如果對于市盈率你什么都記不住，但你一定要記住，千萬不要買入市盈率特別高的股票。

——彼得·林奇《戰(zhàn)勝華爾街》

前些天坤鵬論寫了《20分鐘學(xué)會看財(cái)報(bào) 如何在糟心的A股中淘金》，當(dāng)然那篇文章頂多算個(gè)菜鳥入門，后來幾天股市又遭遇大跌，周四（10月18日）直接跌破了2500點(diǎn)。

但再次重申坤鵬論的觀點(diǎn)，作為普通人，唯有價(jià)值投資才是王道，凡是把股市當(dāng)投機(jī)看待的，不僅人活得誠惶誠恐，小心臟天天跟坐過山車似的，對健康不利，而且很容易買來買去，比小蜜蜂還勤勞，結(jié)果卻換不回甜甜的蜂蜜——回報(bào)。

巴菲特說，“什么東西大甩賣，人們都搶著買。只有股票大甩賣，人們不高興。看好一家公司，30買了，跌到20，應(yīng)該再買才對。麥當(dāng)勞的漢堡降價(jià)了，這不是好事嗎？”

股市暴跌，反而讓人消停，與其扼腕長嘆，不如退而結(jié)網(wǎng)，心平氣和地扎扎實(shí)實(shí)學(xué)點(diǎn)投資技能吧。

今天，坤鵬論要說說市盈率，這個(gè)詞即使不炒股的人也很耳熟，比如當(dāng)初小米上市前，大量文章中都會談到其市盈率，比如：“蘋果公司的市盈率是16.1倍，而小米要想獲得700億美元的上限估值，市盈率需要達(dá)到51.3倍。”后來雷軍被逼得直接放衛(wèi)星：“很多人問我到底是給小米騰訊的估值還是蘋果的估值，我說我要騰訊乘蘋果的估值，因?yàn)樾∶资侨苄偷??！?/p>

這篇文章寫了近一周時(shí)間，雖然網(wǎng)上介紹文章不少，但深究起來，卻往往漏洞蠻多，有的則語焉不詳，菜鳥很難看懂，所以本文字?jǐn)?shù)超多，因?yàn)橄Ｍ軌虺蔀槭杏实男“姿俪芍改稀?/p>

一、市盈率也挺忽悠

實(shí)話說，市盈率這個(gè)玩意一看就是金融人士忽悠出來的，坤鵬論以前就曾說過，金融就是不愛好好說人話，非要把許多簡單的事搞得名詞四濺，這個(gè)世界上有個(gè)規(guī)律，要想忽悠別人的錢財(cái)，必須要顯得高大上，名詞是一個(gè)，還有高大上的辦公場地，衣冠楚楚的裝扮，這些是搞金融和金融騙子的標(biāo)配。

為什么說市盈率是忽悠，因?yàn)樗筒粚儆谝粋€(gè)好好說人話的名詞，我們都知道，去銀行存款，人家會告訴你一年定期存款的利息是1.75%，也就是100元存一年，銀行給你1.75元利息，而余額寶為什么那么快火起來，一是阿里牛，二是利息比存定期高，三是靈活方便。在咱們老百姓的思維中都是我給你多少錢，你給我多少利息，即使是投資生意，也會馬上問，一年能賺多少？也就是一年的收益是多少。

而市盈率的本質(zhì)講的也是收益，但邪惡的金融人非要把它倒過來，百分之多少立馬搖身變成了多少倍，聽著就讓人怦然心動，但這種換湯不換藥的把戲說得不好聽些，存在很大的欺騙性，給投資者正確認(rèn)識上市公司設(shè)置了一道天然屏障。

1976年，投資大師格雷厄姆在接受《金融分析師》雜志記者巴特勒的采訪時(shí)，直接表達(dá)了對市盈率的不滿：

巴特勒：我總是認(rèn)為，我們用每股股價(jià)除以每股收益的市盈率，而不是用每股收益除以每股股價(jià)的盈利收益率作為標(biāo)準(zhǔn)真是太糟了。明白一只股票的盈利收益率是2.5%的實(shí)際意義，要比認(rèn)識到同樣這只股票的市盈率是40倍的實(shí)際意義要容易多了。

格雷厄姆：是的，盈利收益率的概念更加科學(xué)，也是一個(gè)更合乎邏輯的分析方法。

在這里坤鵬論必須要介紹一下格雷厄姆，這位牛人被稱為“華爾街教父”、“現(xiàn)代證券分析之父”，他是價(jià)值投資理論奠基人，在投資界的地位，相當(dāng)于物理學(xué)界的愛因斯坦，生物學(xué)界的達(dá)爾文。

作為一代宗師，他的投資哲學(xué)為“股神”巴菲特、“市盈率鼻祖”約翰·內(nèi)夫、“指數(shù)基金教父”約翰·博格等大批頂級投資大師所推崇，如今活躍在華爾街的數(shù)十位資產(chǎn)規(guī)模上億的投資管理人都自稱為他的信徒。

其中人們熟知的巴菲特是格雷厄姆的學(xué)生，他認(rèn)為自己的投資理論中，有85%來自于格雷厄姆，他被稱為“價(jià)值投資”理念最偉大的踐行者。

巴菲特甚至給自己的兒子取名為霍華德·格雷厄姆·巴菲特，以此紀(jì)念恩師。

他曾說：“57年來，我一直遵循著兩位恩師闡述的投資路線圖。對我而言，沒有任何理由再去尋找其他的投資方法。”

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聰明的投資者（原本第四版）

作者：[美]本杰明·格雷厄姆

京東

二、靜態(tài)市盈率如何算

但是，這個(gè)世界上有個(gè)詞叫約定俗成，還有個(gè)詞是眾口鑠金，盡管市盈率不合邏輯，但我們不得不入鄉(xiāng)隨俗，繼續(xù)使用它。

市盈率（Price earnings ratio，即P/E ratio）是市價(jià)盈利比率簡稱，也稱“本益比”、“股價(jià)收益比率”。

如果你較真兒的話，還會發(fā)現(xiàn)市盈率還有其他花活，比如：大家常說的市盈率也叫靜態(tài)市凈率，其他還有動態(tài)市盈率、滾動市盈率等，當(dāng)然還有玩笑般的雷軍市夢率。

我們先來說說所謂的靜態(tài)市盈率，它的公式有兩個(gè)，結(jié)果殊途同歸：

市盈率=股票最新收盤價(jià)÷上年度每股收益

市盈率=最新的總市值÷上年度企業(yè)凈利潤

坤鵬論推薦你使用后面一個(gè)來計(jì)算市盈率，因?yàn)槠髽I(yè)的股本基本是持續(xù)擴(kuò)大，所以它就會稀釋每股收益和股價(jià)。為了能夠在同一標(biāo)尺上分析企業(yè)的市盈率，用第二個(gè)公式最方便，不用考慮除權(quán)因素。

Just Do It各位老鐵和我們一起動手計(jì)算一下格力的市盈率，就拿10月19日的收盤數(shù)據(jù)，最新總市值是2324億，2017年的凈利潤是224億。格力的市盈率=2324÷224=10.37倍對照一下股票網(wǎng)站或是APP的數(shù)據(jù)，絲毫不差。

按照我們正常的年化利息回報(bào)看，也就是1/10.37*100%=9.29%，相當(dāng)于一年有9.29%的年化收益，100元可以得9.29元利息回報(bào)。

是不是有點(diǎn)感覺不夠刺激？

其實(shí)股市最刺激是復(fù)利，只要每年保持較高的正向利息回報(bào)，幾年下來，財(cái)富就能翻倍。

“復(fù)利”就是連本帶利的“利滾利”，有一個(gè)“72規(guī)則”，也就是如果一筆錢每年的收益率是固定的，那么這筆錢翻倍的時(shí)間就是：

72÷利率=X年

比如：如果格力能一直保持9.29%年化收益率，72÷9.29=7.75年，也就是只要7.75年，你投在格力身上的本金就能翻倍。

巴菲特從事投資60多年，只有2年虧損，年化收益率為27%左右，如今他的身家為781億美元。

30歲的時(shí)候，巴菲特也就剛剛賺到人生中的第一個(gè)100萬，37歲賺到了第一個(gè)1000萬，直到50歲后，才成為億萬富豪。

最神奇的是，巴菲特到47歲時(shí)，只有7000萬，但到了78歲，其財(cái)富已經(jīng)超過500億，可以說，這30年，是巴菲特資產(chǎn)增值最快的時(shí)候。

小提示除權(quán)是什么意思？英文為：exit right，縮寫XR。在股市中分紅主要有兩種形式：分你現(xiàn)金，或分你股票。除權(quán)針對的是分你股票，簡單說，因?yàn)榉纸o你股票而向下調(diào)整股價(jià)就是除權(quán)。比如很常見的10送10、10轉(zhuǎn)10（也就是所謂的高送轉(zhuǎn)），意思就是說，你持有10股，公司再送給10股，你持有1000股，公司再給你1000股，但是第二天股價(jià)也會變成原先的一半。而分現(xiàn)金則針對的是除息，就是因?yàn)榉纸o你現(xiàn)金了，而向下調(diào)整股價(jià)，這個(gè)就叫做除息，一般分給你多少錢，都會從股價(jià)里扣，所以第二天股價(jià)也會減少多數(shù)錢。比如“貴州茅臺”，突然公布分紅方案，拿出85億現(xiàn)金分紅，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利67.87元。而你手中剛好有100股的茅臺，今天收盤價(jià)是600元一股，總金額是6萬。那么明天分紅后，10股分68塊錢，那么100股你就能分680，那是不是明早你就能白得680呢？當(dāng)然不是！分紅之后要除權(quán)，分了多少股價(jià)是要減去多少，茅臺每10股分68，股價(jià)就要減去6塊8的，分了你680，每股再減去6塊8，減完之后你手里的資金并沒有什么變化。

三、動態(tài)市盈率是個(gè)啥東東

市盈率使用的是上年度的凈利潤，是過去已經(jīng)發(fā)生的，是歷史，所以人們又稱其為靜態(tài)市盈率。

買股票買的是未來，以前已經(jīng)是過去，雖然歷史常是未來的先行指標(biāo)，但它卻只能發(fā)出微弱的信號，輔助預(yù)言未來的吉兇，所以市盈率更多起到的是參考作用，告訴你這家公司以前做得如何，未來呢？“以前都這么好，今后也不會差！”也只能如此解釋了。

特別是如果上一年是全民炒股的瘋狂時(shí)代，當(dāng)年股市卻回歸理想，可想而知市盈率是相當(dāng)不客觀的，結(jié)果就是你幸運(yùn)地成為了韭菜。

所以，坤鵬論算市盈率都不會只算一年，起碼要算3~5年，這樣可以更加客觀真實(shí)。

后來，英國投資大師史萊特提出了PEG（動態(tài)市盈率）指標(biāo)，再后來由美國投資大師彼得·林奇發(fā)揚(yáng)光大。

史萊特被稱為PEG選股法的創(chuàng)始者，同時(shí)名列18位投資大師排行榜中。

PEG指標(biāo)最先在英國證券市場上使用，但英國證券市場的影響力較小，所以該指標(biāo)提出后，并未在世界引起較大反響。

1992年，史萊特通過自己的著作《祖魯原則》，將市盈率相對盈利增長比率(PEG)這一投資和選股方法推廣到了美國。

此后，在美國著名投資大師彼得·林奇的努力下，終于使這一投資理念深入人心，后來，更多人將PEG方法的功績歸功于彼得·林奇。

PEG主要是想彌補(bǔ)靜態(tài)市盈率對企業(yè)動態(tài)成長性的估計(jì)不足。

PEG告訴投資者，在同行業(yè)的公司中，在市盈率一樣的前提下，優(yōu)先選擇那些增長速度高的公司，或者在同樣的增長速度下，選擇市盈率較低的公司。

PEG=PE÷盈利增長比率（EPS增長率）

坤鵬論對于這個(gè)EPS增長率查了不少資料，發(fā)現(xiàn)很多文章都寫得很不清晰，有的干脆照搬百度百科的解釋，下面只能按自己的理解來闡述，歡迎高手指正。

首先大概說一下EPS（英文全稱Earnings Per Share），它是每股盈利的意思，又叫每股收益，公式為：EPS=期末凈利潤÷期末總股本。

EPS增長率的公式為：(本期每股收益-上期每股收益)/abs(上期每股收益)*100%（abs是絕對值的意思）。

老鐵，是不是已經(jīng)開始暈了？

坤鵬論勸你直接把上面的全都忘了，因?yàn)镋PS、EPS增長率都可以直接查到現(xiàn)成的，肯定比你自己算得準(zhǔn)。

為了準(zhǔn)確，坤鵬論認(rèn)為EPS增長率應(yīng)該算最少三年的復(fù)合增長率才客觀靠譜，這就要分兩個(gè)數(shù)值了，保守的可以選過去三年的，激進(jìn)的選未來三年預(yù)測值。

同樣，我們就可以算出三個(gè)PEG，一個(gè)是歷史增長率的PEG比率（通常是過去三年），二是預(yù)期增長率的PEG比率（未來估值），三是當(dāng)前增長率的PEG（當(dāng)前是否高估，買點(diǎn)的選擇）。

不管是過去，還是未來，在網(wǎng)上都能查到，券商和分析師們都會幫你算得妥妥的。

如上圖顯示的數(shù)值，我們要計(jì)算過去五年EPS的復(fù)合增長率，最嚴(yán)謹(jǐn)?shù)氖怯脦缀纹骄捣ǎ?/p>

幾何平均值=（1.27元/0.66元開五次方）-1=13.99%

算幾年就是開多次方，開n次方用Excel的power函數(shù)很簡單就能算出來，直接百度或是在excel幫助中查詢power都能學(xué)會，在這里就不贅述了。

同樣，如果要算未來三到五年，一樣去找各大券商或分析師的預(yù)測數(shù)，然后再用上面公式計(jì)算出EPS復(fù)合增長率即可。

彼得·林奇曾經(jīng)指出，最理想的投資對象，其PEG值應(yīng)該低于0.5，PEG在0.5~1之間，是安全范圍，PEG大于1時(shí)，就要考慮該股有被高估的可能，如果是大于2，那就是高風(fēng)險(xiǎn)股，千萬別碰。

后來，又有人相繼搞出了新的動態(tài)市盈率，比較常見的還有以下三種：

第一種：動態(tài)市盈率=靜態(tài)市盈率×動態(tài)系數(shù)

動態(tài)系數(shù)=1/（1+R）×N

R是企業(yè)每股收益的增長性比率，N為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展的存續(xù)期，一般為3或5年。

R這個(gè)增長性比率一般是這樣計(jì)算的：

R=（當(dāng)前每股收益-去年同期每股收益）÷去年同期每股收益×100%

比如：當(dāng)前每股收益為0.35元，去年同期每股收益為0.26元，R=（0.35-0.26）÷0.26×100%=34%

N這個(gè)數(shù)值非常非常關(guān)鍵，因?yàn)閺墓缴峡梢钥闯鰜?，它比R作用更大。

從公式中還能看出，動態(tài)市盈率高低取決于：

當(dāng)前的靜態(tài)市盈率

恒定的收益增長率

收益增長持續(xù)時(shí)間

顯然，當(dāng)前靜態(tài)市盈率和收益持續(xù)增長時(shí)間最為重要，簡單來說，收益增長率并不太重要，關(guān)鍵是收益增長持續(xù)時(shí)間。這也同大多數(shù)投資收益一樣，關(guān)鍵并非增長率，而是看誰增長的時(shí)間最長，這也是復(fù)利的奧妙。

第二種：動態(tài)市盈率=當(dāng)前總市值÷未來一年預(yù)測凈利潤

未來一年預(yù)測的凈利潤誰來預(yù)測？大家會選擇相信券商，一般以6個(gè)月內(nèi)券商預(yù)測的凈利潤平均數(shù)作為分母。

這種方法用的人并不多，而且預(yù)測的只是未來一年的動態(tài)市盈率。

第三種：年化市盈率=當(dāng)前總市值/當(dāng)前報(bào)告期年化凈利潤

這是很多軟件的動態(tài)市盈率算法，因?yàn)楹唵未直?/p>

但它相當(dāng)不科學(xué)，因?yàn)橐患径饶陥?bào)出來了，就用其中的凈利潤乘以4，如果是年中財(cái)報(bào)，就把其中的凈利潤乘以2。

但是，企業(yè)經(jīng)營從來沒有這么簡單，有旺季，也有淡季，起碼零售行業(yè)就存在上半年淡，下半年旺的特征，淡季因?yàn)閮衾麧櫟停@樣的年化市盈率就會虛高，旺季凈利潤高，則虛低。

不管是哪種動態(tài)市盈率，其實(shí)都不適合大多企業(yè)，只有小部分業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長的企業(yè)才可以預(yù)測未來的凈利潤。

不適合的公司類型包括：

周期性行業(yè)：利潤基礎(chǔ)穩(wěn)定不住，用PEG容易造成誤差。

非成長股：收益增長率或市盈率為負(fù)的股票，不合適高增長的條件。

項(xiàng)目類公司：利潤高低依賴于公司接的項(xiàng)目數(shù)，利潤基礎(chǔ)穩(wěn)定不住，特別是處在夕陽產(chǎn)業(yè)或低谷產(chǎn)業(yè)的行業(yè)更加不適用。

穩(wěn)定的大型公司：往往穩(wěn)定有余而成長不足。

融資依賴型公司：因融資帶來的高增長，不能穩(wěn)定持續(xù)。

所以，相對而言，還是靜態(tài)市盈率適用面廣，用的也最多。

四、如何通過市盈率指導(dǎo)選出好股票

如果你有耐心讀到這里，肯定已經(jīng)忍不住要問，市盈率（靜態(tài)）到底多少才是合理的？也就是如何用它來指導(dǎo)選股呢？

對于正常盈利的公司，凈利潤保持不變的話，給予10倍市盈率左右合適，因?yàn)?0倍的倒數(shù)為1/10=10%，剛好對應(yīng)一般投資者要求的股權(quán)投資回報(bào)率或者長期股票的投資報(bào)酬率。

為什么要強(qiáng)調(diào)“正常盈利狀態(tài)”，因?yàn)樘潛p公司計(jì)算的市盈率是負(fù)數(shù)，該指標(biāo)失效，而微利的公司因?yàn)閮衾麧櫟姆帜感?，?jì)算出來的市盈率會高達(dá)成千上萬，指標(biāo)非常高，但公司的實(shí)際估值未必真的高。

對于未來幾年凈利潤率能夠保持個(gè)位數(shù)至30%增長區(qū)間的公司，10至20多倍市盈率合適，如果你是保守型投資者，那超過20倍的就不要看了，因?yàn)?0倍市盈率的公司都算是極為優(yōu)秀的企業(yè)，很稀少。

而投資大師格雷厄姆給出的市盈率建議為14~18倍，低或高于這一區(qū)間的都可以揮手說再見。

30倍市盈率以上公司盡量別買，因?yàn)檫@是非常偉大的公司才能做到的，畢竟真實(shí)世界里既有超高盈利能力又能超快增長的公司鳳毛麟角，比獨(dú)角獸還珍稀。

甚至可以肯定的是，在中國股市幾乎找不到。

60倍市盈率以上被稱為“市盈率魔咒”或“死亡市盈率”，這時(shí)股票價(jià)格上漲最為迅猛，市場情緒最為樂觀，但是很難有公司、板塊以及整個(gè)市場能夠持續(xù)保持如此高估值，例如，2000年美國的納斯達(dá)克市場，2000年和2007年的中國A股，1989年的日本股票市場等，沒有一個(gè)能夠從市盈率魔咒中幸免。

美國股票市盈率整體處于10~20倍的波動區(qū)間，平均在14、15倍。

另外，資本的長期回報(bào)率往往是國家經(jīng)濟(jì)增長速度的2倍，比如：GDP增速為4%，資本回報(bào)率可以達(dá)到8%。這里的奧秘就在于資本高回報(bào)的原因在于復(fù)利效應(yīng)，其實(shí)就是紅利再投資，所以紅利再投資是發(fā)揮復(fù)利效率的利器。

有人專家說，從股市歷史看，無論經(jīng)歷多少次的天災(zāi)人禍打擊，長期看，股市仍然一路向，如果遇到大跌等股災(zāi)，抄底的時(shí)機(jī)就在市場處于10倍左右市盈率區(qū)間時(shí)，但這個(gè)購買過程也可能會好幾年的煎熬，不會一買就漲，但在低估區(qū)間耐心持有終將勝利。

而當(dāng)股票指數(shù)處于20倍市盈率以上區(qū)間時(shí)，證明股票資產(chǎn)已經(jīng)處于泡沫化，長期投資回報(bào)率下降。

當(dāng)然，市盈率的觀察也并不是一概而論，不同行業(yè)的市盈率也不一樣。

周期性的行業(yè)享受的市盈率就非常低，比如鋼鐵，通常情況下市場只會給與其10倍以下的市盈率估值。這是因?yàn)橹芷谛孕袠I(yè)的企業(yè)利潤增長往往是周期性的，也即是時(shí)好時(shí)壞，增長不穩(wěn)定，因此動態(tài)系數(shù)也相應(yīng)較高。

科技企業(yè)，市場往往比較樂觀，一旦進(jìn)入其發(fā)展的上升軌道，則有可能較長時(shí)間保持穩(wěn)定增長，因此計(jì)算而得的動態(tài)系數(shù)也較低，市場給予的市盈率也較高（雖然這并不符合實(shí)際）。

市盈率還和國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期相關(guān)，也與市場樂觀或悲觀情緒有關(guān)，因?yàn)樗墓街杏袃r(jià)格因素，因此，不可因?yàn)槭杏实投I入，也不能因?yàn)槭杏矢叨u出。

其實(shí)大多數(shù)時(shí)候應(yīng)該恰恰相反，在高市盈率時(shí)買入，低市盈率時(shí)賣出。

相信老鐵們看到這里，都會自然而然地想選擇高市盈率的股票，認(rèn)為這樣才能獲得高回報(bào)。

但是不管是國內(nèi)還是國外的實(shí)際研究證明，從長期看（注意，一定是長期），購買低市盈率股票組合產(chǎn)生的回報(bào)明顯高于高市盈率的股票組合。

高市盈率意味分子大，意味著買的人多，市值高，這樣就具備了炒的素質(zhì)，投機(jī)者的最愛，錢多人傻速來。

而對于價(jià)值投資者來說，高市盈率意味著未來的空間小，所以不值得長期持有，為何價(jià)值投資者喜歡股市暴跌，就是因?yàn)檫@時(shí)候好公司的市盈率也會降低到不合理水平，才有抄底的機(jī)會。

最關(guān)鍵的一點(diǎn)，你一定要謹(jǐn)記，在國內(nèi)股票市場受較多因素干擾的情況下，市盈率僅能作為投資參考的數(shù)據(jù)之一。

五、還有哪些變種市盈率

可以說，股票界從來不缺技術(shù)派，就像現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)家們，總想找到一個(gè)萬能的經(jīng)濟(jì)模型來預(yù)知未來，但是他們卻忘記了經(jīng)濟(jì)活動的主體是人，而不是錢，人性是這個(gè)世界最難懂的。

如今，股票界的市盈率上面的靜態(tài)和動態(tài)，還有很多版本，下面坤鵬論大致介紹一下，在不少看股軟件中你能看到它們的身影。

LYR市盈率=當(dāng)前總市值/上一年度凈利潤

用的人不多，原因是跟過去的凈利潤比，沒意義，買股票不是買歷史。

TTM市盈率=當(dāng)前總市值/最近4個(gè)季度的凈利潤總額

又叫滾動市盈率，它是從國外直接引進(jìn)的，我國規(guī)定所有上市公司的財(cái)政年度都為每年1月1日至12月31日，而國外成熟市場的上市公司，是可以自己設(shè)定財(cái)政年度的，所以為了方便橫向比較，就有了滾動市盈率的存在。

TTM市盈率相對客觀，所以經(jīng)常會在股票分析文章中用到，因?yàn)槭亲罱?個(gè)季度的凈利潤，而且還是流動更新的，所以數(shù)據(jù)新鮮度還不錯(cuò)。

當(dāng)然，因?yàn)榧词故亲罱?個(gè)季度，依然是過去時(shí)，所以TTM市盈率接近未來，但還是無法反映未來。

不過，對于業(yè)績一直比較穩(wěn)定增長的企業(yè)，它還是比較合適的。如果某個(gè)季度業(yè)績出現(xiàn)較明顯波動，TTM市盈率就會失真，所以算它時(shí)，要關(guān)注每個(gè)季度的業(yè)績變化是否有大起大落。

六、尋找真實(shí)的企業(yè)利潤

既然市盈率=最新的總市值÷上年度企業(yè)凈利潤，分子總市值是客觀存在，而分母凈利潤則很可能存在假象，甚至很多上市公司會刻意造假，所以一定要好好過濾一下，比如：

一定要以核心業(yè)務(wù)的利潤為根本，對于那些長期股權(quán)資產(chǎn)過高的企業(yè)，要認(rèn)真分析，甚至剔除股權(quán)資產(chǎn)帶來的利潤。

把那些一次性收益以及非核心業(yè)務(wù)的收益都剔除掉，比如賣房子換來的收益。

要從財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，企業(yè)有沒有通過存貨和應(yīng)收賬款的調(diào)整而影響業(yè)績。

要想真正找到好企業(yè)，必須要對它非常熟悉，甚至要如數(shù)家珍，因?yàn)橘I股票買的就是未來，我們要通過現(xiàn)在更多地信息確定它當(dāng)下的盈利質(zhì)量，來更準(zhǔn)確地預(yù)測它未來的賺錢能力，這樣才能保證我們長期股息回報(bào)。

七、用好算好市盈率，你也能像巴菲特一樣

終于，歷經(jīng)一周的研究與整理，市盈率寫完了，字?jǐn)?shù)不少，但很多地方并沒有展開，坤鵬論認(rèn)為，靜態(tài)市盈率對于價(jià)值投資者才是關(guān)鍵，因?yàn)樗梢詭湍闾蕹芏嗪芏嗨^的妖股、概念股、周期股......，而中國股市中最后能夠入圍的可能只有5%了。

接著，你可以用上面提到的其他市盈率再對這5%的企業(yè)好好核算一下，從中優(yōu)中選優(yōu)，而且這些計(jì)算，坤鵬論建議你自己來，雖然它們基本都可以查到，因?yàn)檫@樣你才能從尋找數(shù)據(jù)的過程中，更加深入地了解企業(yè)。

選好股票有沒有秘訣？如果是價(jià)值投資的話，那其實(shí)真沒有，財(cái)務(wù)優(yōu)異，業(yè)務(wù)簡單，盈利，現(xiàn)金流充裕，負(fù)債少，符合這幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的就是好企業(yè)。

人為什么總喜歡把簡單的事搞復(fù)雜，第一是有人有意為之，這樣才能蒙韭菜，第二是投資人自己貪婪，總想著暴利，想發(fā)現(xiàn)別人沒發(fā)現(xiàn)的金子，正路太擁擠，就想找點(diǎn)偏門捷徑，但這個(gè)世界上從來沒有捷徑，即使有，未來你還是要把之前省的都還回去。

巴菲特偏愛自由現(xiàn)金流模型計(jì)算企業(yè)價(jià)值，所以他從不投現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)的互聯(lián)網(wǎng)公司，其實(shí)運(yùn)用好市盈率，也可以像巴菲特一樣，甚至經(jīng)過多重篩選，比巴菲特的標(biāo)準(zhǔn)還要嚴(yán)苛。

當(dāng)然，“價(jià)值投資”理念也許在早期投不出“京東”這樣到目前為止還在虧損的“成功”企業(yè)，坤鵬論也相信世界上也存在其他投資邏輯，可以發(fā)現(xiàn)這類型的金子。

每一種投資邏輯都會發(fā)現(xiàn)金子和同時(shí)也錯(cuò)過金子。

每一種創(chuàng)業(yè)成功都是與眾不同的，不可復(fù)制的。

沒有一個(gè)投資邏輯可以發(fā)現(xiàn)世界上所有金子。

最重要是堅(jiān)持一個(gè)你認(rèn)為正確的邏輯和理念，總會讓你從沙子里發(fā)現(xiàn)該發(fā)現(xiàn)的金子。

成功只會遲到，但從未缺席。

人們之所以掙不到錢，是因?yàn)椴辉敢饴龗赍X。

最后，坤鵬論想說的是，只要用心對股票作一點(diǎn)點(diǎn)研究，普通投資者也能成為股票投資專家，并且在選股方面的成績能像華爾街專家一樣出色。

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