近年來，在大力發(fā)展新能源汽車的政策帶動下，中國鋰離子電池產(chǎn)業(yè)規(guī)模快速增長，2019年，鋰電池正極材料產(chǎn)量突破50萬噸，達到53.7萬噸。在此形勢下，作為生產(chǎn)鋰電池原材料的規(guī)模企業(yè)，中偉新材料股份有限公司以下簡稱“中偉股份”面臨良好的產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢。

受益于行業(yè)東風，近年來中偉股份的主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量均實現(xiàn)大幅增長，毛利率走高，帶動營業(yè)收入及凈利潤逐年遞增;同時，憑借產(chǎn)品優(yōu)勢，中偉股份逐步打開市場，2019年兩大主要產(chǎn)品市場份額均位列全球前三。此外，中偉股份注重技術創(chuàng)新，構建了“五位一體”的研發(fā)體系，逐步加大研發(fā)投入，以創(chuàng)新促發(fā)展，為其持續(xù)經(jīng)營提供有力保障。

一、下游市場快速成長，營收凈利穩(wěn)增

近年來，新能源汽車、消費電子等下游產(chǎn)業(yè)良好的發(fā)展態(tài)勢，帶動上游材料三元前驅體、四氧化三鈷的需求量持續(xù)增長。而搭乘行業(yè)“東風”，中偉股份的業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)增。

三元鋰電池主要應用于新能源汽車、儲能及消費電子領域。值得一提的是，近年來下游應用領域發(fā)展迅速，形成了對上游關鍵材料三元前驅體的巨大需求。

一方面，全球新能源汽車市場的快速發(fā)展，拉動動力鋰離子電池出貨量迅速增長。據(jù)GGII的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2016-2019年，全球動力鋰電池出貨量分別為49GWh、68GWh、107GWh、128GWh。

此外，儲能市場是一個規(guī)模巨大并已開始商業(yè)化的市場，據(jù)GGII的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2016-2019年全球儲能鋰電池出貨量分別為7GWh、10GWh、14GWh、17GWh。

在消費電子領域，隨著智能手機、平板電腦以及智能可穿戴設備的迅速普及、出貨量的快速增長，高性價比的鋰電池成為消費電子廠商采購的重要考慮因素，使得在部分中低端消費電子領域三元鋰電池開始替代鈷酸鋰電池。

另一方面，四氧化三鈷行業(yè)也迎來快速發(fā)展階段。

以四氧化三鈷為前驅體材料，最終制造的鈷酸鋰電池，主要應用于智能手機、平板電腦、智能可穿戴設備等消費電子領域。數(shù)據(jù)顯示，到2020年全球智能手機出貨量將達19.2億部、可穿戴設備出貨量將達2.4億部，穩(wěn)定的下游需求將使得對鈷酸鋰電池需求平穩(wěn)增長。

2017-2019年，全球鈷酸鋰正極材料出貨量分別為5.7萬噸、6.7萬噸、7.9萬噸，保持穩(wěn)定增長。受益于鈷酸鋰電池以及鈷酸鋰正極材料的穩(wěn)定增長，四氧化三鈷的出貨量呈現(xiàn)穩(wěn)中有增的趨勢。

2016-2019年，全球四氧化三鈷出貨量分別為3.9萬噸、4.6萬噸、5.5萬噸、6.4萬噸。

搭乘行業(yè)“東風”，中偉股份近年來業(yè)績企穩(wěn),營收、凈利潤均保持高速增長。

2017-2019年，中偉股份的營業(yè)收入分別為18.62億元、30.68億元、53.11億元，2018-2019年分別同比增長64.82、73.1。

同期，中偉股份實現(xiàn)的凈利潤分別為0.18億元、0.63億元、1.8億元，2018-2019年分別同比增長246.26、184.83。

2020年上半年，中偉股份的營業(yè)收入為29.56億元，同比增長22.32，實現(xiàn)的凈利潤為1.54億元，同比增長82.32。

站在行業(yè)發(fā)展的“風口”，2017年以來，中偉股份營收、凈利潤實現(xiàn)穩(wěn)增長，業(yè)績表現(xiàn)企穩(wěn)。

二、毛利率呈逐年增長態(tài)勢，ROE高于行業(yè)平均水平

《金基研》分析同行業(yè)可比上市公司同類業(yè)務毛利率注意到，近年來中偉股份三元前驅體產(chǎn)品的毛利率逐年走高，對比行業(yè)平均水平上升優(yōu)勢明顯。

2017-2019年，中偉股份三元前驅體的毛利率分別為8.59、12.37、13.76，同期，同行業(yè)可比公司寧波容百新能源科技股份有限公司以下簡稱“容百科技”的同類業(yè)務毛利率分別為10.97、6.28、4.96，浙江華友鈷業(yè)股份有限公司以下簡稱“華友鈷業(yè)”的同類業(yè)務毛利率分別為14.52、21.92、15.91，格林美股份有限公司以下簡稱“格林美”的同類業(yè)務毛利率分別為24.06、22.01、22.11，寧德時代新能源科技股份有限公司以下簡稱“寧德時代”的同類業(yè)務毛利率分別為27、23.05、24.4，湖南長遠鋰科股份有限公司以下簡稱“長遠鋰科”的同類業(yè)務毛利率分別為13.79、11.81、9.66。

與此同時，2018年以來中偉股份扣除加權后的凈資產(chǎn)收益率顯著高于行業(yè)平均水平，盈利能力凸顯。

2017-2019年及2020年上半年，中偉股份的ROE分別為4.09、13.06、10.79、4.6，同期，同行業(yè)可比公司格林美的ROE分別為8.35、7.87、6.97、1.66，華友鈷業(yè)的ROE分別為36.52、21.57、0.89、3.41，容百科技的ROE分別為11.38、8.1、1.55、1.12，寧德時代的ROE分別為11.64、10.85、10.98、3.53。

2017-2019年，長遠鋰科的ROE分別為12.81、15.6、6.75，未披露2020年上半年的凈資產(chǎn)收益率。

2017-2019年及2020年上半年，上述5家同行業(yè)可比公司的ROE均值分別為16.14、12.8、5.43、1.94。

此外，中偉股份的銷售費用率、管理費用率均低于行業(yè)平均水平，期間費用控制能力出色。

2017-2019年，中偉股份的銷售費用率分別為1.04、1.18、1.4，同期，同行業(yè)可比上市公司容百科技、華友鈷業(yè)、格林美、寧德時代、長遠鋰科的銷售費用率均值分別為1.44、1.5、1.57。

同期，中偉股份的管理費用率分別為1.72、1.54、2.14，同期，同行業(yè)可比上市公司容百科技、華友鈷業(yè)、格林美、寧德時代、長遠鋰科的管理費用率均值分別為4.17、3.19、2.93。

近年來，中偉股份的主要產(chǎn)品毛利率呈現(xiàn)增長態(tài)勢，對比同行業(yè)可比公司優(yōu)勢明顯。此外，其銷售費用率、管理費用率低于行業(yè)均值，期間費用控制能力出色;且ROE顯著高于行業(yè)平均水平，持續(xù)經(jīng)營能力向好。

三、主要產(chǎn)品產(chǎn)銷率高企，市占率位列全球前三

成立于2014年9月15日，中偉股份主要從事鋰電池正極材料前驅體的研發(fā)、生產(chǎn)、加工及銷售，主要產(chǎn)品包括三元前驅體、四氧化三鈷，分別用于生產(chǎn)三元正極材料、鈷酸鋰正極材料。

2020年1-3月，中偉股份來自三元前驅體、四氧化三鈷、受托加工和其他的收入分別為106,997.16萬元、47,252.62萬元、763.71萬元、1,227.14萬元，占當期主營業(yè)務收入的比例分別為68.48、30.24、0.49、0.79。

長期來看，三元前驅體和四氧化三鈷收入合計占主營業(yè)務收入的比重均超過九成，為中偉股份的主要產(chǎn)品。

2017-2019年，中偉股份來自三元前驅體的收入分別為11.63億元、21,7億元、37.79億元，占當期主營業(yè)務收入的比例分別為64.61、74.92、72.33。

同期，來自四氧化三鈷的收入分別為4.51億元、4,57億元、13.43億元，占當期主營業(yè)務收入的比例分別為25.02、15.78、25.7。

2018-2019年，三元前驅體的銷售收入較上年分別為增長了86.52、74.15，四氧化三鈷分別同比增長了1.45、193.71，銷售收入實現(xiàn)逐年增長，且整體增速較快。

產(chǎn)品良好的增長趨勢，推動中偉股份主營業(yè)務收入逐年遞增。

2017-2019年，中偉股份的主營業(yè)務收入分別為18.01億元、28.96億元、52.24億元。

在產(chǎn)品產(chǎn)能方面，除2017年四氧化三鈷產(chǎn)品全部進行委托加工生產(chǎn)外，近年來中偉股份的主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用率、產(chǎn)銷率高企。

2017-2019年，中偉股份三元前驅體的產(chǎn)能利用率分別為98.78、99.88、91.25，產(chǎn)銷率分別為94.44、94.56、93.86。

同期，四氧化三鈷的產(chǎn)能利用率分別為0、81.59、86.67的，產(chǎn)銷率分別為97.01、96.21、100.92，2018-2019年，四氧化三鈷的產(chǎn)能利用率分別為81.59、86.67。

受益于下游市場的快速成長，近年來中偉股份的三元前驅體、四氧化三鈷的自產(chǎn)產(chǎn)量、銷量逐年遞增，產(chǎn)品收入實現(xiàn)大幅增長。

2017-2019年，中偉股份三元前驅體的自產(chǎn)產(chǎn)量分別為1.17萬噸、2.34萬噸、4.83萬噸，銷量分別為1.32萬噸、2.32萬噸、4.54萬噸。

2018-2019年，中偉股份四氧化三鈷的自產(chǎn)產(chǎn)量分別為0.36萬噸、1.01萬噸，2017-2019年，四氧化三鈷的銷量分別為0.36萬噸、0.48萬噸、1.02萬噸。

與此同時，中偉股份在三元前驅體行業(yè)、四氧化三鈷行業(yè)的市場份額迅速提升，規(guī)模優(yōu)勢明顯。

據(jù)GGII的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年全球三元前驅體出貨量為33.4萬噸，中偉股份在全球三元前驅體行業(yè)中出貨量排名第二，市場占有率為13.8。

2019年，中偉股份、格林美、優(yōu)美科、廣東邦普、田中化學及其他企業(yè)的全球三元前驅體出貨量占比分別為13.8、18、10.5、9.3、6、42.5。

據(jù)GGII的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年全球年全球四氧化三鈷出貨量為6.4萬噸，中偉股份在全球四氧化三鈷行業(yè)中出貨量排名第三，市場占有率為15.5。

2019年，中偉股份、格林美、華友鈷業(yè)、金川、優(yōu)美科及其他企業(yè)的全球四氧化三鈷出貨量占比分別為15.5、17.9、23.3、14、7.5、21.9。

綜合來看，中偉股份下游行業(yè)發(fā)展態(tài)勢良好，而立足于新能源、消費電子等新的消費增長點，中偉股份的產(chǎn)品仍具有廣闊的市場空間。

四、躋身全球領先鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈，客戶資源優(yōu)質(zhì)

憑借優(yōu)異的技術研發(fā)實力、嚴苛的品質(zhì)管控要求，中偉股份已成為多家知名企業(yè)的核心供應商，在產(chǎn)業(yè)鏈下游積累了優(yōu)質(zhì)的客戶資源。

2017-2019年，中偉股份對前五大客戶的銷售收入分別為11.17億元、21.91億元、43.2億元，占當期營業(yè)收入的比例分別為60.01、71.41、81.34。

由于行業(yè)頭部效應明顯，優(yōu)質(zhì)客戶快速成長，中偉股份的客戶集中度有所提升，但不存在向單個客戶銷售的比例超過營業(yè)收入50或嚴重依賴少數(shù)客戶的情況，客戶構成較分散。

其中，經(jīng)過多年的發(fā)展，中偉股份成為LG化學三元前驅體原材料的核心供應商、廈門鎢業(yè)四氧化三鈷原材料的核心供應商，并已全面進入包括LG化學、寧德時代、比亞迪、三星SDI、ATL在內(nèi)的全球領先鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈。2020年3月，中偉股份與特斯拉簽定了供貨協(xié)議。

值得一提的是，鑒于新能源汽車廠商、鋰離子電池廠商對正極材料及正極材料前驅體廠商的驗證周期較長，一旦確立合作關系，不會輕易更換。因此，中偉股份積累的優(yōu)質(zhì)客戶資源成為其持續(xù)發(fā)展的保障。

在應收賬款方面，隨著業(yè)務規(guī)模的擴大和營業(yè)收入的快速增長，中偉股份的應收賬款余額也同幅度增長。

2017-2019年，中偉股份的應收賬款賬面價值分別為2.34億元、4.61億元、8.1億元，占當期營業(yè)收入的比例分別為12.59、15.01、15.26。

2017-2019年，中偉股份賬齡在3個月以內(nèi)的應收賬款余額占比分別為92.47、94.11、96.76。同期，應收賬款回款比例分別為100、100、98.41。

近三年中偉股份應收賬款賬面價值占當期營業(yè)收入的占比較為穩(wěn)定，且賬齡較短，應收賬款主要客戶為廈門鎢業(yè)、LG化學等知名廠商，實力雄厚且信用較好，期后回款情況良好。

五、研發(fā)投入逐年提升，構建“五位一體”高效研發(fā)體系

創(chuàng)新能力體現(xiàn)企業(yè)的核心競爭力，是企業(yè)發(fā)展的“沃土”。作為高新技術企業(yè)，中偉股份歷來十分重視新技術、新產(chǎn)品的研發(fā)工作，取得了豐富的研發(fā)成果。

一方面，中偉股份不斷加大研發(fā)經(jīng)費投入。

2017-2019年，中偉股份投入的研發(fā)費用分別為6,932.26萬元、10,787.05萬元、17,547.02萬元，研發(fā)費用率分別為3.72、3.52、3.3。

同時，中偉股份在近年來的快速發(fā)展中，將高?；A研發(fā)、聯(lián)合實驗室、省級企業(yè)技術中心、企業(yè)研究院、研發(fā)車間構建成“五位一體”高效的研發(fā)體系，擁有1個省級企業(yè)技術中心和2個市級科研中心，并建立了中偉研究院和產(chǎn)能4,000噸/年的研發(fā)車間。

此外，中偉股份培養(yǎng)了經(jīng)驗豐富的研發(fā)團隊。截至2020年3月31日，中偉股份擁有研發(fā)人員302人，5名核心技術人員，研發(fā)人員占員工總數(shù)的比例為12.49。

基于不斷加大的研發(fā)投入和高度專業(yè)化的技術研發(fā)隊伍、研發(fā)體系，中偉股份取得了豐富的研發(fā)成果。

截至2020年12月17日，中偉股份獲得國內(nèi)專利95項，其中發(fā)明專利43項;參與了《鎳鈷錳酸鋰電化學性能測試放電平臺容量比率及循環(huán)壽命測試方法》、《鎳鈷錳酸鋰電化學性能測試首次放電比容量及首次充放電效率測試方法》、《鎳鈷鋁三元素復合氫氧化物》等國家、行業(yè)標準的編寫工作;研發(fā)成果“鋰離子電池用高性能四氧化三鈷的可控制備關鍵技術及產(chǎn)業(yè)化”榮獲2018年中國有色金屬工業(yè)科學技術一等獎;榮獲2018年“貴州省技術創(chuàng)新示范企業(yè)”稱號。

另一方面，經(jīng)過多年的研發(fā)積累，中偉股份自主研發(fā)了單晶前驅體合成技術、定量造核連續(xù)法合成制備技術、快速高效共沉淀技術等9項核心技術，并應用于主要產(chǎn)品三元前驅體和四氧化三鈷，形成了良好的產(chǎn)業(yè)化效果，實現(xiàn)了營業(yè)收入的持續(xù)增長。

憑借獨有的核心技術體系，中偉股份核心技術產(chǎn)品貢獻的收入大幅提升，在其營業(yè)收入中的比重逐年走高。

2017-2019年，中偉股份核心技術產(chǎn)品的銷售收入分別為16.59億元、27.77億元、51.74億元，占當期營業(yè)收入的比重分別為89.09、90.52、97.42。

以高效的研發(fā)體系“托底”，不斷加大研發(fā)投入，中偉股份形成了良好的自主創(chuàng)新能力和研究開發(fā)能力，為其經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)增長提供了有力保障。

在未來發(fā)展上，中偉股份秉承致力于新能源發(fā)展、構建人類美好生活的企業(yè)使命，專注于鋰電池前驅體研發(fā)、生產(chǎn)、加工及銷售，始終本著為客戶創(chuàng)造價值，以技術研發(fā)為核心驅動能力，為產(chǎn)業(yè)鏈頭部客戶提供技術和品質(zhì)的全面保障，矢志成為全球最具價值的新能源材料綜合服務商。