5月24日,中金非銀金融amp;金融科技團(tuán)隊(duì)針對(duì)“全球保險(xiǎn)電商第一股”慧擇發(fā)布首份覆蓋報(bào)告,給予跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)。

基于互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展前景及慧擇在品牌影響力、產(chǎn)品定制及運(yùn)營(yíng)能力、客戶高粘性及科技和服務(wù)4大核心優(yōu)勢(shì),分析團(tuán)隊(duì)看好慧擇長(zhǎng)期發(fā)展。

與承擔(dān)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)且有相關(guān)資本要求的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司不同,慧擇作為第三方保險(xiǎn)中介平臺(tái),采用輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式,利潤(rùn)持續(xù)性更強(qiáng)?；蹞癞?dāng)前交易于16.3倍2021年市盈率和1.1倍2021年市銷率。分析團(tuán)隊(duì)認(rèn)為市場(chǎng)尚未意識(shí)到保險(xiǎn)銷售端創(chuàng)新領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿?、慧擇的?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及其不斷提高的盈利能力。預(yù)計(jì)收入增長(zhǎng)和盈利能力好于預(yù)期將有助于提升公司估值。

短期看,慧擇股價(jià)主要驅(qū)動(dòng)力是總保費(fèi)和營(yíng)收的增長(zhǎng)。慧擇一季度營(yíng)收達(dá)7.35億元,同比增長(zhǎng)196,大大超出市場(chǎng)預(yù)期。預(yù)計(jì)2021年全年總保費(fèi)同比增長(zhǎng)47,傭金收入同比增長(zhǎng)59,帶來短期交易機(jī)會(huì)。

長(zhǎng)期看,投資慧擇的回報(bào)主要來自盈利能力的改善。預(yù)計(jì)2021、2022和2023年慧擇營(yíng)收將同比增長(zhǎng)58.8,35.0和23.0。受益于規(guī)模效應(yīng)和2C渠道業(yè)務(wù)占比的提升,2021、2022和2023年GAAP口徑下凈利潤(rùn)率將分別提高5.5ppt,1.3ppt和0.7ppt。盈利能力的改善將推動(dòng)長(zhǎng)期估值重估。