香港傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大對(duì)互聯(lián)網(wǎng)相對(duì)有一種排斥作用。而當(dāng)一個(gè)社會(huì)的商業(yè)金融與社會(huì)分工高度發(fā)達(dá)的時(shí)候，往往會(huì)壓制創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的活力，并且抬高創(chuàng)業(yè)的成本。

鈦媒體作者丨王新喜

今年的港股迎來(lái)了內(nèi)地科技股上市高峰期，盛況空前。螞蟻金服、小米、美團(tuán)、映客、斗 魚等都選擇赴港上市，港交所首次迎來(lái)同一天8家公司同時(shí)敲鐘上市的盛況。而背后則是香港對(duì)“同股不同權(quán)”認(rèn)同的改革激發(fā)了很多科技公司選擇赴港上市的風(fēng)潮。

但香港為何要進(jìn)行“同股不同權(quán)”的變革呢？香港今天的求變，或許與香港與科技互聯(lián)網(wǎng)絕緣了20年息息相關(guān)，它需要一些新的經(jīng)濟(jì)型公司來(lái)為香港帶來(lái)一些改變。

但在不久前，港交所集團(tuán)行政總裁李小加的一句話就印證了這種求變的焦慮：“港交所為什么要改革，阿里巴巴去美國(guó)上市了，我們?cè)俨桓?，小米也要去美?guó)了?！?/span>

有人說(shuō)，香港就像手扶電梯，現(xiàn)在走得越來(lái)越慢，越來(lái)越平。

但到了2018年的香港，我們可以明顯的感覺(jué)到一些變化，至少，銅鑼灣大街小巷的店鋪已經(jīng)貼上微信和支付寶的支付碼，而在去年，香港蘋果日?qǐng)?bào)還曾經(jīng)刊登文章稱支付寶是“偽先進(jìn)”，有信用的上等人，不用支付寶。

香港互聯(lián)網(wǎng)的機(jī)遇、泡沫與錯(cuò)失

而從互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)氛圍來(lái)說(shuō)，香港的創(chuàng)業(yè)氛圍一直廣受詬病。我們知道，國(guó)內(nèi)這些互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛赴港上市，但香港本土卻是互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)的荒漠，也缺乏自己的互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

香港市場(chǎng)本身就小，但互聯(lián)網(wǎng)講究規(guī)模經(jīng)濟(jì)，這直接導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)的土壤與氛圍的缺失，香港年輕人對(duì)失敗的承受度也很低，之所以如此在于年輕人被香港的高房?jī)r(jià)綁架。

香港已連續(xù)第8年被美國(guó)咨詢公司Demographia評(píng)為全球房?jī)r(jià)最難負(fù)擔(dān)的城市，香港的高房?jī)r(jià)挫傷了香港年輕人創(chuàng)業(yè)的積極性。

其實(shí)香港的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)本身有著很好的發(fā)展機(jī)遇。

早在90年代，當(dāng)谷歌還是小公司，F(xiàn)acebook，推特還沒(méi)影，國(guó)內(nèi)老牌門戶163，新浪還在艱苦創(chuàng)業(yè)之時(shí)，當(dāng)時(shí)的香港政府就提出了數(shù)碼港鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，意圖將其發(fā)展成類似美國(guó)硅谷的高科技中心。

到98年的時(shí)候，中國(guó)內(nèi)地出現(xiàn)了內(nèi)容門戶（搜狐+網(wǎng)易+新浪）+BBS論壇社區(qū)+IM（騰訊）+游戲（聯(lián)眾）的互聯(lián)網(wǎng)格局，初步形成了互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的雛形。

但香港有著吸引全世界和國(guó)內(nèi)人才的配套設(shè)施與比當(dāng)時(shí)內(nèi)地更優(yōu)越的寬帶環(huán)境，與非常完善的資金渠道。

與此同時(shí)，發(fā)源于美國(guó)的“.com熱潮”也在席卷香港。大量熱錢進(jìn)入香港，投向互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，李澤楷還購(gòu)入了騰訊20%的股份。

1999至2000年的香港出現(xiàn)大量互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)企業(yè)，部分更成功上市。

2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫前，香港互聯(lián)網(wǎng)工程師非常吃香，有幾年經(jīng)驗(yàn)的甚至可以開(kāi)到近10萬(wàn)的月薪。1999年5月，由李澤楷創(chuàng)立的盈科數(shù)碼登錄港股市場(chǎng)，市值一度突破2000億港幣。

這在當(dāng)時(shí)無(wú)疑也是天價(jià)市值。李嘉誠(chéng)旗下的TOM網(wǎng)曾經(jīng)做過(guò)SP、門戶網(wǎng)站、體育、娛樂(lè)、游戲、IM等業(yè)務(wù)，年收入最高的時(shí)候有幾十億量級(jí)。這在當(dāng)時(shí)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)來(lái)說(shuō)，已經(jīng)是非常高的營(yíng)收收入了。

但由于部分上市企業(yè)由于市盈率被炒得過(guò)高，盈利能力未達(dá)預(yù)期，隨著2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，香港市場(chǎng)的科網(wǎng)股全線崩盤。盈科數(shù)碼的市值從5800億港元跌到200多億港元。

互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后，資本市場(chǎng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)不再有信心，無(wú)論是私有化退市還是科技業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者遭遇冷落。

李澤楷所持有的騰訊股票在第二年就賣了，現(xiàn)在有網(wǎng)友替李嘉誠(chéng)心痛，白白錯(cuò)過(guò)4000億，如果不是那么短視的話，憑著騰訊這個(gè)平臺(tái)，香港和李澤楷將會(huì)在國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)擁有最高的話語(yǔ)權(quán)，而李澤楷則可以穩(wěn)居華人首富。

后來(lái)到了2013年7月，阿里巴巴集團(tuán)擬赴港交所上市。然而，阿里巴巴為保證合作人控制權(quán)在上市后不被稀釋而采用了雙重股權(quán)制度成，這成為其在港股上市的阻礙，因?yàn)橄愀圻^(guò)去一度堅(jiān)持同股同權(quán)。

因此同年10月，阿里放棄在香港上市，并于次年赴美上市。阿里后來(lái)的市值漲速香港是看在眼里，痛在心里，錯(cuò)失阿里無(wú)疑是港股一大遺憾。

發(fā)展到今天，香港從PC端到移動(dòng)端幾乎就沒(méi)有有影響力的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，而在香港也幾乎沒(méi)有叫得出名字互聯(lián)網(wǎng)與IT新型技術(shù)類公司與產(chǎn)品，整個(gè)香港市場(chǎng)已經(jīng)被Google、Facebook、微軟、雅虎、蘋果們集體攻陷。

香港人使用頻率最高的軟件是Whatsapp、Facebook、Instagram，本土研發(fā)的產(chǎn)品有openrice、高登、各大銀行網(wǎng)站、新聞網(wǎng)站等。

由于市場(chǎng)的畸形，香港的Apps生產(chǎn)都在外包化，如Green Tomato、Cherrypicks、MTel、InnoPage、AppTask等等APP外包公司每年做出的APP大多沒(méi)多少特色與創(chuàng)新，也無(wú)人問(wèn)津。

當(dāng)然香港曾經(jīng)也有一些不錯(cuò)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司，如Stepcase、TalkBox、 Primitus等。而且香港的高登論壇早在十多年前就有了團(tuán)購(gòu)、O2O等概念，只是香港本地市場(chǎng)太小，IT業(yè)經(jīng)歷了2000年泡沫洗禮，資本市場(chǎng)活躍的香港卻對(duì)這些公司無(wú)人問(wèn)津，香港互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司的融資成功率也變得相當(dāng)?shù)汀?/span>

這本質(zhì)上也是源于香港傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大對(duì)互聯(lián)網(wǎng)相對(duì)有一種排斥作用，香港的商業(yè)基礎(chǔ)早早就發(fā)展的非常成熟了，貿(mào)易物流業(yè)、金融工商業(yè)、旅游業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等是整個(gè)香港社會(huì)經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。

整個(gè)香港社會(huì)的主流價(jià)值觀導(dǎo)向也是以這些行業(yè)發(fā)展的社會(huì)精英為標(biāo)桿，資本會(huì)將錢撒向房地產(chǎn)金融等香港的主流行業(yè)。

從行業(yè)的角度來(lái)講，香港資本更青睞基礎(chǔ)設(shè)施、地產(chǎn)、金融、水務(wù)、物流、零售消費(fèi)等傳統(tǒng)概念，這類公司過(guò)去是香港上市的主流。而不是新興互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)、IT行業(yè)或者顛覆式創(chuàng)新的技術(shù)領(lǐng)域，因此難有互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)出的土壤。

吳曉波曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“一個(gè)喜歡大資本的城市，和一個(gè)必須以破壞、創(chuàng)新為主的互聯(lián)網(wǎng)公司，有一種天然的沖突?！?/span>

當(dāng)一個(gè)社會(huì)的商業(yè)金融與社會(huì)分工高度發(fā)達(dá)的時(shí)候，往往會(huì)壓制創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的活力，并且抬高創(chuàng)業(yè)的成本。

內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)公司上市潮迎合香港

求變、認(rèn)知糾偏的心理

可以說(shuō)，香港錯(cuò)了互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的黃金時(shí)期，第一個(gè)是PC互聯(lián)網(wǎng)，第二個(gè)是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。在整整二十年的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展歷史上，香港一直置身事外做一個(gè)旁觀者。

近幾年新經(jīng)濟(jì)興起后，香港港交所也在尋求變革，吸引互聯(lián)網(wǎng)公司。因?yàn)榕c美股科技股市值權(quán)重占比超過(guò)6成相比，香港上市的高科技公司占比極低，這背后與過(guò)去港交所對(duì)同股同權(quán)規(guī)則的堅(jiān)持有關(guān)。

目前，美股市值最大的5巨頭以及市場(chǎng)最熱都是科技類新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，而在香港，巨富們依然在將錢撒向房地產(chǎn)、物流、金融、電力、碼頭、電信等具備傳統(tǒng)收租特性的產(chǎn)業(yè)。

而互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)對(duì)于香港來(lái)說(shuō)，之前錯(cuò)失了20年，香港自然不愿意在下一個(gè)20年再錯(cuò)失下一波新經(jīng)濟(jì)浪潮這樣的代價(jià)是無(wú)法接受的，因此香港在迫切求變。今年初，香港政府新增500億預(yù)算支持科技創(chuàng)新發(fā)展。

那么在這樣的背景下，內(nèi)地公司赴港上市可以說(shuō)恰恰趕上了一波政策紅利。

香港一系列的改革尤其是同股不同權(quán)的改革對(duì)于內(nèi)地一些互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)、新經(jīng)濟(jì)公司，是非常有吸引力的，港股在熱情擁抱科技企業(yè)。

德勤最新公布的報(bào)告顯示，2018年上半年香港市場(chǎng)IPO數(shù)量達(dá)到全球首位，有超過(guò)100家的公司完成IPO發(fā)行，相較 2017年上半年的68家公司，同比增加了49%。

在不少投資人眼里看來(lái)，因?yàn)槲幕咏愀弁顿Y者對(duì)于內(nèi)地的消費(fèi)市場(chǎng)會(huì)更了解，而不是像美國(guó)，跟美國(guó)投資者講這些生意模式的時(shí)候，美國(guó)人很難理解。但事實(shí)情況或許是，美國(guó)投資者看多了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的故事，如今的這些故事已經(jīng)不再有吸引力。

當(dāng)然更現(xiàn)實(shí)的原因是，港交所認(rèn)可“同股不同權(quán)”后，使得該交易所的上市制度更為開(kāi)放與國(guó)際化，提升了港交所的競(jìng)爭(zhēng)力和吸引力，未來(lái)將吸引更多內(nèi)地以及國(guó)際的互聯(lián)網(wǎng)及生物科技公司赴港上市。一來(lái)可以增強(qiáng)港股市場(chǎng)資金流，二來(lái)有助于提升港股市場(chǎng)的整體估值水平。

內(nèi)地赴港上市潮，難救香港本土互聯(lián)網(wǎng)

從另一個(gè)角度來(lái)看，對(duì)于香港而言，由于長(zhǎng)期以來(lái)科技類互聯(lián)網(wǎng)類公司占比極低，香港市場(chǎng)本身非常缺互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與巨頭，過(guò)去一度又錯(cuò)失了諸多原本不看好但后來(lái)成長(zhǎng)非?？斓木揞^，科技類互聯(lián)網(wǎng)類公司現(xiàn)在是稀缺物種，物以稀為貴。

這些企業(yè)的加入對(duì)于港股而言是一個(gè)有吸引力的新故事，過(guò)去失去的東西香港現(xiàn)在也迫切的想補(bǔ)返回來(lái)。

因此，這么多公司為何要去香港上市其實(shí)還有一個(gè)原因在于內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)公司也想利用香港市場(chǎng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司的認(rèn)知差異與需求心理來(lái)收獲較高的估值。

這本質(zhì)上是源于香港對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司欠缺更為深度的認(rèn)知，加之騰訊在港股市場(chǎng)又是互聯(lián)網(wǎng)巨無(wú)霸與壓艙石的地位。

香港多次錯(cuò)過(guò)互聯(lián)網(wǎng)變革浪潮，基于對(duì)過(guò)去的認(rèn)知偏差糾正，這或許導(dǎo)致香港對(duì)內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的看法更為包容而非美國(guó)市場(chǎng)過(guò)于苛刻，因此中國(guó)內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)入香港往往被盲目看好。

因此早前有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“閱文集團(tuán)只是騰訊旗下的一個(gè)非核心業(yè)務(wù)，在內(nèi)地很難獨(dú)立成為一家有價(jià)值的上市公司，但港股股民就認(rèn)可它，源于投資人對(duì)于其價(jià)值的不理解”。

與其說(shuō)香港或者內(nèi)地投資者對(duì)于國(guó)內(nèi)新經(jīng)濟(jì)公司的業(yè)務(wù)模式的理解、熟悉程度要大于歐美投資者，不如說(shuō)在今天的環(huán)境下，香港投資者或許更好忽悠。

其實(shí)從這個(gè)角度而言，我們是否可以認(rèn)為，如今的內(nèi)地赴港上市潮，或許也是利用了港人本土互聯(lián)網(wǎng)巨頭缺失對(duì)互聯(lián)網(wǎng)新興類經(jīng)濟(jì)型公司的渴望心理，加之香港對(duì)內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)的認(rèn)知偏差。

或許在不少內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)巨頭眼中，香港投資市場(chǎng)可能具備更好忽悠的特性，在香港上市因此能夠收獲更高的估值與資本看好。

另一方面，香港也需要學(xué)習(xí)內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)公司的創(chuàng)新性與先進(jìn)性。尤其現(xiàn)在是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)代，而內(nèi)地在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的產(chǎn)品與創(chuàng)新是香港所沒(méi)有的。

這一環(huán)節(jié)的落后與認(rèn)識(shí)不足，可能會(huì)導(dǎo)致未來(lái)對(duì)物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展再度滯后，而傳統(tǒng)制造行業(yè)的智能化升級(jí)換代的軟硬融合趨勢(shì)也越來(lái)越明顯，香港需要跟上節(jié)奏。

過(guò)去曾被規(guī)劃為"香港硅谷"的數(shù)碼港也曾經(jīng)輝煌過(guò)，今天的香港數(shù)碼港如今依然在運(yùn)作，并且加大了對(duì)創(chuàng)業(yè)者的扶持。

比如說(shuō)，香港居民如果打算成立一家互聯(lián)網(wǎng)公司或者有互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)意idea，就可以通過(guò)相關(guān)渠道有機(jī)會(huì)得到數(shù)碼港的資助或者培育。

但香港本土嚴(yán)重缺科創(chuàng)企業(yè)的表率與案例來(lái)激活年輕人對(duì)于投入技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的渴望，因此通過(guò)同股不同權(quán)的政策修訂來(lái)引入大量中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司赴港。這而港交所的興旺除了會(huì)帶來(lái)投資機(jī)會(huì)和融資機(jī)會(huì)，從另一方面也可以帶動(dòng)香港對(duì)內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)公司的了解與認(rèn)識(shí)。

而在最近幾年，香港學(xué)生到大陸互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)實(shí)習(xí)或者學(xué)習(xí)才驚訝發(fā)現(xiàn)原來(lái)大陸的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)這么發(fā)達(dá)，而如果越來(lái)越多內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)公司赴港上市，內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)公司的創(chuàng)富神話也反過(guò)來(lái)能夠激發(fā)香港年輕人對(duì)于投身科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的渴望。

對(duì)于香港而言，發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)本身還有其先天劣勢(shì)，香港本土有800萬(wàn)人，對(duì)一家互聯(lián)網(wǎng)公司來(lái)說(shuō)，800萬(wàn)人足夠生存，但在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，800萬(wàn)用戶不能做到足夠的影響力與規(guī)模，因?yàn)槿狈σ粋€(gè)龐大的市場(chǎng)作為依附，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)也很難有規(guī)模效應(yīng)。

因此如果能轉(zhuǎn)換思維，對(duì)于內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)公司赴港上市潮，能夠讓香港人感知到內(nèi)地用戶需求、消費(fèi)與娛樂(lè)流行趨勢(shì)的變化，從而也能啟發(fā)年輕人基于香港本土的特性做出類似的產(chǎn)品創(chuàng)新，或者直接尋求背上將內(nèi)地市場(chǎng)作為依附，做定位于內(nèi)地消費(fèi)者產(chǎn)品或商業(yè)模式創(chuàng)新。

但如果從香港已經(jīng)根深蒂固的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的堅(jiān)固性與思維價(jià)值觀層面上的固有認(rèn)知來(lái)看，要短時(shí)間改變香港對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的看法很難，10年前的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，長(zhǎng)期以來(lái)令香港社會(huì)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)不再抱有期待與期望。

在過(guò)去許多年，互聯(lián)網(wǎng)在香港也是比較冷門低薪行業(yè)。加之現(xiàn)今香港中產(chǎn)階層壯大導(dǎo)致社會(huì)形成穩(wěn)固的錘紡型結(jié)構(gòu)，進(jìn)入老齡化社會(huì)，這導(dǎo)致香港對(duì)新生事物接受速度變慢。他們對(duì)香港現(xiàn)有的商業(yè)模式、社會(huì)規(guī)則很認(rèn)同，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)新的認(rèn)識(shí)不深。

原本香港傳統(tǒng)金融、物流、地產(chǎn)等行業(yè)其優(yōu)勢(shì)效應(yīng)越強(qiáng)對(duì)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的阻力就越大，導(dǎo)致資本家與利益集團(tuán)按照慣性與這些行業(yè)進(jìn)行資金捆綁，從而進(jìn)一步限制了互聯(lián)網(wǎng)從側(cè)翼顛覆式發(fā)展的空間。

這樣一來(lái)，技術(shù)創(chuàng)新潛力也被“困”于傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)行業(yè)中。

盡管內(nèi)地赴港上市的科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)很多，但如果說(shuō)要改變香港本土的科技、互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)環(huán)境卻不太樂(lè)觀，它能給香港帶來(lái)興旺的投資機(jī)會(huì)。但若要帶動(dòng)香港的科技互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)生改變，或者說(shuō)挽救香港本土互聯(lián)網(wǎng)，短時(shí)間依然不太現(xiàn)實(shí)。（本文僅代表作者觀點(diǎn)）

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