前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍分析，與現(xiàn)行創(chuàng)業(yè)板、新三板相比，主要亮點(diǎn)包括，科創(chuàng)板設(shè)置投資者門檻是 50 萬(wàn)，前 5 個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅，往后是 20% 等。意見稿規(guī)定，科創(chuàng)板企業(yè)由上交所負(fù)責(zé)審核，證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)注冊(cè)，注重信息披露審核 3 個(gè)月內(nèi)完成，注冊(cè) 20 天內(nèi)完成。允許未盈利企業(yè)上市，允許同股不同權(quán)紅籌企業(yè)上市，標(biāo)準(zhǔn)為 CDR 意見稿。

科創(chuàng)板是資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，上交所設(shè)立科創(chuàng)板是落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和科學(xué)技術(shù)強(qiáng)國(guó)，支持上海成為國(guó)際金融中心的一個(gè)重大舉措，也是建設(shè)多層次資本市場(chǎng)的安排?？苿?chuàng)板主要是為了補(bǔ)齊現(xiàn)在資本市場(chǎng)的一些短板，例如對(duì)于初創(chuàng)型的科技類企業(yè)融資方面的支持。一些創(chuàng)新企業(yè)受制于盈利不足以及股權(quán)結(jié)構(gòu)的問題，無(wú)法在關(guān)鍵時(shí)期實(shí)現(xiàn)在境內(nèi)資本市場(chǎng)上市，不得不到境外融資?？苿?chuàng)板從設(shè)立的初衷來看，主要是為了支持一些科技創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展，從而讓國(guó)內(nèi)投資者不錯(cuò)過未來有可能成長(zhǎng)為科技龍頭的公司。

對(duì)于科創(chuàng)板選股的標(biāo)準(zhǔn)，這些企業(yè)在當(dāng)前可能還沒有實(shí)現(xiàn)盈利，不過企業(yè)本身有比較好的發(fā)展技術(shù)以及發(fā)展前景，適合有一定的投資眼光的投資者參與。對(duì)于中小投資者來說，證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人明確表示，鼓勵(lì)中小投資者通過公募基金等方式參與科創(chuàng)板投資，分享創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展成果。科創(chuàng)板在投資者的認(rèn)定上設(shè)置了一定的門檻，要求投資者最低有 50 萬(wàn)元的賬戶，嚴(yán)格執(zhí)行投資者適當(dāng)性原則。上交所表示，要通過發(fā)行、交易、退市、投資者適當(dāng)性、證券公司資本約束等新制度，以及引入中長(zhǎng)期資金等配套措施來試點(diǎn)實(shí)施注冊(cè)制，平衡好新老股東的利益，促進(jìn)科創(chuàng)板的發(fā)展。

納斯達(dá)克是全世界做得最好的創(chuàng)業(yè)板，是各國(guó)學(xué)習(xí)的榜樣，我國(guó)設(shè)立科創(chuàng)板的對(duì)標(biāo)那就是美國(guó)納斯達(dá)克，但是能不能做成中國(guó)版的納斯達(dá)克，這個(gè)可能還是要看后期政策的支持，以及資金方面的支持和制度安排。最終能做到什么程度，要看在制度安排，以及能不能讓中小投資者在科創(chuàng)板上最終賺到錢。

科創(chuàng)板從風(fēng)險(xiǎn)收益比來看，風(fēng)險(xiǎn)上應(yīng)該是低于新三板，但是高于創(chuàng)業(yè)板。企業(yè)的成熟度也是處于新三板和創(chuàng)業(yè)板之間，科創(chuàng)板推出可能會(huì)分流一部分創(chuàng)業(yè)板的資金，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的短期走勢(shì)形成一定的影響。但是從長(zhǎng)期來看，科創(chuàng)板相當(dāng)于給投資者提供了一個(gè)新的投資標(biāo)的，而一些優(yōu)質(zhì)的新三板公司可能會(huì)轉(zhuǎn)到科創(chuàng)板上。

設(shè)立科創(chuàng)板是符合我國(guó)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的，對(duì)于提振投資者和中小企業(yè)的信心，以及創(chuàng)投公司是一個(gè)大的利好。從宣布設(shè)立科創(chuàng)板以來，創(chuàng)投概念股大幅上漲，就是反映了利好的預(yù)期，對(duì)于 PE 和 VC 來說，相當(dāng)于多了一個(gè)資金退出的渠道，這無(wú)疑是有利于一級(jí)市場(chǎng)的參與者，通過在科創(chuàng)板上市來退出。

在科創(chuàng)板率先試點(diǎn)注冊(cè)制，這是進(jìn)行資本市場(chǎng)增量改革。但注冊(cè)制的試點(diǎn)并不意味著降低門檻，更不意味著大批量企業(yè)集中上市。在注冊(cè)制之下，交易所會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的狀況以及市場(chǎng)的承受能力來決定新股發(fā)行的數(shù)量，而不會(huì)出現(xiàn)大量的企業(yè)集中上市，從而對(duì)市場(chǎng)造成比較大的沖擊。在國(guó)外成熟市場(chǎng)，注冊(cè)制屬于比較成熟的新股發(fā)行方式，通過市場(chǎng)化的手段來進(jìn)行新股的定價(jià)和發(fā)行，更能夠體現(xiàn)上市公司本身的投資價(jià)值，同時(shí)有利于引導(dǎo)投資者進(jìn)行價(jià)值投資。

來源：南方+