近期，A股市場成交額連續(xù)幾十個交易日破萬億，大盤指數(shù)時隔半年多重回3700點，顯示交投熱情回溫。

　　近三年，指數(shù)從2019年初的2440點低位雖然只上漲50，但市場完美演繹了“結(jié)構(gòu)性牛市”。從申萬三級行業(yè)指數(shù)漲幅上看，漲幅最突出的即新能源賽道，包括相關的光伏、鋰電、儲能及上游原材料稀土等方向。

　　投資新能源賽道的相關主題基金也是屢創(chuàng)新高。9月14日，嘉實新能源新材料股票型基金凈值3.7195元，再創(chuàng)成立以來新高。該基金由嘉實基金成長風格投資總監(jiān)姚志鵬管理，也是深耕新能源領域十多年、經(jīng)歷過2018年產(chǎn)業(yè)黑天鵝考驗的新能源投資“老司機”。自2017年3月16日成立以來，嘉實新能源新材料A總回報達271.95，近三年回報351.34，位于全市場315只普通股票型基金前十，年化收益率高達33.86。

　　數(shù)據(jù)顯示，8月我國實現(xiàn)新能源汽車銷量32.1萬輛，同比增長181.9，我國新能源汽車滲透率8月份再創(chuàng)新高，已達到17.8，行業(yè)處于高景氣發(fā)展快車道。

　　姚志鵬認為，隨著碳中和成為全球共識的重大產(chǎn)業(yè)趨勢，新能源汽車也開始形成全球共振上行趨勢。國內(nèi)滲透率提升的速度明顯快于國家的規(guī)劃，10左右的滲透率是成長性行業(yè)從萌芽期到成長期的關鍵拐點，往往后繼是一個五到七年滲透率提升到70的過程，應重視相關機遇。

　　自2011年作為研究員入行時姚志鵬即跟蹤電力設備和新能源方向研究，2014年團隊即判斷新的能源革命大級別機遇到來。他認為，歷史上長周期的繁榮，每一輪都是能源跟效率相關。新能源這階段發(fā)展非常重要，因為新能源特點是可再生，是技術型能源;用的越多、技術越成熟越先進，應用成本會降得越低，形成贏者通吃。

　　總體上，新能源產(chǎn)業(yè)分兩個環(huán)節(jié)，一個是發(fā)電端，如太陽能、風電;另外一個是用電端，如新能源汽車。姚志鵬認為目前兩個方向的發(fā)展節(jié)奏不一樣。

　　光伏經(jīng)歷了單晶替代多晶技術路線，實現(xiàn)了全球主要工業(yè)國的平價上網(wǎng)這樣一個大的發(fā)展，行業(yè)迎來過去8年一個單邊上行期。太陽能目前到了技術創(chuàng)新放緩階段，階段增速會可能慢慢放緩。到2020年底，也看到供給端的問題，有些產(chǎn)能過剩，包括資本盲目涌入、今年庫存高企，基本面已有一些階段風險，要考慮估值，精挑細選。

　　而新能源車領域，正在典型的新事物滲透率邁過10的環(huán)節(jié)，而滲透率從10到70過程一般是成長投資更黃金的時候，類似于2011年時的光伏行業(yè)，確實是一個大的趨勢向上機會。新能源汽車，是可再生能源跟人工智能交匯，是一個未來10年科技行業(yè)的焦點。面對大級別的產(chǎn)業(yè)機遇，姚志鵬堅定看好這個行業(yè)的機會。

　　但經(jīng)過此前的上漲，我們也看到新能源方向波動率加大，很多人擔憂新能源是否過高。姚志鵬認為，現(xiàn)在的新能源最大的風險來源于結(jié)構(gòu)性，而不是來源于整體。整體的估值其實在正常成長股的估值范圍內(nèi)，但結(jié)構(gòu)性風險來源于今年很多中小市值或者一些個別環(huán)節(jié)，比如上游資源品行業(yè)、下游整車行業(yè)，一些中小市值是存在明顯的高估值，甚至是泡沫。但是對中游的很多核心龍頭資產(chǎn)，其實現(xiàn)在的位置都屬于正常范疇，只要滲漏率持續(xù)升到50，這些資產(chǎn)后續(xù)大概率還有數(shù)倍成長空間。

　　所以當行業(yè)逐步進入阿爾法階段，可能很多公司不會有那么好的表現(xiàn)，而主動基金選股的優(yōu)勢將會體現(xiàn)出來。

　　公開季報顯示，嘉實新能源新材料配置的重點仍在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中游的動力電池以及電池材料環(huán)節(jié)等，今年二季度增加了中游汽車零部件和電子相關的持倉，上游原材料相關的個股也有所調(diào)整。

　　長城證券研究分析認為，嘉實新能源新材料基金具備長期配置價值。首先，該基金對于新能源行業(yè)不同細分領域的發(fā)展脈絡把握較為準確，成立至今的業(yè)績表現(xiàn)非常亮眼。其次，基金經(jīng)理具有理工科背景以及相關行業(yè)多年的研究經(jīng)驗，投資理念較為成熟，管理風格穩(wěn)健，挖掘出行業(yè)內(nèi)多只潛在優(yōu)質(zhì)個股，使得該基金充分享受到新能源行業(yè)高速成長所帶來的紅利。

　　而作為國內(nèi)首批挖掘和介入“寧組合”的基金經(jīng)理，姚志鵬在新能源及智能汽車等科技成長領域有深厚積累，且換手率總體偏低，基本維持在160以下，體現(xiàn)了基金經(jīng)理注重長期的價值投資而非短期擇時的投資思路。目前管理公募基金規(guī)模超300億，持有人數(shù)量增長迅速，已超兩百多萬。

　　其在管的行業(yè)主題基金還包括嘉實智能汽車、嘉實環(huán)保低碳，前者更側(cè)重智能汽車方向機遇，后者更偏泛成長的環(huán)保低碳行業(yè)，近三年均取得超300的回報。姚志鵬直播中表示，看好新能源方向適宜選擇嘉實新能源新材料，更看好智能汽車的適宜選擇嘉實智能汽車。而行業(yè)主題型基金波動性相對更大，對于風險偏好不那么高的投資者，更適合關注均衡配置的全市場基金。

　　面對新能源行業(yè)不同細分的節(jié)奏和打法，還是交給主動管理的基金經(jīng)理更省心。