“如果你問(wèn)我明年市場(chǎng)怎么判斷,大部分時(shí)間我都會(huì)覺(jué)得不太好做,除了2008年底和2012、2018年底市場(chǎng)剛經(jīng)歷過(guò)一到兩年大幅下挫的時(shí)候?！闭驹?020年的歲末,聊起對(duì)來(lái)年市場(chǎng)的展望,廣發(fā)基金王明旭如此回答。

在基金經(jīng)理群體中,有著近10年絕對(duì)收益管理經(jīng)驗(yàn)的王明旭,在投資上有其獨(dú)到之處:他認(rèn)同格雷厄姆,將安全邊際放在首位;他不刻意追求要做“時(shí)間的朋友”,注重持倉(cāng)股票的風(fēng)險(xiǎn)收益比;他無(wú)意于追逐短期炫目的業(yè)績(jī),而是希望通過(guò)均衡配置,力求在控制回撤的前提下,獲得穩(wěn)定的超額收益。

銀河證券統(tǒng)計(jì)顯示,截至12月25日,王明旭管理的廣發(fā)內(nèi)需增長(zhǎng)最近兩年收益率為183.79,在60只同類(lèi)基金股票上下限為30-80的靈活配置型基金中排第1。同期,滬深300指數(shù)的漲幅為65.95。1月7日至1月13日,擬由王明旭管理的新基金——廣發(fā)均衡優(yōu)選混合A:010379:C:010380將在農(nóng)業(yè)銀行等渠道發(fā)售。

兩年任職回報(bào)超180,位居同類(lèi)第1

“投資是特別有意思的工作,每天9點(diǎn)半開(kāi)盤(pán),貌似是重復(fù)的工作,但每天都要面對(duì)不同的變化,是持續(xù)有新鮮感的崗位。同時(shí),這也是一份需要不斷學(xué)習(xí)的工作,時(shí)刻有新的成長(zhǎng)行業(yè)冒出來(lái),需要不停地接觸大量新信息以及理解新的知識(shí)?！?/p>

認(rèn)真生活,努力工作,是王明旭的風(fēng)格。他身上散發(fā)著低調(diào)的陽(yáng)光氣息,穿著打扮休閑而隨性,但工作起來(lái)又忘我地投入。接受采訪時(shí),王明旭的語(yǔ)調(diào)輕松愉悅,滿懷熱情地分享了投資方面的見(jiàn)解后,還分享了他最近在讀的小說(shuō)、漫畫(huà)以及哲學(xué)方面的書(shū)籍,全無(wú)金融從業(yè)者一板一眼的傳統(tǒng)印象。

然而,與他陽(yáng)光、明快的少年感形象不同,王明旭在投資中則體現(xiàn)出“老司機(jī)”所特有的穩(wěn)重和成熟。他極為推崇價(jià)值投資,只做自己擅長(zhǎng)的事,投自己看得懂的企業(yè);他對(duì)安全邊際格外看重,對(duì)市場(chǎng)常懷敬畏之心;他注重平衡之道,結(jié)合對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期的把握,自上而下進(jìn)行均衡的行業(yè)配置。“如果組合的風(fēng)險(xiǎn)暴露太高,就無(wú)法安穩(wěn)地入睡?！?王明旭評(píng)價(jià)組合的平衡感就是“每天晚上能睡得比較安心”。

“最理想的狀態(tài)是當(dāng)市場(chǎng)上漲時(shí),組合的表現(xiàn)能跟上節(jié)奏;當(dāng)市場(chǎng)下跌時(shí),跌幅能比市場(chǎng)跌得少一些。”王明旭介紹,他會(huì)動(dòng)態(tài)調(diào)整組合的平衡性,例如,如果某個(gè)行業(yè)配得太多,或者與市場(chǎng)風(fēng)格存在一定的偏離,他會(huì)進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。

從發(fā)內(nèi)需增長(zhǎng)的歷史持倉(cāng)來(lái)看,王明旭的組合持倉(cāng)一般有8-10個(gè)甚至更多不同的行業(yè),既有食品飲料、醫(yī)藥、家電等大消費(fèi),也有銀行、保險(xiǎn)等大金融,在某些階段還會(huì)有券商、養(yǎng)殖、鈷鋰、面板等周期性行業(yè)。另外,公用事業(yè)、交運(yùn)等偏穩(wěn)定增長(zhǎng)行業(yè)也在持倉(cāng)中出現(xiàn)。

股債平衡 追求長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)

值得一提的是,自2020年7月中下旬以來(lái),A股已震蕩半年之久,像王明旭這樣能攻善守的基金經(jīng)理,也成為投資者關(guān)注的對(duì)象。擬由王明旭管理的廣發(fā)均衡優(yōu)選混合A:010379:C:010380將于2021年1月7日起在農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行。該基金是股債平衡型基金,股票的配置比例為30-65。

關(guān)于股債平衡型產(chǎn)品的特點(diǎn),王明旭介紹,拉長(zhǎng)周期來(lái)看,股債混合類(lèi)產(chǎn)品有望提供風(fēng)險(xiǎn)收益比較好的長(zhǎng)期回報(bào)。從過(guò)去十年股票和債券資產(chǎn)的表現(xiàn)來(lái)看,資產(chǎn)價(jià)格會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)周期呈現(xiàn)階段性周期變化,在不同階段都會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)收益比較好的資產(chǎn)?；鸾?jīng)理通過(guò)構(gòu)建動(dòng)態(tài)的股票和債券組合,可以降低組合波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),為客戶提供長(zhǎng)期穩(wěn)健的回報(bào)。

談及股債平衡型基金的管理思路,王明旭表示,他會(huì)結(jié)合對(duì)經(jīng)濟(jì)周期和股票、債券資產(chǎn)的估值水平動(dòng)態(tài)調(diào)整兩類(lèi)資產(chǎn)的配置比例。其中,階段性運(yùn)用可轉(zhuǎn)債來(lái)控制回撤或增加組合彈性,這是王明旭與其他股債平衡型基金經(jīng)理不一樣的地方。

在過(guò)去16年從業(yè)中,王明旭在可轉(zhuǎn)債領(lǐng)域有近十年的投資經(jīng)驗(yàn),會(huì)在相對(duì)合適的時(shí)點(diǎn)選擇正股質(zhì)地優(yōu)異的品種,提升組合的收益彈性。例如,其任職時(shí)間較長(zhǎng)的廣發(fā)內(nèi)需增長(zhǎng),股票倉(cāng)位為30-80,組合中常年配置十幾個(gè)點(diǎn)的轉(zhuǎn)債資產(chǎn)。

“我希望能把股債平衡型產(chǎn)品做成長(zhǎng)期年化收益還不錯(cuò),波動(dòng)天然比主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金低的產(chǎn)品。除了常規(guī)股票和可轉(zhuǎn)債,還會(huì)用其他投資工具如大宗交易、定增來(lái)提升組合的投資收益率,平滑整體的波動(dòng)。”王明旭表示。

對(duì)于2021年的股票市場(chǎng),王明旭認(rèn)為,明年疫情可能會(huì)進(jìn)一步緩解,全球經(jīng)濟(jì)會(huì)逐步復(fù)蘇。他主要關(guān)注三個(gè)方向的機(jī)會(huì):一是對(duì)利率回升較為敏感、估值還處于相對(duì)低位的銀行、保險(xiǎn);二是受益于疫情進(jìn)一步緩解的可選消費(fèi)中的家電、汽車(chē);三是受疫情影響較大、股價(jià)處于底部的機(jī)場(chǎng)、航空、酒店旅游。