酒香醉人,白酒復(fù)蘇,迎來“弱增長,強(qiáng)分化”的結(jié)構(gòu)性繁榮。

根據(jù)公開數(shù)據(jù),高端一線名酒的價(jià)格空間被完全打開、完成消費(fèi)者培育,隨著消費(fèi)者品牌意識(shí)的增強(qiáng),市場加速向名優(yōu)白酒集中,高端、次高端賽道持續(xù)擴(kuò)容,未來三年復(fù)合增速約7、21。

受益于天佑德連續(xù)四年在品牌、產(chǎn)品、渠道的深度調(diào)整和成效明顯,結(jié)合白酒整個(gè)行業(yè)表現(xiàn)和未來空間,近日,西南證券給予天佑德酒買入評(píng)級(jí),認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為20.16元,當(dāng)前股價(jià)為14.62元,預(yù)期上漲幅度為37.90。

站在相對(duì)較長的時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看,不同于市場以往對(duì)天佑德酒“局限性”的理解,在西南證券看來,給予買入評(píng)級(jí)信心的邏輯在于,2019年以來,天佑德酒聚焦核心品牌、推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、調(diào)整的節(jié)奏和成效逐漸顯現(xiàn),經(jīng)營勢能得到改善,在強(qiáng)化甘青基本盤的同時(shí),持續(xù)擴(kuò)展市場覆蓋面,成長空間和積聚起的勢能讓業(yè)績更具爆發(fā)力。

消費(fèi)升級(jí)助推次高端賽道擴(kuò)容 結(jié)構(gòu)升級(jí)蓄勢待發(fā)

“少喝酒,喝好酒”的消費(fèi)理念正成為共識(shí)。在行業(yè)擠壓式增長下,頭部和中部名優(yōu)白酒依托品牌優(yōu)勢,將更加受益于消費(fèi)升級(jí)和市場份額集中帶來的紅利。

天佑德青稞酒在每個(gè)時(shí)代都曾推出了極具影響力的產(chǎn)品,從最初的互助頭曲到當(dāng)前覆蓋 300-600元價(jià)位的國之德G6、出口型金銀標(biāo)、八大作坊等,結(jié)構(gòu)升級(jí)節(jié)奏明顯。

2019年國之德真年份G6的推出是公司高端化進(jìn)程的標(biāo)志性事件,為順應(yīng)消費(fèi)升級(jí)和打破增長瓶頸,公司開始將資源向中端和次高端傾斜,聚焦商務(wù)消費(fèi)和宴席消費(fèi)升級(jí);2020年開始,天佑德開始優(yōu)化產(chǎn)品線和對(duì)產(chǎn)品開發(fā)的規(guī)范化管理,大力縮減SKU,并突出戰(zhàn)略單品,全力聚焦天之德、國之德、出口型及星級(jí)系列等戰(zhàn)略主導(dǎo)產(chǎn)品,集中資源向上推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。成功實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和成長空間的拓展。

出色的大單品,能夠刺激消費(fèi)者實(shí)現(xiàn)重復(fù)性購買,在這一過程中消費(fèi)者的記憶越來越深,對(duì)品牌的信任感也就越來越強(qiáng)。酒業(yè)競爭的本質(zhì)即是品牌的終局對(duì)抗,白酒品牌依附于經(jīng)典大單品而建立。

具體來看,其核心產(chǎn)品包括天之德、天佑德、互助、八大作坊、世義德等系列,天之德·四季之釀、天佑德·金寶等聚焦高端,強(qiáng)化天佑德高端品牌形象,天佑德產(chǎn)品貢獻(xiàn)了超過六成的營收;國之德真年份G6、八大作坊20/15、出口型則聚焦300-500元省內(nèi)主流商務(wù)消費(fèi)價(jià)格帶,是帶動(dòng)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的主力。

而人之德、八大作坊青稞酒、天佑德·福酒、天佑德·紅五星則聚焦省內(nèi)100-200元大眾消費(fèi)主流價(jià)格帶,人之德是該價(jià)位的標(biāo)桿產(chǎn)品,八大作坊青稞酒聚焦日常聚飲場景,天佑德· 福酒聚焦宴席場景,是擴(kuò)大青稞酒受眾的重要產(chǎn)品。

實(shí)際上,300-500元之間是國內(nèi)名酒從次高端沖擊高端的關(guān)鍵價(jià)格帶;而根據(jù)《2021年中國白酒消費(fèi)洞察報(bào)告》指出100-300元是唯一一個(gè)消費(fèi)者在線上線下“最常購買”占比均超過40的價(jià)格帶,隨著消費(fèi)分級(jí)的發(fā)展,被邊緣化的100-300元價(jià)格帶重回行業(yè)聚光燈下。

真年份突出品質(zhì),配額制彰顯高端

足年清香,大師督造,為信任而堅(jiān)守,這就是中國白酒之風(fēng)骨。

“酒是陳的香”是消費(fèi)者對(duì)白酒產(chǎn)品的樸素認(rèn)知,老酒彰顯出產(chǎn)品的“品質(zhì)高、稀缺性”,具備飲用價(jià)值、健康價(jià)值、收藏價(jià)值等產(chǎn)品附加值。

而天佑德青稞酒原酒存量逐年在不斷增加,截至2022年已達(dá)4.7萬噸,其中年份原酒接近 2 萬噸,充足的原酒儲(chǔ)備可有效支撐真年份產(chǎn)品放量。

在真年份蔚然成風(fēng)的背景下,定位為“四級(jí)陳藏、真實(shí)年份”的天佑德真年份產(chǎn)品的代表之作“國之德”的推出,驗(yàn)證了其堅(jiān)守品質(zhì)的底層邏輯。

國之德·真年份6年產(chǎn)品采用6年以上基酒調(diào)制而成,品質(zhì)上乘;渠道銷售采用配額制控價(jià)模式,充分彰顯稀缺性和高端性,有效塑造消費(fèi)者的高端品牌認(rèn)知;國之德真年份6年青稞酒52度,選用經(jīng)過中國酒業(yè)協(xié)會(huì)認(rèn)證的貯存6年特級(jí)原酒、7年優(yōu)級(jí)原酒、搭配貯存7年有獨(dú)特香味的年份老酒和11年年份老酒進(jìn)行精心調(diào)制而成,醇厚豐滿的酒體凸顯高端品質(zhì),年份標(biāo)識(shí)彰顯稀缺性和收藏價(jià)值。

為了持續(xù)做真、做實(shí)真年份,天佑德酒此前表示,未來將通過實(shí)現(xiàn)四級(jí)儲(chǔ)存可視化及規(guī)范化、聯(lián)合行業(yè)優(yōu)勢資源為真年份背書、切實(shí)做實(shí)真年份產(chǎn)品、持續(xù)為消費(fèi)者提供高品質(zhì)真年份產(chǎn)品。

加速全國化布局 進(jìn)一步釋放成長勢能

區(qū)域布局上,公司圍繞扎根青海、立足西北、拓展全國布點(diǎn)的戰(zhàn)略,持續(xù)拓展成長空間。持續(xù)夯實(shí)青海大本營市場,深入推進(jìn)甘青一體布局,不斷做強(qiáng)基地市場; 進(jìn)一步強(qiáng)化陜西、北京、河南等戰(zhàn)略布局市場團(tuán)購型客戶培育及樣板市場開發(fā),不斷提升市場滲透率;持續(xù)推進(jìn)全國化布局,積極布局國際化市場,其成長空間不斷拓展。

在專業(yè)人士看來,白酒產(chǎn)業(yè)是長周期屬性的“時(shí)間產(chǎn)業(yè)”。中國白酒產(chǎn)業(yè)一直處于穩(wěn)步發(fā)展的增長通道,長周期產(chǎn)業(yè)屬性非常明顯。依照長周期發(fā)展理論,站在歷史的時(shí)間軸上看中國白酒,增長是長期趨勢,調(diào)整是階段性形態(tài),過去高速發(fā)展,未來依然可期。投資白酒板塊,必須符合白酒的產(chǎn)業(yè)規(guī)律,白酒板塊是資本市場中的長線板塊。

在自然、技藝、匠心與歲月的無間組合下,賦予了天佑德酒更優(yōu)雅舒適的香氣、更加醇厚豐滿的酒體、更加優(yōu)秀的品質(zhì)。面對(duì)未來,天佑德將進(jìn)一步鞏固在青稞酒行業(yè)的領(lǐng)袖企業(yè)地位,未來成為中國西部地區(qū)最具影響力的白酒企業(yè),成為上市酒企中最具特色和差異化的優(yōu)勢白酒企業(yè)。