2011年7月，迪安診斷正式登陸深交所。誰能想到，這位做代理起家的“屌絲”搖身變成“白富美”，最終成為了國內(nèi)診斷行業(yè)第一家上市的企業(yè)。但實(shí)際上，自“裁判吹哨”那一刻起，國內(nèi)診斷市場就被國際市場甩了一大截，以至于Kalorama Information和Boston Medical的數(shù)據(jù)顯示，中國2016年的人均體外診斷支出約為4.6美元，而這僅為世界平均水平的一半。

這也意味著巨大的發(fā)展空間，根據(jù)Evaluate Med Tech公司發(fā)布的《2015-2020全球醫(yī)療器械市場》預(yù)計(jì)，到2020年，體外診斷市場份額將達(dá)到14.1%。根據(jù)中國醫(yī)藥工業(yè)信息化中心發(fā)布的《中國健康產(chǎn)業(yè)藍(lán)皮書（2016）》預(yù)計(jì)，到2019年，中國IVD市場規(guī)模將達(dá)到723億元，三年間的復(fù)合增長率高大18.7%。

要說在國內(nèi)的診斷行業(yè)內(nèi)，迪安診斷并不是成立最早的企業(yè)，這家率先在國內(nèi)上市的獨(dú)立第三方醫(yī)學(xué)診斷服務(wù)機(jī)構(gòu)成立于2001年，以提供診斷服務(wù)外包為核心業(yè)務(wù)，總部位于杭州，企業(yè)的基因多少帶著“浙商的狼性”。迪安診斷也是帶著這股“狼勁”，讓其在這一賽道的前半段處于領(lǐng)先地位。

牽手羅氏，始于代理

迪安診斷實(shí)為草根出身，1996年至2001年，陳海斌就一直從事著醫(yī)療器械代理業(yè)務(wù)，2001年9月便創(chuàng)辦了迪安診斷，而早年間的迪安診斷做診斷產(chǎn)品也正是以代理起家的。從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，早期的迪安診斷業(yè)務(wù)重心主要集中在診斷行業(yè)的中游，主要負(fù)責(zé)診斷試劑和儀器的生產(chǎn)和銷售，拿下代理就能小賺一筆。但從迪安診斷成立之初，陳海斌就一心想要帶著團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)型，而體外診斷的外包服務(wù)則是陳海斌看到的機(jī)會(huì)。

彼時(shí)的國內(nèi)診斷市場，試劑和儀器均依靠國外進(jìn)口。據(jù)迪安診斷2011年年報(bào)顯示，迪安診斷與上海羅氏簽訂的經(jīng)銷協(xié)議有效期至2014年12月31日，并與上海羅氏簽了十年的《迪安與羅氏的戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，迪安診斷也因此成為了上海羅氏全國范圍內(nèi)最大的客戶之一。

從上圖來看，為了避免對(duì)羅氏的過度依賴，迪安診斷在致力于做大自身蛋糕的同時(shí)，也在盡力將采購比例控制在一定范圍以內(nèi)。隨后，迪安診斷率先在行業(yè)內(nèi)進(jìn)行了IVD產(chǎn)品代理商的整合和價(jià)值重構(gòu)。一方面，迪安診斷通過戰(zhàn)略投資整合了北京、陜西、云南、內(nèi)蒙、深圳等地的優(yōu)質(zhì)的IVD產(chǎn)品代理商，打通了當(dāng)?shù)厝揍t(yī)院的檢驗(yàn)科渠道，實(shí)現(xiàn)了省內(nèi)各級(jí)醫(yī)院的全渠道布局，這樣的渠道優(yōu)勢也得到進(jìn)一步的鞏固。另一方面，迪安診斷通過整合自身所在區(qū)域內(nèi)服務(wù)及產(chǎn)品渠道，憑借第三方醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室運(yùn)營、冷鏈物流配送系統(tǒng)、IT信息化系統(tǒng)、供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)等方式為基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)客戶提供更具成本和效率的解決方案。最終，迪安診斷實(shí)現(xiàn)了所覆蓋區(qū)域IVD產(chǎn)品代理商從原有的單純代理商角色向整體化解決方案提供者升級(jí)，通過渠道優(yōu)勢帶動(dòng)當(dāng)?shù)貦z驗(yàn)服務(wù)業(yè)務(wù)協(xié)同加速發(fā)展。

從產(chǎn)業(yè)鏈來看，上游基本被以羅氏為代表的國際巨頭壟斷，因此對(duì)于迪安診斷這類以代理起家的企業(yè)來說，想要大幅降低向羅氏的采購量是不現(xiàn)實(shí)也不明智的舉措。從該業(yè)務(wù)出發(fā)，發(fā)展多管線產(chǎn)品才是迪安診斷發(fā)展的主要方向，但將產(chǎn)品輸送到下游各級(jí)醫(yī)院機(jī)構(gòu)中其門檻極高，因此，這部分企業(yè)幾乎在產(chǎn)業(yè)鏈中沒有話語權(quán)。

此后便提出了要采用“產(chǎn)品+服務(wù)”一體化的商業(yè)模式，將公司的主營業(yè)務(wù)從1.0版本逐步向3.0過渡發(fā)展，從原先至局限在診斷產(chǎn)品代理業(yè)務(wù)開始向診斷外包服務(wù)過渡，并開始推進(jìn)合作共建的發(fā)展模式。

但以“產(chǎn)品+服務(wù)”作為其商業(yè)模式其實(shí)并不新鮮，以上市公司為例，金域醫(yī)學(xué)的“檢驗(yàn)+”、美康生物的“診斷產(chǎn)品+診斷服務(wù)”、潤達(dá)醫(yī)療表示需要開始逐步擴(kuò)大綜合服務(wù)業(yè)務(wù)等，幾乎“清一色”都在以相同的方式進(jìn)行發(fā)展。這些企業(yè)以診斷為圓心，逐步擴(kuò)大企業(yè)在業(yè)務(wù)方面上的覆蓋半徑，從診斷走向服務(wù)。但同時(shí)這其實(shí)也意味著，同類型企業(yè)在創(chuàng)新商業(yè)模式開拓方面，競爭基本同質(zhì)化且格外激烈。

搶占話語權(quán)，陷于擴(kuò)張

以“大陸之狼”揚(yáng)名的浙商，在“第一賽段”搶占了先機(jī)，自然不會(huì)放過任何一個(gè)可以成為行業(yè)老大哥的機(jī)會(huì)。事實(shí)上，迪安診斷自2011年上市之后的第三年，便走上了對(duì)外擴(kuò)張之路。2017年年報(bào)顯示，迪安診斷在報(bào)告期內(nèi)的總投資金額為4.09億元，同比增長了6.77%。

從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看，迪安診斷過去被夾在上下游之間，因此，要“挺直腰桿”就需要搶占話語權(quán)，而原材料的研發(fā)便成了其中的關(guān)鍵。原材料的研發(fā)處在診斷產(chǎn)業(yè)鏈的上游，主要包括診斷酶、引物、反轉(zhuǎn)酶、探針等生物制品，高純度氯化鈉、無水乙醇等精細(xì)化學(xué)品以及提取介質(zhì)材料。不難想象，處在這一層級(jí)的企業(yè)擁有較高的行業(yè)壁壘，通常在議價(jià)方面都較為強(qiáng)勢，以羅氏為代表的國際巨頭已經(jīng)基本壟斷，由于國內(nèi)這一行業(yè)起步較晚，行業(yè)內(nèi)企業(yè)基本繞開上游進(jìn)行發(fā)展，因此國內(nèi)在原材料研發(fā)方面基本處于空白狀態(tài)。

為了打破這一僵局，迪安診斷決定從代理業(yè)務(wù)出發(fā)，向上、下游業(yè)務(wù)進(jìn)行延展。同時(shí)迪安診斷還積極推動(dòng)生產(chǎn)平臺(tái)的籌建，計(jì)劃投產(chǎn)的產(chǎn)品定位與渠道、技術(shù)特色相匹配，將通過自主研發(fā)創(chuàng)新或購買技術(shù)等手段逐步豐富產(chǎn)品組合，積極推動(dòng)技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化，提升產(chǎn)銷一體的協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)而形成完善的“研發(fā)-生產(chǎn)服務(wù)”全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略支撐體系。

也正因如此，陳海斌一直強(qiáng)調(diào)診斷行業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新能力，曾預(yù)測未來診斷行業(yè)將以分子診斷、POCT和家用設(shè)備為主要發(fā)展趨勢。經(jīng)過多年磨礪，通過代理業(yè)務(wù)積累下來的四年經(jīng)驗(yàn)和資源終于讓迪安診斷在2005年建立了一個(gè)小型實(shí)驗(yàn)室，盡管總共花費(fèi)也就幾百萬元，但這便是迪安診斷在轉(zhuǎn)型路上跨出的第一步。

2018年半年報(bào)中顯示，迪安診斷在報(bào)告期內(nèi)的研發(fā)投入為0.74億元，同比增長了25.42%。同時(shí)，迪安診斷還在報(bào)告期內(nèi)與Foundation Medicine和ROCHE進(jìn)行獨(dú)家合作，在完善分子診斷技術(shù)平臺(tái)的基礎(chǔ)上，開始加大與國際先進(jìn)技術(shù)的合作力度。

劍走偏鋒，終于資金鏈

尋求多元化的產(chǎn)品與服務(wù)，提高自身核心競爭力，這是企業(yè)發(fā)展壯大的必經(jīng)之路，但“擴(kuò)張”二字往往容易帶著企業(yè)劍走偏鋒。證券網(wǎng)在前不久發(fā)布了《危險(xiǎn)的迪安診斷》一文，主要從資金情況、應(yīng)收賬款、存貨事項(xiàng)、商譽(yù)事項(xiàng)投資效率、青島智穎股權(quán)轉(zhuǎn)讓和商業(yè)模式六個(gè)方面，對(duì)迪安診斷的運(yùn)營發(fā)展進(jìn)行質(zhì)疑。隨后，迪安診斷深夜發(fā)布公告進(jìn)行了回應(yīng)，這一風(fēng)波便告一段落。

風(fēng)波已去，診斷是否能夠保持第一賽段優(yōu)勢之后，坐穩(wěn)老大哥的位置，綜合過去的財(cái)報(bào)，其激進(jìn)擴(kuò)張路的確為其在后面的道路上增添了幾分懸疑色彩。

從財(cái)報(bào)情況來看，2014年迪安診斷的資產(chǎn)負(fù)債率開始上升，負(fù)債總額從2015年開始出現(xiàn)明顯的增長。截止2017年年報(bào)，公司資產(chǎn)負(fù)債率為60.12%，負(fù)債總額合計(jì)44.43億元，相較2011年上市首年的負(fù)債總額1.24億元，增長近35倍。迪安診斷在2018年半年報(bào)中顯示，其財(cái)務(wù)費(fèi)用為0.76億元，同比增長了66.86%，主要是為滿足業(yè)務(wù)需求新增貸款及發(fā)行中期票據(jù)增加財(cái)務(wù)費(fèi)用所致。

在2018年半年報(bào)中，迪安診斷在報(bào)告期內(nèi)的營業(yè)收入為29.55億元，同比增長了27.42%；應(yīng)收賬款為27.14億元，占總資產(chǎn)比例的29.84%，同比增長了7.17%，極為接近的營業(yè)收入和應(yīng)收賬款意味著迪安診斷在現(xiàn)金流方面的狀況不容樂觀。對(duì)比診斷行業(yè)同行的2018年半年報(bào)可以看出，美康生物的營業(yè)收入為14.58億元，應(yīng)收賬款為0.62億元；金域醫(yī)學(xué)的營業(yè)收入為21.15億元，應(yīng)收賬款為13.54億元；潤達(dá)醫(yī)療營業(yè)收入為27.95億元，應(yīng)收賬款為22.71億元。

由此可見，該行業(yè)由于處在產(chǎn)業(yè)鏈中段，以迪安診斷為代表的企業(yè)通過委托醫(yī)院耗材采購及整合銷售渠道，的確可以快速搶占市場份額，但受制于上下兩端廠商、醫(yī)療機(jī)構(gòu)較長的壓制和本身機(jī)構(gòu)屬性，其收款周期被自然拉長，行業(yè)內(nèi)企業(yè)的應(yīng)收賬款普遍較高。但迪安診斷與其他四家企業(yè)相比現(xiàn)金流情況最為糟糕，且在同一時(shí)期的營業(yè)總收入方面，優(yōu)勢已經(jīng)明顯不足。

綜上，迪安診斷的乏力無疑為“新晉選手”帶來了后來居上的希望。此一時(shí)彼一時(shí)，應(yīng)收賬款等問題顯然是行業(yè)通病，后來上市的新晉企業(yè)在上市后不多久的時(shí)間已經(jīng)快要趕上迪安診斷維持7年的“戰(zhàn)績”，“老大哥”的穩(wěn)重跟氣場還在。是否能夠通過其3.0版本的衍生發(fā)展帶領(lǐng)迪安診斷在下一賽段贏得勝利，依托已形成的競爭優(yōu)勢向以體外診斷的其他細(xì)分領(lǐng)域滲透，從目前診斷行業(yè)的形勢來看，誰輸誰贏還不一定。