成“龍頭效應”。

在產(chǎn)品質(zhì)量領域，龍大肉食屠宰精加工業(yè)務聚焦“源頭把控、加工控制、出廠檢驗、冷鏈配送”四大管控環(huán)節(jié)和“一整套全面管理監(jiān)督體系”，從源頭上保證零風險控制，生產(chǎn)中24道全方位品控線強化監(jiān)控，所有產(chǎn)品實現(xiàn)100批次檢驗，有效保障了出廠品質(zhì)。

肉制品業(yè)務依托公司“全產(chǎn)業(yè)鏈”發(fā)展優(yōu)勢，能夠獲得障安全、可靠、穩(wěn)定的豬肉原料供應，在降低成本的同時，能夠有效保障產(chǎn)品質(zhì)量。

目前，我國肉制品消費市場呈現(xiàn)逐年增長的趨勢。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2016-2020年我國肉制品市場規(guī)模持續(xù)增長，分別為1.59萬億元、1.68萬億元、1.79萬億元、1.9萬億元。預計2020年我國肉制品相關規(guī)模將突破2萬億元。

未來，龍大肉食也將朝著消費端深入布局，不斷擴展市場份額：屠宰精加工業(yè)務通過精細化大客戶戰(zhàn)略不斷深入，附加值有望持續(xù)提升;肉制品業(yè)務通過持續(xù)提高研發(fā)能力，深化全國戰(zhàn)略布局，有望成為公司利潤結構中最核心的輸出和快速增長板塊。

以當前龍大肉食動態(tài)市盈率，以及2014-2020年凈利潤復合增長率45.31計算，對應PEG指標市盈率相對盈利增長比率約為0.29，對照食品飲料行業(yè)平均1.56指標來看，估值或?qū)⒂休^大的提升空間。