如果問中國電子商務(wù)領(lǐng)域有什么公司用3年不到的時(shí)間，完成了阿里、京東十幾年的努力的話，那么拼多多無疑就是這樣的一個(gè)神話，最近拼多多赴美上市的消息引爆了整個(gè)網(wǎng)絡(luò)，三年時(shí)間從無到有，從小到大，市值突破240億美元，這個(gè)堪稱奇跡的造富神話背后，拼多多現(xiàn)象的出現(xiàn)到底該怎么理解？無敵造富的拼多多又做錯(cuò)了什么嗎？

一、拼多多的造富神話

據(jù)外媒報(bào)道，中國知名購物平臺拼多多將于7月26日在美國納斯達(dá)克證券市場掛牌交易。目前，拼多多已經(jīng)向美國證券交易委員會(SEC)提交了更新后的招股書，股票代碼為PDD。此外，拼多多每股發(fā)行價(jià)為16到19美元，如果按照最高19美元的超額發(fā)行價(jià)計(jì)算，拼多多的市值將超過240億美元。

拼多多計(jì)劃以每股16美元至19美元的價(jià)格IPO發(fā)行8560萬股美國存托股票（ADS），代表3.424億股A類普通股，擬最高融資18.7億美元。其中騰訊和紅杉資本將在此輪IPO中擬各增持2.5億美元。此前的招股書顯示，拼多多計(jì)劃通過IPO交易籌資最多10億美元。拼多多將實(shí)施“同股不同權(quán)”的AB股結(jié)構(gòu)，即A類股票投票權(quán)為1:1，B類股票投票權(quán)為1:10，B類股票賣出時(shí)自動轉(zhuǎn)為A類股票。

預(yù)計(jì)本輪IPO后，創(chuàng)始人、董事長兼CEO黃崢將占股46.8%，擁有89.8%的投票權(quán)；騰訊所占股比為17.0%，投票權(quán)為3.3%；高榕所占股比為9.3%，投票權(quán)為1.8%；紅杉資本所占股比為6.8%，投票權(quán)為1.3%。更新后的招股書披露，拼多多計(jì)劃將40%的募資款用于增強(qiáng)和擴(kuò)大公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)，40%的會用于技術(shù)研發(fā)，剩余資金會用于日常公司運(yùn)營和潛在投資項(xiàng)目。

根據(jù)網(wǎng)上的公開市場信息顯示，拼多多成立于2015年9月，是上海規(guī)模最大、成長最快的電商平臺之一，僅僅三年不到的時(shí)間，拼多多已經(jīng)充斥著中國的大街小巷，廣告鋪天蓋地，根據(jù)招股書顯示，拼多多活躍買家數(shù)達(dá)3.44億，活躍買家平均消費(fèi)額從674元增至763元，拼多多GMV達(dá)2621億元。當(dāng)季，拼多多的平均月活用戶達(dá)1.95億，較第一季度增長17%。

看到這樣的數(shù)據(jù)，相信所有人都會瞠目結(jié)舌，這也是估計(jì)為什么拼多多會被稱為和快手齊名的中國互聯(lián)網(wǎng)之怪現(xiàn)象，我們縱觀拼多多的成功背后，中國企業(yè)巨頭騰訊的那只企鵝身影總是若隱若現(xiàn)，在中國的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域阿里和騰訊的爭奪戰(zhàn)幾乎已經(jīng)勢同水火，然而在電商領(lǐng)域其實(shí)騰訊似乎沒有什么抓手，之前的拍拍網(wǎng)、易迅網(wǎng)被實(shí)踐證明幾乎是完全失敗的案例，而京東和騰訊其實(shí)又能說是一個(gè)序列，那么拼多多就成功地占據(jù)了這個(gè)空白，借助騰訊幾乎無敵的流量優(yōu)勢，占據(jù)了騰訊系各大超過生態(tài)的重要入口，再加上直擊用戶G點(diǎn)的超低價(jià)格，讓拼多多的神話就此誕生，然而這種神話的背后是虧損，2016年，公司凈虧損為2.92億元人民幣；2017年中，公司凈虧損為5.251億元人民幣（約合8370萬美元），截至2018年3月31日的第一季度公司凈虧損為2.01億元人民幣（約合3200萬美元），相比之下上年同期的凈虧損為2.077億元人民幣。

二、拼多多著急上市隱憂何在？

說實(shí)在與其他互聯(lián)網(wǎng)電商巨頭相比，拼多多崛起的速度實(shí)在是太快了，快的讓人眼花繚亂，從2015年9月成立，到2018年7月上市，這不得不讓人感覺速度太快根基不穩(wěn)，雖然亞馬遜、京東等等行業(yè)巨頭都是存在虧損上市的現(xiàn)象，但是別人都是在業(yè)務(wù)發(fā)展模式已經(jīng)較為成熟的時(shí)候選擇了上市，而拼多多的業(yè)務(wù)模式到底是什么呢？相信很多人都會覺得丈二和尚摸不著頭腦，也許有人會說拼多多低價(jià)、特賣這樣的模式不算商業(yè)模式嗎？

的確，從現(xiàn)在的角度來看，拼多多的這個(gè)模式的確是成立的，之前百團(tuán)大戰(zhàn)的時(shí)候，美團(tuán)依靠的不就是這個(gè)？那么先燒錢后收費(fèi)，滴滴的成功不就是燒錢燒出來的行業(yè)第一嗎？仿佛拼多多的商業(yè)模式在很多互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸的身上都有著相似的影子。

但是，我們要考慮此一時(shí)彼一時(shí)，美團(tuán)的成功依靠的是流量極為便宜的市場氛圍，讓美團(tuán)可以從中做大做強(qiáng)，滴滴的成功依靠的是瘋狂的收購，從而取得了行業(yè)的壟斷地位，而拼多多呢？拼多多的隱憂可以總結(jié)為以下幾個(gè)方面：

一是后互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的商業(yè)模式匱乏。如今是一個(gè)流量匱乏的時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的獲客成本是與日俱增，即使拼多多有著QQ、微信這樣的超級流量巨無霸也依然會碰到流量增長瓶頸，只不過早晚的事情，而拼多多的主要商業(yè)模式更像當(dāng)年百團(tuán)大戰(zhàn)時(shí)候的那些團(tuán)購網(wǎng)站，靠的是營銷是補(bǔ)貼是燒錢來實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的增長，但是與當(dāng)年自由競爭的市場不同，現(xiàn)在的中國電子商務(wù)，淘寶、天貓、京東、蘇寧可謂是巨頭環(huán)伺，拼多多再有錢能燒的過這幾大巨頭嗎？我們再退一萬步說，假使拼多多硬是燒錢燒出了一條血路，那么他不可能永遠(yuǎn)不盈利，如果要盈利的話，那么它是要當(dāng)淘寶呢？還是當(dāng)京東呢？或者當(dāng)唯品會呢？好像每一條道路上都有一個(gè)難以逾越的超級大山在等著他。

二是到底是消費(fèi)升級還是消費(fèi)降級。我們不得不承認(rèn)，拼多多成功地抓住了中國消費(fèi)者愛貪小便宜的心理，并且當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對而言的確有些困難，這也導(dǎo)致了在宏觀經(jīng)濟(jì)的影響下出現(xiàn)了一定程度消費(fèi)降級的現(xiàn)象，所以很多人從勤儉持家的角度來說，是迫不得已消費(fèi)降級的，然而，凡事都需要一個(gè)以本求利，任何商品都是有成本的，幾元錢的衣服你如何保證其物美價(jià)廉，幾塊錢的東西你如何確保沒有品質(zhì)問題，的確現(xiàn)階段由于中國商品產(chǎn)能過剩，拼多多的存在在某種意義上來說是在幫廠商去庫存的，但是去庫存不可能是無限制的去庫存，即使拼多多再砍掉中間環(huán)節(jié)，也是需要必須支付的物流和倉儲成本的，這并不是一種說沒有中間環(huán)節(jié)就這么便宜能解決問題的事情，如今拼多多已經(jīng)被稱為假貨橫行，仿冒品遍地了，品牌口碑已經(jīng)打了一定的折扣，如果未來消費(fèi)升級趨勢恢復(fù)的話，拼多多這種廉價(jià)品的銷售就會像路邊的兩元店一樣快速被消費(fèi)者拋棄。

三是拼多多的盈利模式到底怎么辦？拼多多上市就意味著它已經(jīng)要全面進(jìn)入資本市場，在風(fēng)險(xiǎn)投資的時(shí)代，可以和投資人講情懷，講燒錢，但是一旦進(jìn)入資本市場，資本市場看的可不是情懷而是真金白銀的盈利模式和每股利潤，拼多多在短時(shí)間內(nèi)借助騰訊的流量優(yōu)勢，整合了中國大量產(chǎn)能過剩的低端產(chǎn)業(yè)鏈，從而用低價(jià)方式迅速占領(lǐng)了市場，然而拼多多已經(jīng)把自己孤立在了一個(gè)微笑曲線的低端產(chǎn)業(yè)鏈上，這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的底端已經(jīng)被無數(shù)企業(yè)證明過幾乎沒有利潤，一個(gè)沒有利潤的產(chǎn)業(yè)鏈如何帶來自身的升級，淘寶因?yàn)榈投怂陨壋隽颂熵垼ㄆ窌驗(yàn)椴毁嶅X所以轉(zhuǎn)型做了新品銷售，盈利這是所有商業(yè)模式的根本邏輯，拼多多卻是一個(gè)似乎沒有根本邏輯的企業(yè)。

拼多多的成功再度證明了中國一切皆有可能，但是他們成功的背后這些問題和隱憂到底該怎么解決？

作者：上游財(cái)經(jīng)專家顧問，財(cái)經(jīng)專欄作家，財(cái)經(jīng)評論員。

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