2020年11月19日，2020年亞太經(jīng)合組織APEC工商領(lǐng)導(dǎo)人對話會隆重啟幕。光大控股管理決策委員會委員王歐受邀出席APEC工商領(lǐng)導(dǎo)人中國論壇之"助力產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新：融資新渠道"金融論壇。王歐表示，現(xiàn)在是中國歷史上少有的創(chuàng)業(yè)高峰時期，中國的創(chuàng)新經(jīng)濟已從20-30年前的純應(yīng)用端創(chuàng)新，升級到了目前技術(shù)賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的"技術(shù)賦能"型創(chuàng)新，并孕育出了一批領(lǐng)先世界的創(chuàng)新型企業(yè)。正像全球著名投資人Ray Dalio最近在一篇文章里提到的，未來不投資中國本身是投資人面臨的重大風(fēng)險。

APEC成立于19 89年，已經(jīng)成為亞太地區(qū)層級最高、領(lǐng)域最廣、最具影響力的經(jīng)濟合作組織。APEC工商領(lǐng)導(dǎo)人中國論壇是在APEC框架下，為新時代工商界搭建一個充分參與、推動創(chuàng)新、合作共贏的國際平臺。

右一：光大控股管理決策委員會委員 王歐

中國經(jīng)濟未來10年：全面證券化時代來臨

在中國經(jīng)濟、中國企業(yè)的發(fā)展進程中，資本扮演著至關(guān)重要的角色。近年來，為了解決企業(yè)融資難、融資貴、融資渠道有限等難題，促進資本市場的改革深化，我國政府動作頻頻，包括推動"滬深港通"、"債券通"等互聯(lián)互通機制，設(shè)立科創(chuàng)板并試點創(chuàng)業(yè)板注冊制改革，放寬更多國際金融機構(gòu)尤其是外資商業(yè)銀行的準入條件，推進人民幣國際化，持續(xù)改善人民幣跨境投融資功能。

作為中國少數(shù)兼?zhèn)滟Y深國際及國內(nèi)另類資產(chǎn)管理及證券市場監(jiān)管經(jīng)驗的投資人，王歐見證也參與推動了資本市場的發(fā)展及變革。他曾在證監(jiān)會任職13年，期間代表證監(jiān)會參與了全球監(jiān)管機構(gòu)聯(lián)合會IOSCO對金融危機政策的反思和討論。同時，他還與原央行副行長吳曉靈一起推動私募監(jiān)管的統(tǒng)一管理，特別在《合伙企業(yè)法》和《基金法》的修訂及配套制度的建設(shè)上，他是中國私募監(jiān)管體系的締造者之一。而后，他調(diào)職到中投公司，負責(zé)投資過上百支私募股權(quán)及私募債券基金，以及眾多大型境內(nèi)外項目的投資，管理規(guī)?？傆嫵?00億美元。

光大控股管理決策委員會委員 王歐

在論壇上，王歐從兩個角度總結(jié)了對中國資本市場變革的認識。從市場產(chǎn)品端角度來看，他認為20多年來，包括股、債在內(nèi)的中國資本市場發(fā)展尤為顯著，科創(chuàng)板、注冊制的推出本質(zhì)上正在改變中國企業(yè)上市的理念與方式。"中國的A股市場到底定位是精品店，還是雜貨店?目前來看正逐漸向雜貨店貨價匹配的理念改進。"王歐進一步表示。

王歐強調(diào)，這是一個本質(zhì)性的制度變革，造成的實際影響是正在快速降低企業(yè)上市的門檻，越來越多企業(yè)認為A股上市并不遙遠，這會拉動從最早的天使、VC、成長期投資，到相關(guān)的債券融資以及場外的信貸融資，上市公司優(yōu)勝劣汰的機制也會慢慢常態(tài)化。王歐認為，無論是回看過去十年，還是放眼未來十年，隨著資本市場改革的持續(xù)實質(zhì)性推動，將帶動整個中國金融市場產(chǎn)生非常多的結(jié)構(gòu)性變化。

從投資資金角度來看，2000年以來，全球進入了長期流動性過剩的時期，2008年金融危機以后流動性更加過剩，從現(xiàn)在往后看未來五年十年，各國甚至紛紛進入了負利率。"這種表象的背后是流動性大量的泛濫，這迫使投資人、資產(chǎn)管理機構(gòu)、金融機構(gòu)追逐真正好的企業(yè)、好的產(chǎn)品，也會為越來越多企業(yè)打開更多更靈活的市場化融資通道。無論在美元、歐元、日元，還是人民幣市場上，我們都能看到這種趨勢。"

王歐認為，隨著科創(chuàng)板、注冊制的推出，中國股權(quán)市場未來將成為全球股權(quán)投資熱點之一，超配中國概念將再次成為全球投資人的首選之一。并購基金、Buyout項目將成為市場的下一個熱點，控股權(quán)轉(zhuǎn)讓和深度投后管理的重要性將日益顯著，投資團隊的投后管理能力將成為核心競爭力。

一級資產(chǎn)配置決定了大型投資機構(gòu)的整體回報

如今，中國改革開放已經(jīng)邁過了40多個年頭。作為中國資本市場發(fā)展的見證者、參與者，王歐表示："回頭看改革開放過去的40年，一個非常鮮明的特質(zhì)是其中的大概30年是以商品房市場誕生為標志，也就是說中國經(jīng)濟大概有30年時間體現(xiàn)的是中國金融市場的地產(chǎn)化。"

王歐指出，近幾年全球?qū)W界、業(yè)界的研究論文和實證材料表明，對于大類資產(chǎn)管理人來說，一級市場資產(chǎn)配置往往決定了70到80甚至更高的回報。"大家經(jīng)常誤以為選股、選債對投資回報影響是最大的，這對于個人投資人及中小機構(gòu)是成立的。但是對于規(guī)模大的機構(gòu)而言，資產(chǎn)配置尤其是一級大類資產(chǎn)的配置對整個機構(gòu)回報的影響是巨大且無法替代的。"

而在近幾年， "國內(nèi)資本市場上推出了大量相對成熟的產(chǎn)品，無論是ABS，還是在培養(yǎng)當中的產(chǎn)品，比如最近推出來的基礎(chǔ)設(shè)施REITS，雖然還在試點階段，但是慢慢大家會發(fā)現(xiàn)整個金融市場產(chǎn)品在豐富，市場在做活。"

從現(xiàn)在看未來十年甚至更長時間，王歐判斷中國經(jīng)濟將進入一個全面證券化的時代。他指出："這個證券化不單指二級市場股票，而是包括二級市場股票在內(nèi)的全方位證券化。"他強調(diào)："我們經(jīng)常說的股權(quán)投資二級市場是股票上市，一級市場從最早天使、VC、成長期到后期并購，這是一條線。事實上，股權(quán)投資只是另類投資的其中一部分，除此之外房地產(chǎn)投資也可以做成股權(quán)類投資，非股權(quán)類的私募信用、基礎(chǔ)設(shè)施等，我們看到無論是國際還是國內(nèi)產(chǎn)品越來越豐富了，這就是全方位的證券化，不單單指某個維度。"

特殊時期下的中國：現(xiàn)在是絕無僅有的創(chuàng)業(yè)最佳時期

今年對于全球以及中國來說，都是載入史冊的一年。在新冠疫情蔓延全球的背景下，全球各行各業(yè)遭受沖擊，不少企業(yè)現(xiàn)金流遭遇挑戰(zhàn)。對此，王歐表示，雖然疫情給全球經(jīng)濟帶來了一些陰霾，但技術(shù)革命推動人類社會進步的步伐不會逆轉(zhuǎn)。

他認為現(xiàn)在是中國少有的創(chuàng)業(yè)最佳時期之一。伴隨著5G的規(guī)范化應(yīng)用，云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能以及物聯(lián)網(wǎng)的快速普及，新一代的信息技術(shù)開始推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)快速升級，中國的創(chuàng)新經(jīng)濟，已經(jīng)從10年前的應(yīng)用端創(chuàng)新，升級到了目前技術(shù)賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的"技術(shù)賦能"型創(chuàng)新，這其中蘊藏了下一波投資機遇。

王歐表示："傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)應(yīng)用新技術(shù)，尤其是通過5G、AI、大數(shù)據(jù)來進行根本性的革新，我們看到現(xiàn)在越來越多的企業(yè)在傳統(tǒng)得不能再傳統(tǒng)的行業(yè)中走出了顛覆性的模式，我覺得這是推動中國經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的新抓手，會引領(lǐng)未來中國經(jīng)濟的發(fā)展。"

在中國經(jīng)濟的特殊土壤下，王歐看到一批非常好的企業(yè)在中國誕生，"好到了我們在全球都難以找到復(fù)制品"。他強調(diào)："中國的創(chuàng)新經(jīng)濟不落后于歐美，傳統(tǒng)觀念認為中國是消費者驅(qū)動型的技術(shù)和商業(yè)模式創(chuàng)新，然而由于近年的地緣政治及中國的快速發(fā)展，中國的新經(jīng)濟已經(jīng)發(fā)展出了適合自身市場的新型技術(shù)驅(qū)動的模式，這相較于歐美的傳統(tǒng)意義上的硬科技創(chuàng)新，更適合中國市場且卓有成效。"

多年來，光大控股持續(xù)關(guān)注創(chuàng)新經(jīng)濟，目前已在新經(jīng)濟領(lǐng)域管理基金規(guī)模達近250億元。成立四年來，光大控股新經(jīng)濟已完成70多個投資項目、捕獲20家獨角獸，其中包括商湯科技、第四范式、愛奇藝、網(wǎng)易云音樂、美團點評、每日優(yōu)鮮、蔚來汽車、小鵬汽車、奇安信、京東物流、馬上金融、銀聯(lián)商務(wù)等眾多明星企業(yè)。同時光大控股新經(jīng)濟已通過12家企業(yè)完成IPO或并購實現(xiàn)退出。

2020年是中國資本市場建立的30周年。30年來，中國資本市場持續(xù)變革，不斷走向規(guī)范化、多元化、市場化、國際化。面對資本市場的深化和變革，光大控股將繼續(xù)在中國的創(chuàng)新土壤上深耕，以投資挖掘有可能改變社會的價值標的，進而以投資推動未來社會的顛覆性變革。