收購新麗傳媒之后，閱文集團的盛世危機才剛剛開始┊文章閱讀：次
8月13日，閱文集團斥資百億收購新麗傳媒，這本應是利好的消息，卻導致股價一路下跌。在8月20日，閱文收盤價僅僅只有49.5港元每股，相對之前最高位的110港元，市值縮水超過一半。對于收購新麗傳媒一事，資本市場回應地更加直接，就在收購案公布五天后，閱文集團市值就蒸發(fā)近150億港元，剛好“跌去一個新麗傳媒”。
其實，資本市場不買賬只是表面，閱文集團潛在危機的暴露才是核心問題。這主要表現(xiàn)在三個方面。
內部過去的核心能力正在瓦解
在瀟湘財經(jīng)分析師孔虬看來，閱文集團正在經(jīng)歷前所未有的陣痛期，過去引以為傲的優(yōu)勢漸漸表現(xiàn)出頹勢。
根據(jù)8月13日閱文集團發(fā)布的最新財報，2018年上半年，閱文集團的付費訂閱收入規(guī)模為18.5億，占集團總收入81.1%。閱文旗下平臺一共擁有730萬名作家，把握1070萬部原創(chuàng)作品，為閱文帶來了占比近50%的活躍用戶，月活躍用戶達到為2億多。
但付費閱讀市場一直存在天花板，增長逐漸緩慢的跡象已然顯現(xiàn)在最新財報當中。閱文集團在2018年上半年的營業(yè)收入同比增長只有18.6%，而在去年收入增長還高達60.2%，平均月付費用戶則從1150萬下降至1070萬，付費比率也由2017年上半年的6.0%下降至2018上半年的5.0%。這就意味著，如果閱文集團找不到更多樂意付費的增量用戶，付費比例將會繼續(xù)下滑。
羅振宇曾提出過“國民總時間”的概念，認為所有內容、娛樂產(chǎn)品的競爭，本質上是對用戶時間的占領，并且每個人的空閑時間都是固定的。
在對用戶時間的爭奪中，閱文集團主要業(yè)務就是為廣大網(wǎng)民提供優(yōu)秀的網(wǎng)絡文學作品。而面對日益成熟的網(wǎng)絡群眾，除了盜版網(wǎng)站的斬殺不絕，掌閱科技、中文在線等同行競爭，都讓閱文集團“寢食難安”。再加上，BAT中的另外兩家也絕不會放過這一領地，百度文學和阿里文學不斷加高的稿酬，都在一定程度上拉高行業(yè)運作費用。例如，掌閱文學2017年全平臺發(fā)放稿費有3億，截止至2017年底，文學板塊累計簽約作品超過7萬本，累計的簽約作者超過5.5萬人。
于此同時，IP紅利的驅使下，網(wǎng)文行業(yè)開始爭搶頭部作者，而對于閱文集團而言，如果要維持現(xiàn)有的作家團隊就需要支付更高的成本。但網(wǎng)文行業(yè)卻不能做到壟斷，永遠都有新的優(yōu)質內容產(chǎn)生，新的優(yōu)秀作家出現(xiàn)，所以，提高基礎設施以吸引新的創(chuàng)作者入場，對閱文集團來說，也是一個極大的壓力。
除了線上閱讀平臺之外，直播、短視頻、漫畫等平臺，各類二次元網(wǎng)站和不斷出新的游戲也都在搶奪大量的年輕用戶，侵占用戶娛樂休閑時間。網(wǎng)絡文學作為一個20多年歷史的老一輩網(wǎng)絡娛樂內容形態(tài)，其對年輕人的吸引力和影響力正在不斷減弱。
根據(jù)2017年9月14日閱文發(fā)布的公告，閱文集團牽手騰訊影業(yè)開啟IP批量影視化，對12部人氣IP進行批量影視化改編。但現(xiàn)階段已經(jīng)上線的電視劇《擇天記》、《斗破蒼穹》等等，豆瓣評分都陷入較低的水準，近一半評價者甚至只給了一星，也沒有收獲預期的火爆場景。
而且騰訊一直鼓勵內部競爭的風氣，有可能促成了“三個和尚沒水喝”的局面。面對騰訊游戲、騰訊動漫、騰訊影業(yè)、企鵝影業(yè)等兄弟項目，閱文集團不得不在內部和他們爭搶飯碗。這在影視資源和能力不足的情況下，爭搶資源的形成競爭反而會加劇內耗。特別是影視行業(yè)爆款大多是優(yōu)秀團隊合力打造的情況下，競爭帶來的壓力只會加大制作團隊粗制濫造，以求盡快進入市場的可能性。
閱文收購新麗傳媒，越來越不是一個好買賣
瀟湘財經(jīng)分析師孔虬認為，這主要表現(xiàn)在三個方面：
從今年3月份光線傳媒披露的內容來看，新麗傳媒的資產(chǎn)負債率持續(xù)提高，從2015年的52.31%漲到2017年的70%。2017年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流動額也為負3.1億元。而這樣一家公司，卻在短短時間內，實現(xiàn)了估值的快速上漲。
直至2017年底，新麗傳媒的資產(chǎn)總值及資產(chǎn)凈值分別為41.18億元和12.99億元。2018年3月，新麗傳媒估值迅速漲到120億。還沒過半年時間，新麗傳媒估值再次上漲，比3月份上漲近30%，高至155億。而155億市值在內地的二級市場上，約等于一個華誼兄弟、兩個北京文化?！?/strong>
而在2017年，新麗傳媒營業(yè)收入達到了16.7億元，凈利潤為3.49億元。北京文化營業(yè)收入達到13.2億元，凈利潤3.1億元。華誼兄弟營業(yè)收入39.46億元，凈利潤為8.28億元。如果以此為依據(jù)，新麗傳媒的合理估值應當只有155億的一半，跟北京文化估值相差不多。
在電影、電視劇、網(wǎng)劇領域制作開發(fā)的新麗傳媒雖說爆款不斷，出品了《我的前半生》、《虎媽貓爸》、《辣媽正傳》、《北京愛情故事》等多部代表作品。但觀其內容，是以家庭糾紛、職場愛情、抗戰(zhàn)題材這三大塊內容，占了絕大多數(shù)。而閱文旗下頭號大兒子“起點中文網(wǎng)”卻是以男頻起家，匯集了一大批玄幻、仙俠領域的白金作家。將這些經(jīng)典的男頻網(wǎng)絡小說影視化，怕是習慣拍女性視角的新麗傳媒面臨的一大挑戰(zhàn)。
雖說現(xiàn)階段，追劇的中堅力量還是中青年女性觀眾，但日益增加的男性觀眾急需好劇來填補視野，相較于女性觀眾，以顏值和劇情為主要觀看點，男性觀眾更加注重劇本的完善度和流暢。能夠自圓其說的故事，也是構建龐大世界觀中，最為重要的一步，新麗傳媒的影視作品，均未表現(xiàn)出構建巨大世界觀的能力。
正在播出的《武動乾坤》便是最好的例子。這部由知名網(wǎng)絡作家天蠶土豆撰寫的作品，其IP價值在2017年《胡潤原創(chuàng)文學IP價值榜》排第15名。改編成影視劇后，一邊有知名演員出演，一邊又有大導演張黎拍攝，投資高達6億，拍攝時長將近一年。然而在東方衛(wèi)視首播收視率僅有0.33%，豆瓣評分4.8分，創(chuàng)造了導演從業(yè)生涯來的最低評價，收視口碑盡失。
據(jù)投資者報報道，在收購過程中，新麗傳媒與閱文集團簽訂了對賭協(xié)議，承諾未來三年的凈利不低于5億元、7億元、9億元。
如果協(xié)議完成，閱文集團將對新麗傳媒的管理層所持有的總價最高達102.1億的股份進行收購，將以一半現(xiàn)金一半股份的方式結算，創(chuàng)始人及管理層將一次性套現(xiàn)達50億之多。
面對如此巨大的誘惑，新麗傳媒能否堅守本心，繼續(xù)做出高質量的影視作品？總所周知，影視作品制作時間較長，從作品的初期階段到最后播出，平均要經(jīng)過一到兩年時間，而市場則是瞬息萬變，風起浪涌，如果完全以市場需求為標準，很容易和觀眾的期望形成錯位。而堅持輸出有價值的作品，是優(yōu)秀團隊做出優(yōu)秀作品最簡單直接的一條路，如果新麗傳媒拋棄此路，將面臨市場風險和政策變化的壓力下，表現(xiàn)如何，將是一個未知數(shù)。
未來，在閱文手里，有幾張真正的好牌能打？
這依然體現(xiàn)在三個方面。
先說有價，是指好作品，好IP可以不斷翻拍，釋放IP價值。
但以目前國內的市場來看，除了盜墓筆記和鬼吹燈引領起來的盜墓題材，九州系列不斷擴充的故事體系，后宮題材龐大的作品數(shù)量，也只有四大名著和經(jīng)典武俠小說，擁有同題材不斷翻拍的魅力。
再說沒價是國內多數(shù)的IP是一次性的開發(fā)，價值不大。
大部分故事小說的人物都太過于單薄，常常是故事帶領人物，而不是人物驅動故事。反觀國外的漫威，單人物就擁有超過8000個原創(chuàng)角色，光是基于同一個人物蜘蛛俠，就有100多個版本，而蜘蛛俠電影，也根據(jù)人群口味變化，開發(fā)了多個版本。這些版本，在之前的漫畫之中，都有跡可循。這樣基于同一個人物，完善的作品庫，在國內文娛界，是很難想象的存在。
對于閱文集團來說，雖然手握著眾多的IP，但同質化情況嚴重，故事普遍缺乏新意，男頻就是升級打怪搶寶藏，女頻便是后宮宅斗談戀愛，除去描寫不同，其內核和人物，都像是披著同一張臉的孿生兒。IP開發(fā)的核心要點，就是展露與眾不同的人物和故事，在這一點上，網(wǎng)文行業(yè)的仿題材，追大熱領域，造就了什么題材活寫什么，什么劇情有創(chuàng)意，就照著來一份。斗破蒼穹活了之后，帶出了一批退婚流。但放在影視化的劇情里，退婚，只不過是不超過一集一半時長的小小劇情。
由新麗傳媒出品，騰訊視頻獨播的《如懿傳》一直被認為是現(xiàn)象級熱劇《甄嬛傳》的姊妹篇。但據(jù)貓眼專業(yè)版的數(shù)據(jù)顯示，2018年8月20日首播，《如懿傳》總共實現(xiàn)1.6億次播放量，在豆瓣上評分只有6.6分，低于《延禧攻略》，讓人大跌眼鏡。
一個好的影視作品，講的是整個制作團隊的工作水準以及輸出能力。坐擁一個好IP，其本質上只是擁有了一個好名頭、好流量。網(wǎng)文和影視，根本上是兩種完全不同的藝術表達形式。而根據(jù)好的網(wǎng)文作品進行影視化，完全是在進行再一次的創(chuàng)作。在這個內容為王的時代，觀眾并不總會買名氣的帳，更為重要的是作品本身的實力水準。
新麗傳媒此次壓下全部現(xiàn)金流打造的影視作品，卻陷入如此境地，更是反映出由于觀眾的鑒賞水平不斷提高，過去一味依靠名氣來吸引流量的做法，已經(jīng)被大浪淘沙，拋棄在過去時間里。如今的影視作品，唯有苦修內功，靠完善的劇情，優(yōu)秀的鏡頭語言和有力的表演，構造出來的一個又一個鮮活的人物，才能引發(fā)觀眾的自來水，形成微博頭條，全民熱議。
觀察閱文集團的競爭對手，阿里推出“88VIP”會員計劃，服務涵蓋了幾乎阿里巴巴旗下所有核心業(yè)務——購物、餐飲、影視及娛樂。阿里文學定位為IP聚合平臺為基礎的全方位體系，對外宣布成立IP影視顧問團，11位國內知名制片人、導演成為顧問團首批成員。
而愛奇藝的“蘋果園”業(yè)務矩陣也越發(fā)成熟，包括文學、漫畫、輕小說、游戲等服務，并和多個合作伙伴串在IP產(chǎn)業(yè)鏈這條線上，互通有無的開發(fā)各類作品。同時，愛奇藝針對性的推出了一系列計劃。如制作超級網(wǎng)劇的“海豚計劃”；網(wǎng)絡文學驅動影視的云騰計劃；培養(yǎng)新演員的“天鵝計劃”扶持優(yōu)秀愛奇藝號的“北極星計劃”，開發(fā)漫畫IP影視游戲的“蒼穹計劃”等。
阿里、百度系這樣的步步緊逼正在讓閱文陷入尷尬境地，因為打法類似，用戶重疊，對手用盡全力。在如此的激烈競爭下，閱文的護城河也只有不甚新鮮的“IP”產(chǎn)業(yè)鏈，可以講一講了。
不得不說，閱文集團大膽對過去揮手告別，一頭扎近了一個自己相當陌生的領域，徹底從賣IP的人，轉換角色，變成了開發(fā)IP的人，是不得不做的自救之舉。但這僅僅將會是一個開始，如何說服投資人和市場，組建足夠好的封閉產(chǎn)業(yè)鏈團隊，成為統(tǒng)治文娛的下一個盛世王朝，將是閱文集團急需解決的事情。
但創(chuàng)意因流動而生，閱文集團能否頂住壓力，市場能否再給閱文集團一次機會，就不得而知。
【鈦媒體作者介紹：瀟湘財經(jīng)（微信ID:XiaoxiangFin），文/孔虬】
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