新浪家居推出年度回顧系列，包括趨勢前瞻、上市潮退、并購主旋律、數(shù)據(jù)會說話、焦點大事件、2019風(fēng)向標(biāo)。本文為并購主旋律之年度十大并購。更多年度回顧請進(jìn)入文末專題查看。

文|柴喬杉

盤點年內(nèi)十大并購案，或融合產(chǎn)能、或拓展渠道、或跨界轉(zhuǎn)型、或進(jìn)軍海外。并購背后的布局戰(zhàn)略，甚至風(fēng)險隱憂或許會給正在考慮進(jìn)行并購擴(kuò)張的家居企業(yè)以參考和借鑒。

十大并購案中，五家標(biāo)的企業(yè)為中高端家具品牌。另外，家居企業(yè)重視全球化，拓展海外市場的戰(zhàn)略也能夠從一系列并購案中有所體現(xiàn)，十項并購案中，六家標(biāo)的公司來自海外。

盤點年內(nèi)十大并購案，雖然企業(yè)各自戰(zhàn)略有所不同，但背后的邏輯卻相似。即在經(jīng)濟(jì)下行態(tài)勢下，通過資本運(yùn)作，積極尋求不同路徑以接近微笑曲線（往附加價值高的區(qū)塊移動與定位才能持續(xù)發(fā)展與永續(xù)經(jīng)營）的兩端。

2018年十大并購交易總額達(dá)到78.66億元。其中，曲美家居以單筆金額40億元居首，顧家家居加速在資本市場的投資收購，其五筆并購交易躋身榜單，無疑是2018年并購最活躍的家居企業(yè)。

No.1 曲美家居

· 并購金額：40.63億元

· 標(biāo)的公司：Ekornes ASA

曲美家居5月23日發(fā)布公告，曲美家居聯(lián)合華泰紫金擬收購挪威上市公司Ekornes ASA至少55.57%的已發(fā)行股份，至多為其100%股份。以100%股份計算，此次并購金額達(dá)到40.63億元。

Ekornes是全球知名的搖椅生產(chǎn)商，旗下Stressless品牌以“世界上最舒服的椅子”為全球消費(fèi)者所熟知。

Ekornes在全球擁有21家銷售公司、9家工廠和4000多個零售門店，將為幫助曲美提高產(chǎn)能并帶來全球渠道資源。曲美目前的海外營收占比僅為0.27%，預(yù)計該比例會在并購整合后得到提高，實現(xiàn)曲美家居搶占全球擴(kuò)張的核心戰(zhàn)略。

據(jù)了解，Ekornes公司于2016和2017年度實現(xiàn)凈利潤約2.90億人民幣和2.63億人民幣，而曲美家居年報顯示，2016和2017年凈利潤為1.85億和2.46億。Ekornes的高盈利能力有望會為曲美實現(xiàn)凈利潤的大幅增長。

為完成對Ekornes ASA的收購，曲美家居擬公開募集25億元。

No.2 顧家家居

· 并購金額：13.80億元

· 標(biāo)的公司：喜臨門

顧家家居于10月收購床墊行業(yè)巨頭喜臨門不低于23%的股份，收購金額不低于13.80億元。

以沙發(fā)產(chǎn)品起家的顧家家居，2016年底完成IPO上市，目前總市值近200億。而喜臨門則是以軟床作為其核心業(yè)務(wù)。作為軟體家具的領(lǐng)軍品牌，顧家家居大舉收購另一軟體家居龍頭，一是看中喜臨門在床墊領(lǐng)域的產(chǎn)能優(yōu)勢和渠道資源：喜臨門超過1450家門店將加速顧家的國內(nèi)渠道整合；二是符合其自身的大家居戰(zhàn)略，意在補(bǔ)足產(chǎn)業(yè)短板，提高軟床業(yè)務(wù)。目前，沙發(fā)營收占顧家家居總營收的55%，而軟床僅占不到14%。收購喜臨門將幫助顧家擴(kuò)大軟床產(chǎn)品序列，打造軟體家具的全產(chǎn)品線。

另外，喜臨門由于其價值10億的3年可轉(zhuǎn)換債券即將到期，不得不盡快轉(zhuǎn)讓以償債。喜臨門自身的財務(wù)危機(jī)給了顧家拿下喜臨門并成為其第一大股東的機(jī)會。

No.3 顧家家居

· 并購金額：6500萬歐元

· 標(biāo)的公司：Natuzzi納圖茲

從2018年初，顧家就開始全球化布局。1月10日，顧家家居與Natuzzi擬在中國區(qū)成立納圖茲貿(mào)易(上海)有限公司，運(yùn)營Natuzzi Italia和Natuzzi Editions兩品牌的零售網(wǎng)絡(luò)。顧家家居以自有資金投資6500萬歐元，持有合資公司51%的股權(quán)。

Natuzzi主營高端沙發(fā)家具，是意大利規(guī)模最大的家具品牌。顧家的此次收購，將引入高端和中高端的兩個沙發(fā)品牌系列。在發(fā)展多品牌戰(zhàn)略的同時，顧家選擇投資高端沙發(fā)品牌更是順應(yīng)新中產(chǎn)階級消費(fèi)規(guī)模不斷擴(kuò)大的市場需求，搶占新的增長點。

No.4 顧家家居

· 并購金額：4.24億元

· 標(biāo)的公司：璽堡家居

顧家的收購戰(zhàn)略從年初一直延續(xù)到年末。11月13日，顧家家居子公司顧家寢具擬通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資方式以4.24億元收購泉州璽堡家居51%的股權(quán)。

璽堡家居以海綿、乳膠及床墊為主營業(yè)務(wù)，研發(fā)并生產(chǎn)多個產(chǎn)品系列。與收購喜臨門戰(zhàn)略相似，顧家收購璽堡家居依舊意在補(bǔ)全床墊業(yè)務(wù)短板。而與喜臨門相比，璽堡家居在床墊出口領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼：璽堡旗下產(chǎn)品銷往80多個國家，并進(jìn)駐梅西百貨、亞馬遜商城等多家線上線下賣場。相對成熟的海外銷售渠道也是顧家此次收購的一大動因。

年末顧家逆勢持續(xù)大規(guī)模擴(kuò)張的舉動再一次引起行業(yè)關(guān)注，據(jù)顧家透露，“此次收購能夠加強(qiáng)公司的床墊業(yè)務(wù)，并彌補(bǔ)床墊出口領(lǐng)域的不足，同時，璽堡家居海綿及乳膠的生產(chǎn)線可滿足公司的部分需要。”

No.5 顧家家居

· 并購金額：7727.63萬澳元

· 標(biāo)的公司：Nick Scali

3月27日，顧家發(fā)布公告，顧家家居全資子公司顧家投資管理有限公司，以股權(quán)轉(zhuǎn)讓形式投資77,276,311澳元，獲其13.63%股權(quán)，成為并列第二大股東。

顧家家居2018年第四項并購落子家具零售商N(yùn)ick Scali。該公司于2004年在澳大利亞上市，定位中高端，主營客廳、餐廳家具。報告顯示，該公司2017財年實現(xiàn)營收2.33億澳元（約合人民幣11.27億元），凈利潤0.37澳元（約合人民幣1.80億元），具有良好的營收能力。

顧家此次收購，再一次補(bǔ)充高端產(chǎn)品線的同時，利用Nick Scali擁有的線下渠道，深入澳洲市場，進(jìn)一步完善顧家的全球化布局。

No.6 兔寶寶

· 并購金額：4.18億港元

· 標(biāo)的公司：大自然家居

4月23日，兔寶寶發(fā)布公告稱，擬出資4.18億港元（約合3.36億元）收購大自然家居18.39%股份。

兔寶寶專注裝飾板材業(yè)務(wù)，2017年全年41億元的營收中，裝飾板材貢獻(xiàn)了29億元，地板卻不到3億，僅占比總營收的7.06%。而大自然家居是地板行業(yè)知名品牌，2017年地板銷售金額超過19億元。據(jù)兔寶寶回應(yīng)，此次收購地板品牌企業(yè)大自然家居，符合公司圍繞地板和兒童家居行業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)或資本整合的戰(zhàn)略，對公司地板業(yè)務(wù)具有引導(dǎo)作用。

受宏觀環(huán)境影響，兔寶寶出口業(yè)務(wù)受限，出口量價均有下降；核心市場的精裝房投放比例不斷增高，對于主營裝飾板材的兔寶寶業(yè)績也有不利。面對市場環(huán)境趨冷，位于產(chǎn)業(yè)鏈偏上游的兔寶寶，一方面著重完善渠道建設(shè)，發(fā)展全產(chǎn)業(yè)鏈。，另一方面，通過并購成熟品牌，尋找裝飾板材之外的新的營收增長點。

No.7 顧家家居

· 并購金額：4156.50歐元

· 標(biāo)的公司：Rolf Benz AG&Co.KG

顧家投資管理有限公司以4156.50萬歐元購買Rolf Benz AG&Co.KG 99.92%的股權(quán)。

RolfBenz成立于1964年，是德國知名的豪華軟體家具品牌。據(jù)悉，Rolf Benz銷售額80%以上來自歐洲市場，目前在中國還沒有開設(shè)獨(dú)立品牌店，所有沙發(fā)產(chǎn)品均由Rolf Benz公司自有的兩家位于德國納戈爾德的工廠生產(chǎn)。

顧家年內(nèi)的第三次海外收購，除了再次加碼高端沙發(fā)產(chǎn)品序列、完善國際化布局外，也意在帶動顧家的整體研發(fā)、設(shè)計實力，著重在產(chǎn)業(yè)鏈上游加大產(chǎn)品附加值。

No.8 慕容控股

· 并購金額：3500萬美元

· 標(biāo)的公司：Jennifer Convertibles Inc.

7月4日，慕容控股宣布以3500萬美元收購Jennifer Convertible Inc.全部股權(quán)，并于8月31日達(dá)成交易。

Jennifer Convertible是美國老牌家具連鎖店，主要輻射美國東部地區(qū)，目前擁有17個零售店。在Jennifer Convertible公司過往業(yè)績連續(xù)兩年虧損的狀況下，慕容仍堅持收購。由此可以看出，慕容控股在完成由依賴OEM到以O(shè)BM為主的業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型后，開始新一輪戰(zhàn)略布局，希望全面建立自有零售渠道的決心。

慕容正是看中了Jennifer Convertible所擁有的穩(wěn)固銷售網(wǎng)絡(luò)，希望借此次收購，不斷推高下游端微笑曲線，實現(xiàn)企業(yè)下一階段的增長。

No.9 美克家居

· 并購金額：2500萬美元

· 標(biāo)的公司：Rowe Fine Furniture

3月20日，美克家居全資子公司美克國際事業(yè)之子公司VIVET INC.成功受讓Rowe Fine Furniture Holding Corp.100%股權(quán)，收購價為2500萬美元。

Rowe是美國中高端定制軟體家具生產(chǎn)商，旗下?lián)碛蠷owe和Robin Bruce兩個品牌。美克家居的此次收購意在優(yōu)化全球產(chǎn)能配置，從而進(jìn)一步降低生產(chǎn)運(yùn)營成本。同時，收購Rowe也是其多品牌戰(zhàn)略下的布局，填補(bǔ)公司中高端定制沙發(fā)業(yè)務(wù)的空白。Rowe品牌所擁有的定制沙發(fā)業(yè)務(wù)，有望與美克全資子公司A.R.T.公司的設(shè)計及美克家居的產(chǎn)能形成協(xié)同互補(bǔ)，引進(jìn)更新的設(shè)計及技術(shù)，實現(xiàn)資源共享。

No.10 海鷗住工

· 并購金額：6050萬元

· 標(biāo)的公司：雅科波羅

9月，海鷗住工發(fā)布公告，將通過支付現(xiàn)金的方式取得廣東雅科波羅櫥柜有限公司55%股權(quán)，收購價格不超過6050萬元。

海鷗住工主營衛(wèi)浴，并將業(yè)務(wù)延伸至木作、整裝衛(wèi)浴空間及智能家居。此次收購被看做是海鷗住工抓住全屋定制風(fēng)口的一次跨界嘗試。

據(jù)海鷗住工表示，本次收購，意在通過雅科波羅定制櫥柜服務(wù)平臺在設(shè)計、生產(chǎn)、銷售、安裝和售后的優(yōu)勢，將衛(wèi)浴的部品部件延伸至廚房空間，為公司未來拓展定制整體廚房業(yè)務(wù)打下堅實基礎(chǔ)。由此看來，海鷗住工目的明確，意在增加櫥柜生產(chǎn)線，從而進(jìn)軍全屋定制領(lǐng)域。