近日，關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)資本寒冬的輿論越來越盛行；對(duì)于這個(gè)話題，億歐公司聯(lián)合創(chuàng)始人、知名分析師黃淵普和一位做投資的朋友進(jìn)行了交談，以下為交談的記錄：

黃淵普：最近輿論上都在談?wù)撡Y本寒冬，你們那邊怎么看？

投資人W：別的基金我不知道，但我們基金還好，去年投的項(xiàng)目今年都拿到了新一輪融資。

黃淵普：那今年你們投了多少個(gè)項(xiàng)目，和去年相比是多了還是少了？

投資人W：截至目前，我們基金一共投了6個(gè)項(xiàng)目，去年的話投了30個(gè)項(xiàng)目。數(shù)量變少，主要是和我們基金的策略有關(guān)，逢單多投，逢雙少投；去年投得多，今年需要花精力做投后服務(wù)，所以就投得少。

黃淵普：你們投項(xiàng)目，能感覺出項(xiàng)目的估值在下滑么？

投資人W：要看情況，好的項(xiàng)目依然是稀缺的，價(jià)格依然很貴，尤其是一些明星企業(yè)，雖然估值虛高，但有巨頭戰(zhàn)略入股，所以跟投進(jìn)去，就管不了價(jià)格高低了。對(duì)于普通的項(xiàng)目，不少項(xiàng)目創(chuàng)始人還沒有調(diào)整過來思維，往往一上來報(bào)價(jià)也很高，遇挫之后才會(huì)慢慢調(diào)低。整體來說，同等質(zhì)量的項(xiàng)目，估值比去年的這個(gè)時(shí)候確實(shí)要低一些。

黃淵普：你們現(xiàn)在主要看什么方向？

投資人W：目前，抓流量紅利越來越難，小程序可能還有一些紅利，但會(huì)被快速填平。現(xiàn)在我們看項(xiàng)目是否具備兩個(gè)紅利，一是技術(shù)紅利，二是品牌紅利；這兩個(gè)紅利，更具有長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)性。我們認(rèn)為，有技術(shù)實(shí)力，尤其是有原創(chuàng)技術(shù)的項(xiàng)目，可以長(zhǎng)期看好；另外，有品牌塑造能力的項(xiàng)目，尤其是to C消費(fèi)品領(lǐng)域會(huì)誕生很多新型品牌，這個(gè)也值得期待。

黃淵普：技術(shù)紅利，是不是可以理解為人工智能？

投資人W：人工智能屬于技術(shù)的一個(gè)方面，但目前人工智能虛火太旺，項(xiàng)目普遍盈利能力差，而估值又太高，我們會(huì)看，但投的少。很多技術(shù)驅(qū)動(dòng)的公司，喜歡打上“人工智能”的標(biāo)簽，其實(shí)沒有必要；技術(shù)驅(qū)動(dòng)的公司，從外部服務(wù)模式到內(nèi)部管理方式，都應(yīng)該盡量用技術(shù)系統(tǒng)解決，減少人力使用。技術(shù)驅(qū)動(dòng)的公司，人均營(yíng)收產(chǎn)出應(yīng)該較高；如果打著“人工智能”的旗號(hào)，人均營(yíng)收又很低，這樣的公司是偽人工智能公司。

黃淵普：嗯，贊同，人工智能公司一定要有商業(yè)落地能力，億歐今年6月份曾發(fā)布過“人工智能商業(yè)落地100榜單”也是希望引導(dǎo)企業(yè)往正確的方向使力。

投資人W：另外還有一個(gè)方向我們目前在看：會(huì)員制。這個(gè)不算是一個(gè)單獨(dú)的領(lǐng)域，而是一種新的運(yùn)營(yíng)方式。包括此前比較火的內(nèi)容付費(fèi)，近期各大互聯(lián)網(wǎng)公司推出的類似“Plus服務(wù)”、“VIP卡”等，都是會(huì)員制的表現(xiàn)形式。從根本上來說，當(dāng)以流量鋪廣度的邏輯越來越難之后，通過好的產(chǎn)品和服務(wù)切深度是不得不做的方向。國(guó)外有Costco的線下會(huì)員制、和亞馬遜Prime的線上會(huì)員制，都做得非常好，國(guó)內(nèi)很多項(xiàng)目在學(xué)習(xí)它們，我們最近看了一些這方面的項(xiàng)目。

黃淵普：目前很多公司在急著上市，很多人認(rèn)為它們是在一級(jí)市場(chǎng)無法獲得融資才不惜流血上市的，你們也有項(xiàng)目在排隊(duì)，你怎么看？

投資人W：首先需要說明的是，目前能夠上市和正在籌備上市的項(xiàng)目，都是質(zhì)量不錯(cuò)的，它們即便不上市，在一級(jí)市場(chǎng)還是能繼續(xù)獲得認(rèn)可的。但之所以急著上市，確實(shí)是怕錯(cuò)過了今年，又得再等兩年；兩年后的情況如何，誰也說不好，現(xiàn)在能上就上。無論如何，現(xiàn)在先上市，哪怕估值/市值低一點(diǎn)，募到了資金，也能為后續(xù)的發(fā)展打下基礎(chǔ)。目前，這一批上市的項(xiàng)目，都面臨的困難是：商業(yè)模式還處在上一個(gè)時(shí)代的邏輯，但上一個(gè)時(shí)代正在往下滑落；所以各項(xiàng)數(shù)據(jù)要繼續(xù)保持增長(zhǎng)，已經(jīng)非常艱難。

黃淵普：它們表現(xiàn)不好，會(huì)讓還沒上市的項(xiàng)目受到不利影響？

投資人W：二級(jí)市場(chǎng)的水溫，會(huì)影響一級(jí)市場(chǎng)；但春江水暖鴨先知，一級(jí)市場(chǎng)的投資人，但凡是合格一點(diǎn)的，都早已知道真實(shí)的情況。通過他們，應(yīng)該很多項(xiàng)目也是做好了一定準(zhǔn)備的。除了要求所投項(xiàng)目更加重視開源節(jié)流外；你沒看到，今年上半年，有一些投資機(jī)構(gòu)的合伙人推著所投的項(xiàng)目去做區(qū)塊鏈么？

黃淵普：這不就是說明那些投資機(jī)構(gòu)看好區(qū)塊鏈么？

投資人W：那不一定。一些投資機(jī)構(gòu)推自己機(jī)構(gòu)投的項(xiàng)目去做區(qū)塊鏈，甚至發(fā)幣，能撈一筆就算一筆，留得青山在（有錢），項(xiàng)目未來才能有可能轉(zhuǎn)型。再優(yōu)秀的投資機(jī)構(gòu)，它的大多數(shù)項(xiàng)目也是平庸的，好的畢竟只是少數(shù)。你注意看，沒有有哪家機(jī)構(gòu)會(huì)催著自己投的明星企業(yè)去做區(qū)塊鏈的？如果有，就證明那家機(jī)構(gòu)是真正看好區(qū)塊鏈。

黃淵普：大多數(shù)投資人還是有理想的吧？

投資人W：大多數(shù)投資人可能是有理想的，但更有可能的是賺錢的理想；這個(gè)也沒辦法，拿了別人（LP）的錢，投不好，錢收不回來，投資人也會(huì)被別人罵。從本質(zhì)上來講，做VC投資的，絕大多數(shù)不算是真正的有錢人；別看VC投資人平時(shí)高調(diào)風(fēng)光，真正有錢有勢(shì)的人都相當(dāng)?shù)驼{(diào)。

黃淵普：市場(chǎng)上本來不需要這么多投資機(jī)構(gòu)和投資人，淘汰一些不是更好？

投資人W：誰都不想成為被淘汰的那批，我身邊有些做投資的同行，投的項(xiàng)目苦哈哈地看不到希望，自己干脆搞區(qū)塊鏈賺錢去了；前段時(shí)間一個(gè)個(gè)打了雞血似的，最近好像情況有了一些變化，區(qū)塊鏈也越來越難做了。做風(fēng)險(xiǎn)投資，需要等待的時(shí)間太長(zhǎng)，一個(gè)基金跟下來，青春一去不復(fù)返。在某種程度，VC投資人也是弱勢(shì)群體，確實(shí)也不容易。

黃淵普：如果做不下去，投資人轉(zhuǎn)型還是蠻容易的；畢竟投資人的眼界格局高，進(jìn)企業(yè)也能謀到不錯(cuò)的職位吧？

投資人W：投資人有看人看項(xiàng)目的能力，但未必自己能做項(xiàng)目。好不容易投了幾個(gè)不錯(cuò)的項(xiàng)目，當(dāng)然是希望能看到項(xiàng)目出頭（上市或被高價(jià)收購(gòu)）的時(shí)候；投資生涯，大多數(shù)情況是苦悶的，愿意熬下去的，是希望能等到高光的那天。至于進(jìn)企業(yè)，也是繼續(xù)做投資或負(fù)責(zé)融資，可選的方向沒那么多。

黃淵普：你把做投資的人說得太苦逼了吧？

投資人W：我說的是實(shí)話，確實(shí)如此。兄弟，你們億歐也是做創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新服務(wù)的，創(chuàng)業(yè)公司死了，我們做投資的不好過，你們的發(fā)展也會(huì)受影響的；能不能為了行業(yè)大局，平時(shí)少說（宣傳）一些資本寒冬？這個(gè)時(shí)候，行業(yè)更需要信心啊。

黃淵普：說（宣傳）資本寒冬的，主要是搞FA的和一些VC機(jī)構(gòu)自己在說啊

投資人W：那些傻X，他們五十步笑百步，行業(yè)就是被他們帶壞的。